Source de l’image : Getty Images
Warren Buffett donne rarement des conseils sur les actions à acheter. Mais lors de l’assemblée annuelle de Berkshire Hathaway en 2000, l’ancien PDG a mentionné un nom comme étant intéressant à considérer pour les investisseurs.
Selon Buffett, une entreprise était si solide que si quelqu’un ne pouvait détenir qu’une seule action pendant les 50 prochaines années, il serait difficile de trouver un meilleur candidat. Devinez ce que c’était.
costco
C’est Costco (NASDAQ : COST). Selon les mots de Buffett : « Costco est une organisation absolument fabuleuse… Si vous deviez choisir une entreprise pour les 50 prochaines années, vous auriez du mal à en trouver une meilleure que Costco. »
Cela me semble bien. Mais ce qui est vraiment intéressant n’est pas le titre identifié par Buffett, mais la raison pour laquelle il l’a choisi. Et cela dépend du modèle économique de l’entreprise.
Comme de nombreuses entreprises, Costco utilise les économies d’échelle pour créer un avantage en termes de coûts. Elle les répercute ensuite sur les consommateurs sous la forme de prix plus bas, créant ainsi une forte fidélité de la clientèle.
Maintenir des prix bas rend également la situation extrêmement difficile pour les concurrents. Chaque fois qu’un autre détaillant augmente ses prix, Costco semble plus attractif en comparaison.
Le processus est renforcé. Attirer des clients contribue à accroître la taille de l’entreprise, ce qui augmente son avantage en termes de coûts, lui permettant de baisser encore davantage ses prix et d’attirer davantage de clients.
Le titre faisait autrefois partie du portefeuille de Berkshire, mais la société a vendu sa participation, ce que Buffett a décrit plus tard comme une erreur. Et cela semble cher à l’achat aux prix actuels.
La question pour les investisseurs est donc de savoir où trouver des entreprises similaires à Costco dont les actions se négocient à des prix plus attractifs. Et je pense que l’endroit où chercher pourrait être le FTSE 100.
Groupe Boussole
Compass Group (LSE : CPG) est une entreprise de restauration sous contrat. Il s’agit d’un secteur différent de celui de la vente au détail de produits alimentaires et peut être plus cyclique, comme les investisseurs l’ont constaté récemment.
Une récession peut contraindre les entreprises à réduire leurs dépenses extérieures, menaçant ainsi la demande. Mais même s’il s’agit d’un risque, il existe des similitudes frappantes entre le modèle commercial de l’entreprise et celui de Costco.
Compass dispose d’un énorme avantage d’échelle, car il s’agit du plus grand opérateur de son secteur et a à peu près la taille de ses deux prochains concurrents réunis. Et il l’utilise pour acheter des ingrédients en gros.
Cela génère des économies d’échelle, donnant à l’entreprise un avantage en termes de coûts. Cela lui permet d’être compétitif en termes de contrats, mais ce n’est pas la seule similitude avec Costco.
L’une des choses les plus attrayantes chez Costco est la structure d’adhésion. Les clients paient un abonnement uniquement pour faire leurs achats dans leurs magasins, et Compass propose quelque chose de similaire.
L’entreprise permet à des tiers d’utiliser sa plateforme d’achat de produits alimentaires et de bénéficier des économies associées. Mais vous leur facturez des frais pour ce faire, ce qui augmente vos marges et vos bénéfices.
Investissement à long terme
La première chose que Warren Buffett a citée pour soutenir Costco était son modèle commercial, plutôt que son potentiel de croissance ou ses marges bénéficiaires. Je pense que c’est assez surprenant.
Peu d’entreprises peuvent faire ce que fait Costco, mais Compass est probablement l’une des comparaisons les plus proches. Et je pense que les investisseurs devraient envisager de l’acheter en vue de le posséder pour les 50 prochaines années.
