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Hier (6 janvier), l’argent a dépassé les 80 dollars l’once, augmentant de plus de 180 % en 12 mois, ce qui a poussé la société minière du FTSE 100 Fresnillo (LSE : FRES) à rejoindre cet élan. Avec une hausse de 480 % du titre, 100 $ d’argent pourraient-ils faire passer le prix actuel pour une bonne affaire ?
Défier la gravité
De nombreux investisseurs étaient en retard à la Silver Party. La volatilité des actions peut être intimidante et il faut des nerfs d’acier pour surfer sur une vague comme celle-ci.
Mais je préfère regarder le mineur à travers des mathématiques simples. Son coût de maintien tout compris moyen (AISC) n’est que de 17 dollars l’once, certaines mines allant jusqu’à 11 dollars, parmi les plus bas du secteur.
L’entreprise produit environ 50 millions d’onces d’argent par an. À 80 dollars l’once, cela représente environ 3,15 milliards de dollars de marge brute rien qu’avec l’argent. Si l’argent atteint 100 dollars, l’écart pourrait dépasser 4 milliards de dollars. Et cela n’inclut même pas les 600 000 onces d’or qu’elle extrait à un AISC d’environ 2 000 $.
Chaque dollar d’augmentation de l’argent ajoute environ 50 millions de dollars de bénéfices, ce qui montre à quel point l’entreprise est sensible aux prix des métaux. Pour les investisseurs à long terme, cet effet de levier est ce qui rend ce mineur du FTSE 100 si attrayant, volatilité mise à part.
Facteurs structurels soutenant l’argent
L’argent n’est pas seulement un métal industriel parmi d’autres, car il est extraordinairement polyvalent. Contrairement à la plupart des éléments, il se situe à l’intersection de la technologie, de l’industrie et de la demande monétaire.
Des panneaux solaires et véhicules électriques à l’électronique et aux armes de haute technologie, l’argent est au cœur de l’industrie moderne. Son rôle dans les semi-conducteurs et les centres de données d’IA se développe, et la demande croissante d’électricité souligne son importance cruciale.
Cette polyvalence rend l’argent unique dans le tableau périodique : même une augmentation modeste de la demande peut faire grimper considérablement les prix car il remplit de nombreuses fonctions dans tous les secteurs.
Sur le plan monétaire, je pense qu’une grande partie des achats actuels proviennent d’Asie et non d’Occident. Des pays comme la Chine ont décidé que le marché du Trésor américain n’était plus une valeur refuge garantie, compte tenu des inquiétudes concernant la dette à long terme, et accumulent plutôt de l’or et de l’argent.
Les investisseurs asiatiques sont également de gros acheteurs, recherchant des rendements dans une économie chinoise faible et dans un environnement de taux d’intérêt très bas.
Lorsqu’elles sont combinées aux contraintes actuelles de l’offre, ces forces créent un vent structurel favorable à l’argent. Même à des prix élevés, les arguments à long terme en faveur du métal restent solides à mon avis.
Risques à prendre en compte
Fresnillo est confrontée à plusieurs risques opérationnels et structurels. L’exploration pourrait décevoir, les coûts de production pourraient augmenter et la hausse des prix de la main-d’œuvre ou de l’énergie éroderait les marges.
Les changements réglementaires au Mexique – y compris les redevances, les permis ou les taxes – pourraient affecter la rentabilité si les prix de l’argent continuent d’augmenter. Les tensions géopolitiques peuvent également perturber les opérations ou les échanges commerciaux.
La demande industrielle peut fluctuer et les chocs macroéconomiques peuvent faire pression sur les prix de l’argent, affectant ainsi les flux de trésorerie.
Même avec des fondamentaux solides à long terme, ces facteurs font de Fresnillo un investissement à haut risque et à haut rendement, où les gains et les pertes peuvent être brusques et soudains.
En un mot
Il y a quelques mois, 100 dollars en argent semblaient impensables. Alors que de nombreux investisseurs craignent que le rallye ait atteint son apogée, la relation étroite de Fresnillo avec le métal montre comment les changements dans les prix de l’argent influencent directement les performances financières, même si les prix se stabilisent simplement à proximité des niveaux actuels. Pour les investisseurs qui suivent le marché de l’argent, il s’agit d’une action à considérer dans le cadre de recherches futures, car elle constitue un exemple clair de la manière dont les mouvements du prix de l’argent se traduisent en performance de l’entreprise.
