Repsol n’est peut-être pas un nom connu aux États-Unis, mais cela pourrait changer en 2026. C’est l’une des plus grandes sociétés pétrolières et gazières d’Europe, et une récente décision de doubler la production de pétrole et de gaz au Venezuela la place dans la course avec Chevron pour exploiter les énormes réserves de 303 milliards de barils du Venezuela.
La capture et la destitution de l’ancien président Nicolás Maduro début 2026, ainsi que l’assouplissement ultérieur des sanctions américaines, ont placé Repsol dans une position de force pour tirer parti de décennies d’expérience dans la production de pétrole et de gaz au Venezuela.
Bien que le Venezuela lui doive des milliards de dollars liés aux saisies d’actifs, le PDG de Repsol, Josu Jon Imaz, a adopté un ton optimiste lors de sa conférence téléphonique sur les résultats de février 2026, affirmant que la société s’orientait vers un plan d’investissement agressif visant à tripler sa production de pétrole brut à environ 135 000 barils par jour au cours des trois prochaines années.
Objectif à court terme de Repsol : une augmentation de 50 % de la production dans les 12 prochains mois en profitant des nouvelles licences de l’Office of Foreign Assets Control (OFAC) des États-Unis, notamment la General License 49, qui permet de négocier de nouveaux contrats en amont.
À plus long terme ? La société est en pourparlers avec le gouvernement de transition du Venezuela pour acquérir des blocs d’exploration et de production supplémentaires à proximité de ses propriétés existantes dans la ceinture de l’Orénoque, riche en ressources, et se concentre sur la restauration des infrastructures délabrées pour débloquer les réserves stagnantes.
Qui est Repsol ?
Repsol est un acteur énergétique intégré espagnol à grande capitalisation qui se situe un niveau en dessous des « Big Five » (Exxon, Chevron, Shell, BP et TotalEnergies).
En février 2026, Repsol était la sixième plus grande société pétrolière et gazière d’Europe en termes de chiffre d’affaires, derrière les « cinq grands » mais devant les principaux acteurs régionaux tels que PKN Orlen (Pologne) et OMV (Autriche).
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À l’échelle mondiale, il s’agit d’une importante multinationale de taille intermédiaire. Bien que sa capitalisation boursière (~ 24 milliards de dollars) ne représente qu’une fraction de celle de Chevron (~ 300 milliards de dollars), elle dépasse son poids dans des secteurs spécifiques. Par exemple, elle est un leader mondial des carburants renouvelables et a été la première grande compagnie pétrolière à s’engager sur l’objectif de « zéro émission nette d’ici 2050 ».
Fait amusant : Repsol produit environ 550 000 barils d’équivalent pétrole par jour, soit environ un cinquième de la production d’un géant comme Chevron.
Histoire de Repsol : du monopole d’État devenu acteur mondial
Repsol a été officiellement fondée en 1987 en tant qu’entité publique destinée à consolider le secteur énergétique espagnol fragmenté.
Son nom était en fait un crowdsourcing ; “Repsol” n’était à l’origine qu’une marque populaire de lubrifiant vendue par son prédécesseur, REPESA, depuis 1951, mais elle a été tellement reconnue par le public espagnol que le gouvernement l’a adoptée comme raison sociale.
Après l’entrée de l’Espagne dans la Communauté économique européenne, l’entreprise a connu un processus de privatisation massif de 1989 à 1997. Elle est devenue une puissance mondiale en 1999 après avoir acquis la société argentine YPF, bien que cette relation se soit terminée par un conflit de nationalisation très médiatisé avec le gouvernement argentin en 2012.
L’histoire du Venezuela montre une stratégie de survie
Repsol a une longue histoire de 33 ans au Venezuela, où il est entré dans le pays en 1993. Contrairement à de nombreux pairs occidentaux qui ont fui à l’époque des nationalisations et des sanctions, Repsol (avec Chevron et Eni) a maintenu une présence attentiste.
Elle opère à travers plusieurs joint-ventures avec la société publique PDVSA, notamment dans les champs pétroliers de Petroquiriquire et Petrocarabobo. Fondamentalement, Repsol est partenaire à 50 % du champ Perla (Cardón IV), l’une des plus grandes découvertes de gaz marin de l’histoire de l’Amérique latine.
