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L’histoire d’amour des investisseurs britanniques avec les actions de Greggs (LSE : GRG) s’est brusquement arrêtée début 2025. Une mise à jour commerciale du quatrième trimestre en janvier de la même année a montré un ralentissement de la croissance des ventes, en particulier des ventes comparables. Et les perspectives de l’entreprise n’étaient pas vraiment brillantes. Le cours de l’action a chuté.
Les actions de Greggs sont désormais en baisse de plus de 50 % par rapport à leur sommet de 52 semaines, établi en 2021, lorsque les investisseurs de croissance étaient en pleine mode d’achat. Mais je ne vois rien de fondamentalement mauvais dans l’entreprise. Et je pense que nous pourrions envisager un accord à long terme, après une nécessaire réinitialisation.
changement d’humeur
Soyons réalistes, un ratio cours/bénéfice (P/E) supérieur à 20 est généralement réservé aux valeurs à forte croissance, du moins au Royaume-Uni. Mais c’est là que les actions de Greggs se négociaient avant de chuter.
Et bien, Greggs vend des produits de boulangerie, des sandwichs et des choses comme ça. À moins que quelqu’un n’invente un moyen pour les rouleaux de saucisses d’alimenter l’explosion de l’IA, je ne vois tout simplement pas que Greggs vaille une valorisation de croissance de type technologique.
Mais Greggs fait bien une chose, et je peux le voir générer des gains de richesse pour les investisseurs dans les années à venir. Greggs génère de l’argent assez facilement. En 2025, la société a enregistré une entrée nette de trésorerie d’exploitation (après paiements de location) de 273,7 millions de livres sterling (contre 261,9 millions de livres sterling l’année précédente).
Greggs a maintenu son dividende 2025 à 69 pence par action. Et la même chose cette année signifierait un rendement du dividende de 4,2% sur le cours actuel de l’action. Cela n’a peut-être pas l’air génial. Mais en 2025, les dépenses en capital ont atteint un sommet et devraient diminuer d’environ 45 % par rapport à 2027.
Prédictions
Si l’on en croit les dernières prévisions des analystes, tout cela signifie que nous pourrions à nouveau être confrontés à une période de croissance des dividendes. Il est peu probable que ce soit astronomique, mais il est probable qu’il soit constant. Cela pourrait signifier des augmentations d’environ 3 à 4 % par an. Et cela devrait suffire à vaincre l’inflation à long terme.
Sur cette période, nous pourrions voir le P/E de Greggs passer de 13 attendu pour l’année en cours à 11,5 d’ici 2028. Et cela me semble bien plus raisonnable que les sommets insupportables que la valorisation a atteints ces dernières années.
Je pense aussi que Greggs mérite une prime de sécurité. Ce n’est pas le stock de détail le plus glamour du marché. Mais les clients semblent revenir, année après année.
en disgrâce
Cela dit, force est de constater que les investisseurs se sont détournés de Greggs. Et compte tenu de l’évolution du sentiment du marché boursier, il pourrait s’écouler jusqu’à un an avant d’observer de nombreux signes d’un nouvel optimisme. D’ici là, je pense que les actions de Greggs pourraient rester stagnantes. Je vois que cela prendra peut-être quelques années.
Mais pour moi, cela signifie que nous pourrions voir les opportunités d’achat se poursuivre pendant un certain temps encore. Je considère Greggs comme l’un des investisseurs qui devraient envisager de se charger de temps en temps alors que le titre reste démodé.
