Pensez à un domaine dans lequel rechercher une part de croissance avec un potentiel brillant et qu’est-ce qui vous vient à l’esprit ? L’IA ? Technologie? Marchés émergents ?
Un distributeur de produits de construction n’est peut-être pas votre priorité !
SIG est en baisse de 70 % en cinq ans et Travis Perkins est en baisse de 49 % sur la même période. Cela ne fait pas vraiment rêver les investisseurs.
Cependant, de l’autre côté de l’Atlantique, le distributeur de matériaux de construction QXO (NYSE : QXO) a grimpé de 107 % au cours des 12 derniers mois. Sa capitalisation boursière s’élève désormais à 18 milliards de dollars.
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Efficacité de compression
Est-ce vraiment une part de croissance ?
Après tout, le marché des matériaux de construction est mature. De plus, avec l’incertitude économique actuelle aux États-Unis, il se pourrait que le marché des feutres de toiture, des poutres, des tuyaux, etc. se contracte plutôt que de se développer dans les années à venir.
Je considère QXO comme une action de croissance, mais pas parce que je m’attends à ce que son marché cible connaisse une augmentation de la demande.
Ce qui m’attire ici, c’est plutôt le modèle économique.
QXO estime qu’un grand nombre de petits et moyens distributeurs rendent le marché mûr pour la consolidation, avec les opportunités de rentabilité que cela implique.
Des artistes confirmés aux commandes
Ce type d’approche visant à « regrouper » un marché fragmenté n’est pas nouveau. Les actions britanniques telles que Bunzl et NWF ont une stratégie similaire pour les fournitures de restauration et le mazout, par exemple.
Alors pourquoi le titre QXO a-t-il grimpé en flèche ?
L’une des principales raisons est que sa direction a un excellent historique en matière de création de valeur actionnariale massive avec exactement ce type d’approche, y compris dans des sociétés comme United Rentals et GXO Logistics.
De plus, il existe un aspect technologique qui aiguise l’appétit de certains investisseurs sur le marché actuel. QXO estime qu’au-delà des simples économies d’échelle, telles que les remises sur les achats en gros, elle peut gagner en efficacité auprès des entreprises qu’elle acquiert en mettant en œuvre des solutions technologiques de classe mondiale.
Cela pourrait vous aider à gérer efficacement les stocks, en optimisant la disponibilité des produits sans immobiliser plus de fonds de roulement que nécessaire.
Potentiel de croissance continu
Pour l’instant, cela reste une idée plutôt qu’une activité éprouvée, du moins à l’échelle que QXO vise finalement.
Toutefois, cela pourrait changer rapidement. Ce mois-ci, par exemple, la société a annoncé un accord de 2,3 milliards de dollars pour acheter un distributeur de matériaux de construction qui, selon elle, sera « hautement relutif pour les bénéfices de 2026 ».
Les décennies d’expérience de la direction de QXO me donnent la certitude qu’elle peut repérer des opportunités d’acquisition à des prix attractifs. Comme le montre l’accord de ce mois-ci, ils ne tarderont pas à le faire.
Il existe néanmoins le risque d’une croissance rapide par le biais d’acquisitions : payer trop cher dans une course à l’échelle.
Pour QXO, je vois également un risque lié à un homme clé. Cette capitalisation boursière de 18 milliards de dollars est difficile à justifier sur la seule base du modèle économique ou du bilan. Cela reflète la confiance du marché dans l’équipe de direction éprouvée.
Si, pour une raison quelconque, la direction changeait, cela pourrait sérieusement nuire au cours de l’action de QXO.
Pourtant, même après avoir plus que doublé en un an, je pense que cette part de croissance pourrait avoir encore beaucoup à faire. Il est encore tôt dans le développement de la société, mais je la considère comme une action que les investisseurs devraient considérer.
