Le marché boursier recule face aux craintes croissantes que la Réserve fédérale soit piégée par son double mandat, que la valorisation du S&P 500 soit devenue trop élevée et que la frénésie de l’IA soit exagérée, réinitialisant les attentes des investisseurs quant à ce qui pourrait se passer ensuite.
Des données récentes montrent qu’un ralentissement du marché du travail est déjà en cours et que les coûts tarifaires sont répercutés sur les consommateurs sous la forme d’une hausse des prix. La possibilité que les clients à court d’argent se retirent, poussant l’économie américaine dans la stagflation, jette une ombre sur les actions alors que les attentes futures en matière de croissance des revenus et des bénéfices déterminent les valorisations des actions.
Depuis le plus bas d’avril, les replis boursiers comme ceux que nous observons dans le S&P 500 et le Nasdaq Composite, qui sont en baisse d’environ 3,4 % et 4,4 %, respectivement, au cours des cinq derniers jours de bourse, ont conduit les investisseurs tolérants au risque à « acheter la baisse ».
Rendement annuel du S&P 500 depuis 2020 : 2025 : 12,5% (ytd) 2024 : 23,3% 2023 : 24,2% 2022 : -19,44% 2021 : 26,9% 2020 : 16,3% Source : MacroTrends.
La perspective d’investisseurs à la recherche de bonnes affaires a attiré l’attention de Wall Street, soulevant des questions de la part de vétérans du marché comme le président de Goldman Sachs, John Waldron, sur ce qui pourrait se passer ensuite.
Waldron a été interrogé sur la récente vente massive lors du New Economy Forum 2025 à Singapour. Il navigue sur les marchés chez Goldman Sachs depuis plus de 25 ans, où il a débuté son mandat dans les services de banque d’investissement. Aujourd’hui, Waldron est président et chef de l’exploitation de la célèbre banque d’investissement vieille de 156 ans, ce qui lui donne un aperçu précieux des marchés.
Compte tenu de la vaste expérience de Waldron, il pourrait être utile de considérer son point de vue sur l’état actuel du marché boursier.
John Waldron de Goldman Sachs a pesé sur le récent krach boursier.
Photo de Bloomberg sur Getty Images
Les actions peinent alors que la Fed risque de prendre du retard
Le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont enregistré des gains impressionnants depuis leur point bas du 9 avril, lorsque le président Trump a suspendu la plupart des droits de douane réciproques pour permettre des négociations commerciales.
L’indice de référence S&P 500 et le Nasdaq, à forte composante technologique, ont récupéré de 38 % et 57 % depuis leur plus bas d’avril jusqu’à leur récent sommet d’octobre, principalement dans l’espoir que les tarifs seraient fixés à des taux inférieurs à ceux craints, et dans un contexte d’augmentation des dépenses en IA et d’optimisme selon lequel la Réserve fédérale aurait tout le temps de réduire ses taux pour éviter une stagflation, une période de croissance lente et d’inflation plus élevée, ou pire, une récession.
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La Réserve fédérale est gouvernée par un double mandat consistant à cibler de faibles niveaux d’inflation et de chômage, deux objectifs souvent contradictoires qui peuvent amener la Fed à prendre du retard lorsqu’il s’agit de modifier sa politique monétaire.
Par exemple, augmenter les taux d’intérêt ralentit l’activité économique et réduit l’inflation. Cependant, cela entraîne des licenciements, comme nous le vivons actuellement.
Après avoir affirmé à tort en 2021 que l’inflation serait transitoire, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a finalement mis en œuvre les augmentations de taux d’intérêt les plus restrictives et les plus agressives depuis que Paul Volcker, alors président de la Réserve fédérale, a combattu l’inflation au début des années 1980.
Ces mesures ont fait reculer l’inflation de son pic de 8 % en 2022 ; Cependant, ils ont ralenti le marché du travail. Moins d’emplois sont créés dans l’économie cette année, selon ADP, et jusqu’à présent cette année, les licenciements ont totalisé environ 1,1 million de travailleurs, selon Challenger, Gray et Christmas, en hausse de 65 % par rapport à la même période l’an dernier. En conséquence, le taux de chômage du Bureau of Labor Statistics est passé de 3,4 % en 2023 à 4,3 %.
