Nvidia, à bien des égards, est la cheville ouvrière de la révolution de l’IA actuellement en cours. Les analystes et les investisseurs examinent souvent des scénarios spécifiques pour déterminer où nous en sommes en matière d’IA, mais les bénéfices de Nvidia sont généralement le point de départ pour les analystes, marquant la date en rouge.
Cependant, un petit nombre d’investisseurs majeurs, aux attitudes et aux objectifs très variés, utilisent désormais Nvidia pour démontrer qu’ils ne croient pas au boom de l’IA. Ils ne se demandent pas si les processeurs Nvidia sont excellents.
Michael Burry est peut-être le plus énergique du trio, comme le suggère un rapport de Reuters. “Parfois, nous voyons des bulles”, a-t-il écrit récemment sur X (anciennement Twitter).
Il n’est pas le seul à partager cet avis. Plusieurs personnalités de l’investissement à travers le monde ont de profondes réserves sur le titre, qui pourrait être le favori de Wall Street en ce moment.
Mike O’Rourke, analyste de marché en chef chez JonesTrading, a déclaré à CNN : “Je pense que nous sommes à un point d’inflexion dans cette bulle.” Il a prévenu que des pans « très spéculatifs » du marché commençaient déjà à s’effriter et pourraient « se répercuter » sur des géants de l’IA comme Nvidia.
Ce n’est pas une bonne nouvelle. Tout cela constitue une partie importante du récit selon lequel ceux qui évaluent les bénéfices de Nvidia devraient peut-être prendre du recul et regarder la situation avec une perspective plus globale.
L’action Nvidia est le point zéro pour les nerfs de l’IA de Wall Street.
Photo de BRENDAN SMIALOWSKI sur Getty Images
Le nouveau rôle de Nvidia : du roi de l’IA au proxy de l’IA
Pour la plupart des investisseurs, Nvidia reste la meilleure option pour acheter de l’IA. Ses GPU sont au centre des centres de données exécutant des tests pour OpenAI, Google, Microsoft et de nombreuses autres sociétés.
Cette puissance est devenue le thermomètre IA du marché.
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Certains des acteurs les plus intelligents utilisent désormais ces mêmes actions pour se couvrir, sortir ou même parier contre le boom. Certains des mouvements les plus récents sont :
Scion Asset Management de Michael Burry a acheté pour plus d’un milliard de dollars d’options de vente sur Nvidia et Palantir. Thiel Macro de Peter Thiel a vendu les 537 742 actions Nvidia qu’il possédait, qui étaient évaluées à près de 100 millions de dollars à la fin du trimestre. SoftBank Group vend la totalité de sa participation de 32,1 millions d’actions dans Nvidia pour environ 5,8 milliards de dollars et utilise cet argent pour dépenser massivement dans l’infrastructure OpenAI et IA.
Différents outils, différents ensembles de règles, même message : Nvidia n’est plus seulement la meilleure entreprise d’IA ; C’est aussi l’indicateur de bulle IA du marché.
Michael Burry : Raccourcir les dépenses d’investissement en IA
Avant les présentations, Burry a envoyé un message sur ce qu’il ressentait.
Cette phrase, qu’il a écrite à propos de X, était son premier commentaire public depuis près d’un an. Cela est apparu au moment même où l’enthousiasme pour l’IA et le cours de l’action Nvidia étaient à leur plus haut niveau.
Quelques jours plus tard, Scion a révélé qu’elle détenait plus d’un milliard de dollars d’options de vente liées à Nvidia et Palantir. Ce n’est pas seulement une petite couverture pour Burry ; Il y a fort à parier que certains domaines du commerce de l’IA sont allés trop loin.
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Il ne pense pas que Nvidia ait soudainement oublié comment fabriquer des puces. Il s’agit davantage de ce qui se passe dans les coulisses.
Il a déclaré que les grandes entreprises technologiques prolongent la « durée de conservation » des systèmes d’IA dans leurs livres. Cela réduit les coûts d’amortissement et rend les bénéfices meilleurs qu’ils ne le sont réellement.
