Microsoft (MSFT) s’est retrouvé en territoire inconnu.
Pour un titre qui a passé une grande partie de la dernière décennie comme le chouchou de Wall Street, 2026 a été tout sauf.
Selon Searching Alpha, le titre a plongé d’environ 17 % jusqu’à présent cette année, son pire résultat trimestriel depuis la crise financière de 2008.
Cependant, la grande banque BNP Paribas vient de passer à travers le bruit avec l’un des appels les plus brusques de Wall Street.
La banque a déclaré que les ingrédients d’un rebond mijotent, mais que les difficultés à court terme ne disparaîtront pas tranquillement.
Stefan Slowinski, analyste chez BNP, n’a pas mâché ses mots sur cette frustration :
“Le ‘SaaS Smash’ n’a pas sauvé Microsoft, qui est le plus grand fournisseur SaaS, principalement à travers ses 365 produits Commercial Cloud.”
Cependant, Slowinski estime qu’il n’y a pas ici d’activité principale brisée.
Azure continue de générer beaucoup de liquidités et le fossé commercial est pour le moins énorme. L’énigme est de savoir si le géant de la technologie pourra transformer ses énormes investissements dans l’IA en une véritable croissance de ses revenus dans un laps de temps relativement court.
Il s’agit à son tour d’un double problème : la traction Copilot et l’allocation de capacité Azure.
Slowinski affirme que les investisseurs sont devenus trop impatients face au manque d’élan clair de Copilot, ce qui pourrait négliger la croissance future du produit Cowork d’Anthropic.
En fait, le PDG de Microsoft, Satya Nadella, travaillerait à réparer Copilot, en mettant clairement l’accent sur l’amélioration de l’expérience utilisateur et des performances.
Dans le même temps, l’entreprise s’attaque à un autre problème lié à la capacité d’Azure.
BNP Paribas estime que près d’un tiers de la nouvelle capacité d’IA de Microsoft au cours du dernier trimestre a été utilisée en interne, prenant en charge ses applications internes et formant des modèles d’IA, plutôt que vendue aux clients.
Selon le dernier relevé des résultats de Microsoft (T2 2025), si la capacité avait été orientée vers des clients externes, la croissance aurait pu dépasser 40 %, au lieu des 38 % annoncés.
La crainte ici est que Microsoft soit entraîné dans une course incessante et incroyablement coûteuse à la superintelligence avec son propre partenaire OpenAI, ce qui s’avère être la part des dommages collatéraux d’Azure.
Des fondamentaux solides restent intacts, même si les inquiétudes concernant la traction et les investissements de Copilot pèsent sur le sentiment.
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Performance des actions Microsoft par rapport au S&P 500 Au cours de la semaine dernière, Microsoft a rapporté 15,23 %, contre 4,46 % pour le S&P 500. Au cours du mois dernier, Microsoft a rapporté 7,49 %, contre 6,41 % pour le S&P 500. Au cours des six derniers mois, Microsoft a rapporté -15,97 %, contre 7,54 % pour le S&P 500. Depuis le début de l’année, Microsoft a généré un rendement de -11,11 %, contre 4,14 % pour le S&P 500. Au cours de l’année écoulée, Microsoft a généré un rendement de 15,69 %, contre 35,13 % pour le S&P 500. Au cours des trois dernières années, Microsoft a généré un rendement de 50,24 %, contre 72,30 % pour le S&P 500. Source : Seeking Alpha. Faits saillants du deuxième trimestre fiscal 2026 de Microsoft
Le rapport sur les résultats le plus récent de Microsoft suggère que l’entreprise est loin d’être en faillite. Les revenus connaissent une croissance à deux chiffres, tandis que les marges font toujours l’envie du monde du logiciel.
Chiffre d’affaires : 81,3 milliards de dollars, en hausse de 17 % sur un an. Confortablement en avance sur le consensus. Croissance Azure : 38% à taux de change constant. Solide, mais en dessous du chiffre murmuré « plus de 40 %. Productivité et processus d’affaires : 31,2 milliards de dollars, soit une augmentation de 14 %. Cloud intelligent : 29,1 milliards de dollars, soit une augmentation de 19 %. Obligation de performance commerciale restante : 625 milliards de dollars. Un retard à peu près équivalent à celui du PIB suisse. Sièges copilotes : 15 millions de sièges payants. Impressionnant, mais cela ne représente encore que 3,3 % des 450 millions de bases commerciales M365 de Microsoft. Source : Relations avec les investisseurs Microsoft. La formule de la BNP pour le rallye de Microsoft
Slowinski de la BNP a présenté une formule potentielle qui pourrait alimenter la reprise boursière de Microsoft.
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Il voit trois catalyseurs principaux, notamment :
La confiance renouvelée dans les revenus stables de CopilotAzure l’emporte sur une voie claire vers une croissance modérée des investissements.
Le récit des dépenses d’investissement est particulièrement crucial.
Les dépenses en capital de Microsoft sont en passe d’atteindre 120 milliards de dollars au cours de cet exercice, et l’entreprise devrait commencer à tirer parti de la capacité vieillissante des partenaires « néocloud » l’année prochaine.
En fait, un rapport du Futurum Group indique que les dépenses en capital dans l’IA atteindront 690 milliards de dollars cette année.
“Avec Microsoft tirant parti de la capacité des partenaires NeoCloud l’année prochaine, nous pourrions commencer à voir une croissance lente des investissements”, a conclu Slowinski.
Combiné à des marges de flux de trésorerie disponibles attrayantes supérieures à 20 %, une confiance renouvelée dans Copilot et des résultats constamment meilleurs du côté du cloud, cela crée une formule gagnante pour que l’action Microsoft se remette sur la bonne voie.
Il convient de noter que d’autres analystes partagent un avis similaire.
Par exemple, selon Tipranks, Mark Moerdler de Bernstein a récemment réitéré une note de surperformance et un objectif de cours de 641 $ sur les actions Microsoft, arguant que la déconnexion entre les dépenses en capital et les revenus est « un problème momentané plutôt qu’un problème fondamental de l’entreprise ».
Objectifs de cours de Wall Street pour les actions Microsoft
L’objectif de cours moyen de Wall Street pour Microsoft est d’environ 579,57 $, ce qui implique une hausse d’environ 34,68 % par rapport au cours actuel de l’action.
Cependant, il est important de noter que les objectifs des analystes varient considérablement, l’estimation basse étant de 392 $ et l’objectif supérieur de 730 $.
Cet écart montre qu’il y a encore beaucoup de potentiel de hausse pour les actions Microsoft, même si les analystes diffèrent sur jusqu’où ils peuvent aller.
Titres Truist : 675 $ – Acheter. Bernstein : 641 $ – Battre. Morgan Stanley : 650 $ – Surpondération. Goldman Sachs : 600 $ – Acheter. Mizuho : 515 $ – Battre. Référence : 450 $ – Acheter. BNP Paribas : 556 $ – Battre.
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