Selon une étude de Resume.org, quatre entreprises sur dix ont licencié du personnel en 2025 et 60 % prévoient de licencier du personnel en 2026.
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La Réserve fédérale a réduit ses taux d’intérêt de 1 % au cours des derniers mois de 2024 pour renforcer le marché du travail, mais les projets tarifaires du président Trump l’ont obligée à se retirer, craignant que de nouvelles réductions n’alimentent l’inflation, alors même que les augmentations de prix frappent les consommateurs.
En conséquence, la situation du marché du travail a continué à se détériorer, ce qui a incité la Réserve fédérale à finalement accepter et à réduire son taux des fonds fédéraux d’un quart de point de pourcentage en septembre et octobre, même si l’indice des prix à la consommation est passé de 2,3 % en avril à 3 % en septembre, avant que la plupart des tarifs douaniers ne soient promulgués.
L’évolution de l’économie est incertaine, mais la hausse du chômage et le rebond de l’inflation ne sont pas une bonne recette. En conséquence, la confiance des consommateurs s’est effondrée. L’indice de l’enquête auprès des consommateurs de l’Université du Michigan est tombé à son deuxième plus bas niveau depuis 1978 en novembre.
Waldron de Goldman Sachs offre une vision directe de la baisse des actions
La longue présence de John Waldron à Wall Street signifie qu’il a été témoin de nombreux hauts et bas du marché, notamment la crise d’Internet, la Grande Récession, la COVID-19 et le marché baissier de 2002.
En bref, Waldron a été là et a fait cela, donc son point de vue sur le repli du marché mérite d’être pris en considération. Lorsque Bloomberg lui a demandé si les actions pourraient reculer davantage, il a répondu :
Waldron dit que le repli est sain parce que les actions ont « considérablement augmenté cette année », ce qui suggère qu’un peu de mousse doit sortir du marché.
L’optimisme des gestionnaires de fonds s’est accru alors qu’ils ont signalé la plus faible marge de trésorerie (3,7 %) de mémoire récente, selon la dernière enquête auprès des gestionnaires de fonds de Bank of America, partagée avec TheStreet.
L’achat de la baisse du S&P 500 est efficace depuis avril, mais les difficultés rencontrées par les portefeuilles lorsque les actions atteignent leur plus bas niveau peuvent être difficiles à supporter. La récupération des pertes peut prendre des années, c’est pourquoi les investisseurs ont raison d’être prudents.
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“Des niveaux de liquidités de 3,7% ou moins se sont produits 20 fois depuis 2002, et à chaque fois les actions ont chuté et les bons du Trésor ont surperformé au cours des 1 à 3 mois suivants”, ont noté les analystes de Bank of America.
La reprise du S&P 500 a été soutenue par la croissance des bénéfices. Il y a donc peu de preuves que le comportement des consommateurs continue de peser sur les résultats. Néanmoins, les investisseurs préféreront peut-être attendre le tournant plutôt que d’essayer d’atteindre le plus bas absolu.
Cela est particulièrement vrai pour les actions d’IA et de Mag 7, une collection de valeurs technologiques dont les mesures de valorisation ont augmenté cette année d’une manière qui remonte à l’essor d’Internet ou au début des années 1970, lorsque le « Nifty 50 », une collection de 50 principales actions, en est venu à être considéré comme des actions « uniques » : il suffit d’acheter. L’argent était concentré sur eux pour empocher des profits apparemment infinis, provoquant un krach boursier important après leur pic en 1972.
On ne sait pas vraiment ce qui va se passer ensuite. Le président de la Fed, Powell, a admis qu’une nouvelle baisse des taux d’intérêt n’était peut-être pas envisagée en décembre, suggérant le risque d’une nouvelle Fed mise à l’écart alors même que les consommateurs sont en difficulté.
“Les aspects techniques sont un peu plus orientés vers plus de protection et plus d’inconvénients”, a déclaré Waldron. “Je pense qu’il y a probablement un peu plus de biais vers le négatif.”
La bonne nouvelle ? Waldron ne croit pas nécessairement que nous soyons sur le point de faire des comptes.
“Je ne sais pas si ce sera beaucoup plus prononcé à partir d’ici.”
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