Oracle Corporation (ORCL) commence à gagner d’une manière différente de celle attendue par la plupart des investisseurs.
Au lieu d’essayer de battre de front les hyperscalers, l’entreprise trouve des moyens de se connecter avec eux, transformant ainsi ses concurrents en canaux de distribution. Ce changement commence à se manifester à la fois dans la croissance et dans le sentiment des investisseurs.
Oracle étend la portée du réseau multi-cloud AWS
L’action Oracle a augmenté de près de 30 % au cours de la semaine dernière, en grande partie grâce aux nouvelles Oracle et AWS d’Amazon.com (AMZN) du 16 avril. Ils étendront leur partenariat multi-cloud pour ajouter une connectivité haute performance de niveau entreprise entre Oracle Cloud Infrastructure (OCI) et AWS.
Cette fonctionnalité, attendue fin 2026, permettra aux clients d’exécuter des applications et de déplacer plus facilement des données entre les deux cloud, réduisant ainsi le besoin de réplication de données complexe.
L’implication est simple. De nombreuses grandes entreprises utilisent déjà AWS et s’appuient sur des bases de données Oracle pour leurs systèmes centraux.
« La plupart des données les plus précieuses au monde sont déjà stockées dans les bases de données Oracle », a déclaré Larry Ellison, directeur de la technologie, tel qu’écrit par Servify Sphere Solutions.
Oracle alimente 98 % des entreprises Fortune 500, selon Servify Sphere Solutions. Il prend également en charge plus de 90 % des bases de données Fortune 100 et sert de couche transactionnelle pour des centaines de milliers d’organisations à travers le monde.
Une meilleure connectivité réduit les frictions, permettant à Oracle de s’intégrer aux environnements existants plutôt que d’obliger les clients à reconstruire autour d’OCI. Oracle se positionne de plus en plus comme une base de données cross-cloud et une couche d’IA plutôt que comme un challenger direct de l’hyperscaler.
Cette approche porte déjà ses fruits : les revenus des bases de données multicloud ont grimpé de 531 % sur un an au cours du dernier trimestre d’Oracle.
L’expansion d’AWS donne à cette stratégie un canal de distribution plus solide dans les entreprises ayant une utilisation intensive d’AWS, ce qui rend plus probable qu’Oracle remporte les charges de travail de base de données et d’IA sans avoir à gagner l’ensemble de l’infrastructure.
La croissance d’Oracle est désormais limitée par la rapidité avec laquelle il peut renforcer ses capacités, la hausse des coûts et les limitations de l’infrastructure devenant le principal risque.
Bloomberg/Getty Images
La croissance du cloud dépasse celle des activités traditionnelles
L’annonce d’AWS intervient alors que le profil opérationnel d’Oracle évolue rapidement. Au cours du troisième trimestre fiscal 2026, rapporté en mars, Oracle a enregistré un chiffre d’affaires de 17,19 milliards de dollars, en hausse de 21,7 % par rapport à l’année précédente.
Les revenus du cloud ont augmenté de 44 % pour atteindre 8,9 milliards de dollars, dépassant le consensus de 8,84 milliards de dollars cité dans la presse, tandis que les revenus des infrastructures cloud ont augmenté de 84 % pour atteindre 4,9 milliards de dollars.
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Ces chiffres sont importants car le moteur de croissance d’Oracle est désormais l’infrastructure, les bases de données et les charges de travail d’IA plutôt que les logiciels existants. L’expansion d’AWS renforce la partie d’Oracle qui génère déjà une croissance incrémentielle, plutôt que de simplement soutenir des sources de revenus plus anciennes.
Les obligations de performance restantes d’Oracle ont atteint 553 milliards de dollars, et la direction a déclaré qu’environ 12 % pourraient être convertis au cours des 12 prochains mois, ce qui implique environ 66 milliards de dollars de revenus potentiels si la capacité est disponible. Ce retard offre aux investisseurs une visibilité exceptionnellement forte sur la demande.
Les coûts de construction définissent désormais le risque Oracle
Le plus gros risque pour Oracle n’est plus le procès. C’est une exécution à grande échelle.
Les dépenses augmentent rapidement. Oracle a relevé ses prévisions de dépenses d’investissement pour l’exercice 2026 de 35 milliards de dollars à 50 milliards de dollars, avec 12,8 milliards de dollars déployés au cours du seul troisième trimestre. Au cours des 12 derniers mois, le flux de trésorerie disponible était négatif de 24,7 milliards de dollars et la dette totale dépassait 162 milliards de dollars.
À l’heure actuelle, l’offre d’Oracle est limitée car la demande est bien supérieure à ce qu’elle peut actuellement répondre. Par conséquent, tout retard dans le développement des capacités réduit les revenus tandis que les coûts continuent d’augmenter.
L’administration prend déjà des mesures pour remédier à ces limitations. Le 15 avril, la société a révélé son intention d’acquérir jusqu’à 2,8 gigawatts de capacité de pile à combustible auprès de Bloom Energy, dont 1,2 gigawatts déjà souscrits, pour soutenir l’expansion de l’IA et des centres de données.
La puissance est désormais un facteur limitant pour les infrastructures d’IA. Sans cela, la capacité ne peut pas être mise en ligne, quelle que soit la forte demande.
Ce qui pourrait faire grimper le titre Oracle. L’intégration AWS-OCI réduit les frictions entre les cloud et donne à Oracle un chemin plus propre vers les entreprises fortement AWS qui s’appuient toujours sur les bases de données Oracle. La stratégie multicloud axée sur les bases de données d’Oracle étend sa portée au-delà des clients uniquement OCI, augmentant ainsi sa part des budgets cloud de l’entreprise sans nécessiter une migration complète de la charge de travail. La croissance rapide d’OCI liée à la demande d’IA et de bases de données améliore la composition des revenus de l’entreprise et soutient une valorisation plus élevée orientée vers le cloud. Le solde RPO de 553 milliards de dollars donne à Oracle une forte visibilité sur les revenus si la capacité est mise en ligne suffisamment rapidement pour prendre en charge les déploiements. Ce qui pourrait mettre la pression sur Oracle. Un cycle d’investissement en capital de 50 milliards de dollars augmente le risque d’exécution. Si Oracle dépense trop avant que les revenus ne rattrapent leur retard, les rendements seront comprimés et la pression sur les flux de trésorerie s’accentuera. Un flux de trésorerie disponible négatif et un endettement élevé laissent moins de place aux retards opérationnels ou aux erreurs lors d’une construction de cette envergure. Les goulots d’étranglement de capacité dans les GPU, les centres de données ou l’alimentation électrique pourraient ralentir l’intégration des clients et éliminer les revenus liés au retard d’Oracle. Le modèle multicloud d’Oracle dépend également d’une coordination soutenue avec des partenaires hyperscalers. Si cela s’affaiblit, l’avantage de distribution d’Oracle diminue. Points clés à retenir pour Oracle
La stratégie multi-cloud d’Oracle fonctionne, avec une forte demande pour ses services de base de données et d’IA sur toutes les plateformes cloud.
L’opportunité est claire, mais l’histoire dépend désormais de l’exécution. Oracle doit convertir son énorme retard en revenus assez rapidement pour justifier les lourdes dépenses nécessaires au renforcement de ses capacités.
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