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Les actions de Greggs (LSE : GRG) ont été un mauvais investissement ces dernières années. Si un investisseur avait investi 5 000 £ dans l’entreprise de vente à emporter il y a deux ans, il disposerait désormais d’environ 2 950 £ (hors dividendes).
La partie est-elle terminée pour cette action autrefois légendaire du FTSE 250 ? Ou une reprise pourrait-elle être envisagée ?
La croissance a stagné
Greggs est une entreprise solide. Non seulement elle jouit d’une marque et d’une position fortes sur le marché, mais elle est généralement très rentable.
Cependant, en regardant le stock aujourd’hui, je vois des signaux d’alarme. La première est que la croissance a vraiment ralenti. Au cours des neuf premières semaines de l’année, par exemple, la croissance comparable des ventes n’a été que de 1,6 %. C’est assez décevant.
Je pense que Greggs est ici confronté à deux problèmes principaux. La première est que les consommateurs britanniques manquent de liquidités (la récente hausse des prix du pétrole ne les aidera pas). L’autre est que les médicaments amaigrissants GLP-1 (par exemple Mounjaro et Wegovy) commencent à avoir un impact sur les tendances de consommation. Ces médicaments semblent réduire la demande pour leurs steaks cuits au four, leurs saucisses et leurs friandises riches en calories.
On pourrait également affirmer qu’il n’y a pas eu suffisamment d’innovation dans leur gamme de produits. Greggs a récemment ajouté des options plus saines, mais leur offre est globalement un peu obsolète à mon avis.
Intérêts courts élevés
Au-delà de l’évolution de l’activité, un autre signe d’alerte est la vente à découvert d’intérêts (le pourcentage des actions du groupe sur lequel les investisseurs institutionnels parient va baisser). En ce moment, c’est vraiment élevé : 12,5 %.
Aujourd’hui, Greggs est l’une des actions les plus vendues à découvert au Royaume-Uni, avec 13 fonds pariant contre elle (il y en a probablement plus, car les institutions ne doivent déclarer à la FCA que les positions courtes supérieures à 0,5 % du flottant). Cela nous indique que le sentiment institutionnel est très baissier.
De toute évidence, de nombreuses institutions s’attendent à ce que les actions continuent de baisser. Peut-être s’attendent-ils à ce que les prochaines mises à jour commerciales soient médiocres ?
Il convient de noter que les vendeurs à découvert ne font pas toujours les choses correctement. Mais il est inquiétant de constater que de nombreux fonds différents parient contre une action.
Le sentiment du coureur
Une autre chose qui mérite d’être mentionnée est que la confiance des courtiers s’est refroidie. Par exemple, les analystes de Jefferies ont récemment abaissé la note de l’action à Conserver au lieu d’Acheter et ont réduit leur objectif de cours de 2 500 pence à 1 610 pence (à peu près là où se situe actuellement le cours de l’action).
“Nous sommes de plus en plus d’avis que l’adoption rapide des médicaments amaigrissants GLP-1 a un impact sur Greggs.”
Analystes chez Jefferies
Cela n’aidera pas le cours de l’action. Les révisions à la baisse des bénéfices et les réductions des objectifs de cours peuvent réellement exercer une pression sur une action.
Vont-ils pouvoir s’en remettre ?
Maintenant, malgré tous ces points négatifs, je ne pense pas que la partie soit terminée pour Greggs. Il y a certainement place à une reprise à un moment donné. Si les taux d’intérêt et les prix du pétrole baissaient, les dépenses de consommation pourraient rebondir. En attendant, si l’entreprise parvient à lancer des options alimentaires plus intéressantes et plus saines, elle pourrait susciter un intérêt accru.
Si les performances commerciales s’amélioraient, le titre pourrait se redresser. Parce que la valorisation est aujourd’hui relativement faible. Actuellement, le ratio cours/bénéfice (P/E) prévisionnel n’est que de 12. Quant au rendement du dividende, il est d’environ 4,5 %.
Mais je ne pense pas que ce soit le meilleur moment pour envisager d’acheter, étant donné le niveau élevé des intérêts à court terme. À mon avis, il existe aujourd’hui des actions plus sûres vers lesquelles se tourner.
