L’une des grandes histoires sur le marché boursier de Londres ces dernières années a été la performance de l’ingénieur aéronautique FTSE 100 Rolls-Royce (LSE : RR). Après être tombées à quelques centimes pendant la pandémie et avoir continué à se vendre pour quelques centimes jusqu’en 2022, les actions Rolls-Royce sont revenues en force.
Au cours des cinq dernières années, par exemple, le cours de l’action Rolls-Royce a augmenté de 1 134 %.
Source de l’image : Rolls-Royce plc
Adopter une approche à long terme
Ce gain illustre pourquoi je crois en la nécessité d’adopter une approche d’investissement à long terme.
Mais même sur une période plus courte, l’action Rolls-Royce s’est bien comportée.
Au cours de l’année écoulée, par exemple, le cours de l’action a augmenté de 119 %. Ce mois-ci, il a atteint un niveau record.
Cela signifie que quelqu’un qui a investi 20 000 £ dans des actions Rolls-Royce il y a un an détiendrait désormais une participation d’une valeur d’environ 43 800 £.
De plus, grâce au prix d’achat moins élevé il y a un an qu’aujourd’hui, ils auraient également gagné environ 245 £ de dividendes, bien que le rendement actuel des dividendes ne soit que de 0,6 %.
Une histoire classique de changement
Malgré les prouesses aéronautiques de l’entreprise, la raison derrière la hausse des actions de Rolls-Royce n’est pas compliquée.
Elle exerce trois métiers principaux : l’aviation civile, les systèmes énergétiques et la défense. Pendant la pandémie, la réduction des heures de vol de l’aviation civile a fait saigner les entreprises dans le rouge. Les systèmes électriques ont également été confrontés à des perspectives de demande incertaines, même si les perspectives à long terme étaient moins inquiétantes.
Depuis lors, la demande pour l’aviation civile a fortement repris. Les systèmes électriques se sont bien comportés, tandis que ces dernières années ont également vu une demande croissante pour l’offre de défense de l’entreprise.
En d’autres termes, après plusieurs années au cours desquelles l’entreprise a connu des problèmes de ventes, la demande est revenue en force.
Ce secteur présente d’importantes barrières à l’entrée.
Pourquoi cela a-t-il autant affecté Rolls ?
Les entreprises dans lesquelles elle opère se heurtent à des barrières à l’entrée élevées. Les coûts de recherche et développement sont élevés, les délais d’exécution sont longs et les projets nécessitent souvent des dépenses importantes qui ne peuvent être récupérées que s’ils atteignent un certain nombre de commandes.
Cela s’ajoute à un modèle économique avec des coûts fixes élevés. Lorsqu’une entreprise a des coûts fixes élevés mais une demande variable des clients, cela peut signifier que la rentabilité s’évapore si les commandes diminuent soudainement, comme cela s’est produit pendant la pandémie.
Les actions de Rolls-Royce ont grimpé en flèche ces dernières années alors que l’entreprise a connu un redressement classique. Cela a également été facilité par le fait que la direction actuelle a adopté une approche agressive en matière de gestion des coûts et d’atteinte constante d’objectifs financiers ambitieux.
Je ne vais pas investir à ce prix.
Mais même si cela explique pourquoi les actions de Rolls-Royce ont grimpé en flèche, quelle est ma décision maintenant ?
A 19 fois les bénéfices, le cours de bourse ne m’attire pas.
La marque Rolls, une large base de moteurs installés et une forte demande sont actuellement des facteurs en faveur de l’entreprise.
Mais si la demande s’effondre à nouveau du jour au lendemain, que ce soit en raison d’une pandémie, d’un attentat terroriste ou même d’une récession, cette base de coûts fixes élevée reste un risque pour la rentabilité.
Je pense que le cours actuel de l’action ne m’offre pas une marge de sécurité suffisante pour faire face à ce risque. Je n’investirai pas.