Portefeuille d’actifs Repsol au Venezuela (données 2026)Petroquiriquire (Onshore Oil) : Participation : 40 % (Joint Venture avec PDVSA/CVP). Localisation : Elle opère dans trois domaines : Quiriquire (État de Monagas), Mene Grande (Zulia) et Barúa-Motatán (Trujillo). Taille/Rôle : Il s’agit du principal actif pétrolier brut de Repsol. Produit du pétrole brut moyen et lourd. Début 2026, il est prévu de « tripler la production », puisque Repsol vient d’obtenir une prolongation de 20 ans pour ces champs jusqu’en 2048. Champ Cardón IV/Perla (Offshore Gas) : Participation : 50% (Joint Venture avec l’italien Eni). Localisation : Golfe du Venezuela. Taille/rôle : Il s’agit de l’un des plus grands gisements de gaz offshore d’Amérique latine. Elle produit actuellement environ 580 millions de pieds cubes de gaz par jour. Ce gaz est vital pour le réseau électrique national du Venezuela, et Repsol vise actuellement une augmentation de sa production de 10 % d’ici 2026. Petrocarabobo (Orinoco Belt Oil) : Part : 11 % (fait partie d’un consortium). Localisation : Projet Carabobo 1 dans la ceinture de pétrole lourd de l’Orénoque. Taille/rôle : Un projet approximatif “extra-lourd”. Même si Repsol détient une participation mineure ici, elle constitue un point d’ancrage stratégique dans la région car elle détient les plus grandes réserves au monde. Quiriquire Profundo (Exploration du Gaz) : Participation : 60%. Taille/Rôle : Une licence dédiée à l’exploration gazière non associée dans l’État de Monagas, couvrant environ 93 km².
En 2024, le Venezuela était le deuxième marché de Repsol en termes de volume de production après les États-Unis, avec 256 millions de bep dans ses livres ; Le pays représente 15 % des réserves prouvées totales de la société.
Repsol recevait du pétrole vénézuélien en paiement du gaz naturel et du naphta, un diluant nécessaire pour pomper, canaliser et traiter le pétrole lourd vénézuélien, semblable à des boues. Cependant, Repsol a subi un coup dur en 2025 lorsque l’administration Trump a mis fin à cette relation, ce qui a entraîné d’importantes reconnaissances de dette de la part du gouvernement vénézuélien.
Même si le PDG Imaz souhaite obtenir la compensation qui lui est due, cela est devenu un effort secondaire cette année.
En 2026, jouer le long jeu s’avérera payant. Repsol a profité de cette longévité pour obtenir de nouvelles licences approuvées aux États-Unis, qui lui permettront de tripler sa production à mesure de la réouverture du secteur énergétique du pays.
Au-delà du Venezuela : le catalyseur de l’Alaska
Alors que le Venezuela fait la une des journaux, l’augmentation la plus immédiate de la production de Repsol vient en réalité du versant nord de l’Alaska. En mars 2026, la société atteindra le « premier pétrole » sur son projet Pikka Phase 1.
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Le projet Pikka est l’une des plus grandes découvertes pétrolières américaines depuis des décennies et devrait atteindre une production brute de 80 000 barils par jour au cours du second semestre. Pour les investisseurs, l’Alaska représente une contrepartie à faible risque et à marge élevée aux complexités géopolitiques de l’Amérique du Sud.
En conséquence, il s’agit d’un pilier clé de la stratégie de Repsol consistant à concentrer ses actifs dans les juridictions de « niveau 1 » tout en cédant ses participations plus petites en Indonésie et en Colombie.
Jour de paie des actionnaires : dividendes et rachats
Pour ceux qui se demandent comment ces augmentations de production se traduisent en résultats nets, l’appel aux résultats de Repsol de février 2026 a fourni une réponse claire. La société s’est engagée à distribuer environ 1,9 milliard d’euros (2,2 milliards de dollars) aux actionnaires cette année.
Cela comprend :
Une augmentation du dividende : augmentation de 7,8 % du dividende en numéraire, le portant à 1,05 € par action. Rachats en cours : un programme de rachat d’actions de 700 millions d’euros pour contribuer au soutien du cours de bourse. La réalité : le Venezuela peut-il s’y conformer ?
Malgré cet optimisme, d’importants obstacles subsistent. Des décennies de sous-investissement ont laissé l’infrastructure énergétique du Venezuela dans un état de délabrement. La Maison Blanche du président Trump recherche 100 milliards de dollars d’investissements pétroliers et gaziers pour profiter de cette opportunité.
“Personne ne sait exactement ce qu’il faudra pour restaurer le réseau électrique du Venezuela, ainsi que toutes les infrastructures énergétiques de pompage et de distribution. Nous ne savons pas si cela représente 75 milliards de dollars ou 150 milliards de dollars, mais je pense que nous pouvons affirmer avec certitude que ce sera un chiffre avec de nombreux zéros”, a déclaré David Levine, économiste du travail à Haas de l’Université de Berkeley, en janvier.
De plus, même si le PDG Imaz affirme que recouvrer les 5,4 milliards de dollars dus n’est pas la « priorité absolue » par rapport au rétablissement des opérations normales au Venezuela, le succès de l’entreprise dépend de la capacité du nouveau gouvernement de transition à maintenir la stabilité politique et à honorer les nouveaux contrats. Loin d’être garanti.
Pour l’instant, Repsol joue le jeu à long terme : parier qu’être le premier à revenir aux plus grandes réserves de pétrole du monde finira par compenser les risques.
En 2026, l’entreprise espère atteindre entre 560 000 et 570 000 barils par jour, hors éventuelle augmentation de la production au Venezuela.
Au Venezuela notamment, Repsol vise 100 000 bepj en 2026, contre 71 300 en 2025 et 67 000 en 2024.
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