Dans le cas très probable où la nomination de Kevin Warsh à la présidence de la Fed passerait les auditions au Sénat, il serait sur le point de sortir de sa première réunion du Comité fédéral de l’open market (FOMC) cet été avec une baisse des taux de base en main.
Après tout, pour remporter l’investiture pour succéder à Jerome Powell, la directive du Bureau Ovale était explicite : le candidat devait être plus modéré que Powell. Warsh, ancien gouverneur de la Réserve fédérale, fait parfaitement l’affaire : il est optimiste quant à l’économie américaine, en grande partie grâce aux promesses de l’IA, et il préconise un resserrement économique relatif du bilan de la Fed pour compenser la baisse des taux.
La campagne de Trump contre la banque centrale de Powell a été intense : elle l’a littéralement amené aux portes de la Réserve fédérale. Tout nouveau président de la Réserve fédérale serait prêt à donner le ton dès le début et à mettre en œuvre la réduction des taux tant demandée par le président.
Mais parvenir à cette réduction ne serait pas une tâche facile. Les analystes estiment que les escapades militaires de Trump avec Israël en Iran ne feront probablement que pousser un FOMC déjà nerveux à adopter une position plus dure. En effet, les plus grandes conséquences économiques du conflit (malgré le coût humanitaire) sont l’impact sur les approvisionnements énergétiques de la région du Golfe.
L’Iran borde le détroit d’Ormuz, une voie navigable étroite du golfe Persique par laquelle transitent les exportations des Émirats arabes unis, du Qatar, du Koweït et de l’Irak. Les capitaines de navires sont désormais nerveux à l’idée de passer par là. La Maison Blanche a suggéré que son armée offrirait des escortes aux navires le long du détroit pour maintenir la route ouverte, même si cela reste à voir.
Les répercussions sur les prix du pétrole et du gaz constituent la principale préoccupation des économistes. La Réserve fédérale a pour mission de maintenir l’inflation à 2 % et les prix à la consommation sont déjà supérieurs à l’objectif sur cet indicateur. Réduire le taux de base équivaudrait à alimenter le feu inflationniste, en alimentant la consommation et la dette.
Le problème est aggravé par les dernières données sur l’emploi, qui montrent que le marché du travail continue de se renforcer. Le fournisseur de services de paie ADP a indiqué que les employeurs privés ont créé 66 000 postes en février, bien au-dessus des 50 000 attendus. Cela n’aide pas l’argument en faveur d’une réduction. La deuxième partie du mandat de la Fed (emploi stable) se gère déjà d’elle-même avec peu d’intervention.
Les présidents régionaux de la Fed, dont le vote a le même poids que celui du président, indiquent déjà que leur attitude attentiste est encore plus justifiée par le conflit. La présidente de Cleveland, Beth Hammack, a déclaré que les taux pourraient rester en place pendant « un certain temps », présentant ainsi à l’Iran un nouveau risque d’inflation. De même, le président de la Réserve fédérale de Minneapolis, Neel Kashkari, a déclaré cette semaine qu’il devenait moins confiant dans sa précédente estimation d’une réduction de 25 points de base cette année, expliquant : « Avec les développements géopolitiques, nous avons besoin de beaucoup plus de données ».
Les faucons du secteur bancaire mondial
Les banquiers centraux abordent la guerre en Iran comme des « faucons », a déclaré hier Thierry Wizman de Macquarie dans une note adressée à ses clients. Outre les banquiers américains, Wizman a souligné que les représentants de la Banque du Japon, de la Banque d’Angleterre, de la Banque du Canada et de la Banque centrale européenne ont également indiqué qu’ils étaient attentifs à tout signe d’inflation.
“La perspective que la Réserve fédérale reste “en attente” plutôt que de réduire les taux cette année pourrait être la raison pour laquelle le dollar a reçu une appréciation supplémentaire (au-delà de l’impulsion de la valeur refuge) pendant la guerre”, a ajouté Wizman. “Alors que le marché OIS prévoyait auparavant plus de deux réductions de la Fed en 2026 (la semaine dernière), ce sont les perspectives de taux américains qui sont considérées comme ayant le plus grand ‘potentiel’ d’être annulées par une nouvelle poussée d’inflation mondiale en 2026, si les approvisionnements en énergie se resserrent.”
Les données solides signifient que les investisseurs intègrent la probabilité d’une réduction au premier semestre de cette année, a noté ce matin Jim Reid de la Deutsche Bank : “La probabilité d’une réduction lors de la réunion de juin (qui serait la première sous un nouveau président) est tombée à seulement 39% à la clôture, le niveau le plus bas jusqu’à présent cette année. Il y a donc clairement un scepticisme croissant quant à la possibilité qu’un nouveau président puisse commencer à réduire immédiatement, en particulier avec les données aussi solides qu’elles sont actuellement.”
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