Si le cycle de rafraîchissement de l’IA ralentit ou si les cycles de produits se raccourcissent, ces hypothèses pourraient changer, entraînant des coûts plus élevés et des rendements plus faibles, exactement au moment où les investisseurs paient plus pour une exposition à l’IA.
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C’est pourquoi Nvidia le trouve si utile : c’est le moyen le plus simple et le plus facile de parier contre l’idée selon laquelle les investissements en capital dans l’IA peuvent continuer à croître à ce rythme sans nuire aux bénéfices.
Cependant, tout le monde n’est pas sur la même longueur d’onde.
Le PDG de Palantir, Alex Karp, a répondu à CNBC en déclarant : « Les deux sociétés que vous vendez sont celles qui gagnent tout l’argent, ce qui est très étrange. » Il est allé plus loin et a déclaré : « L’idée que ce que vous voulez raccourcir, ce sont des puces et une ontologie, est folle. »
Ce combat, un chapiteau contre un vrai partisan de l’IA, est ce qui fait de Nvidia un champ de bataille clé pour l’IA.
Thiel et SoftBank : encaisser le joyau de la couronne
Burry est l’ours le plus bruyant. Thiel et SoftBank expriment un message moins bruyant mais tout aussi vital.
La décision de Thiel Macro de vendre toutes ses actions Nvidia ressemble à une prise de bénéfices contrôlée typique. La société a vendu sa participation à neuf chiffres au moment même où Nvidia atteignait la barre des 5 000 milliards de dollars et où les spéculations se multipliaient sur une « bulle » de l’IA.
Thiel ne croit pas que l’IA soit simplement une tendance passagère. Il a souligné que la technologie est « plus qu’un simple hamburger » mais « moins qu’un changement total de notre société ».
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En d’autres termes, le récit est vrai, mais le prix actuel inclut peut-être déjà les bonnes nouvelles.
L’action SoftBank est à nouveau inhabituelle. Masayoshi Son n’a pas seulement abandonné l’IA ; L’entreprise a utilisé les bénéfices de Nvidia pour s’engager directement et de manière importante en faveur d’OpenAI et de l’infrastructure associée. Nvidia est devenu une sorte de guichet automatique en or, où l’on vend le liquide gagnant pour payer la prochaine partie du pari IA.
Ensemble, ces trois signaux s’alignent parfaitement :
Burry traite Nvidia comme la petite bulle de l’IA. Thiel le considère comme le gagnant de l’IA à plein tarif. SoftBank le traite comme la tirelire de l’IA pour accéder aux avantages des étapes précédentes. Ce que les investisseurs réguliers devraient retenir
Rien de tout cela ne signifie que Nvidia est inévitablement une « vente ». Les affaires sont toujours importantes pour l’IA et Wall Street veut toujours ses processeurs et ses logiciels.
La manière dont l’argent intelligent utilise les actions a changé. Nvidia évolue d’un récit de croissance à un remplaçant pour l’ensemble du cycle de l’IA, avec tout son potentiel et ses problèmes.
Pour ceux qui investissent seuls, cela signifie :
Ne considérez pas Nvidia comme une seule entreprise ; Considérez-le comme un pari à effet de levier sur les investissements en IA. Cela changera en fonction de ce que pensent les gens quant à savoir si le boom des dépenses en IA peut continuer à porter ses fruits. Ne pensez pas qu’il suffit de gagner beaucoup d’argent. Lorsqu’une entreprise devient un actif macro, son positionnement et ses flux peuvent éclipser même une bonne performance trimestrielle. Ajustez la taille et la durée de votre exposition selon vos besoins. Nvidia peut encore récompenser ceux qui font preuve de patience si le boom de l’IA se poursuit. Si la bulle reste allumée, vous pourriez être la victime la plus facile.
L’analyse de rentabilisation de Nvidia reste solide. Ses puces restent les outils de la ruée vers l’or de l’IA.
Mais l’histoire a changé. Nvidia n’est plus seulement le héros du rallye de l’IA ; Il appartient désormais au marché de déterminer si cette hausse était une révolution, une bulle ou un peu des deux.
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