Les chances que la Réserve fédérale procède à une nouvelle baisse des taux d’intérêt demain sont de 90 %, selon les paris suivis par l’indice CME FedWatch Federal Funds Futures. Mais Wall Street l’a déjà écarté. Le S&P 500 était en baisse de 0,35 % hier, mais restait proche de son plus haut historique et les contrats à terme étaient stables ce matin. En fait, les traders ont déjà dépassé la décision elle-même, qu’ils considèrent comme une affaire accomplie, même si le Comité fédéral des marchés ouverts est fortement divisé sur la question de savoir si une réduction doit réellement être effectuée.
Au lieu de cela, ils surveilleront tout changement de formulation ou de ton dans la déclaration officielle du président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, après l’annonce des taux, ainsi que dans ses commentaires à la presse en répondant aux questions.
Les analystes de Jefferies, Thomas Simons et Michael Bacolas, surveilleront si Powell dit quatre mots en particulier : « Au bon endroit ». Si vous prononcez cette phrase, cela peut impliquer que vous ne penchez pas pour une nouvelle baisse des taux en janvier. Si vous n’utilisez pas cette expression, vous pourriez être exposé à d’autres réductions après ce mois.
“L’aspect le plus important de la communication de la Fed mercredi sera de savoir si Powell qualifie la politique de “dans une bonne position”, comme il l’a fait au cours des premiers mois de 2025, lorsque la Fed était en attente, ou s’il réitère sa description selon laquelle la politique était “modérément restrictive” ou “légèrement au-dessus de la neutralité”. Dans le cas de ces derniers, la porte restera ouverte à de nouvelles réductions début 2026″, ont-ils déclaré à leurs clients dans une note consultée par Fortune. “Nous ne nous attendons pas à ce qu’il dise que les taux officiels sont ‘au bon endroit’, mais ce sera la phrase à laquelle il faudra prêter attention.”
Le contexte, bien sûr, est que Powell est axé sur les données. Quoi qu’il dise demain, sa décision de janvier sera basée sur les informations macroéconomiques qui arriveront d’ici là.
Et ce n’est pas seulement la décision de Powell. Il préside un FOMC divisé à parts presque égales contre lui-même. Environ la moitié de ses membres craignent de créer de nouvelles vagues d’argent moins cher qui pourraient gonfler une bulle boursière. L’autre moitié voit une économie au bord de l’effondrement, avec un chômage en hausse et qui a besoin d’argent plus facile pour éviter la récession.
Lors de la dernière réunion de la Réserve fédérale, « il y avait une profonde division sous la surface » du FOMC, selon David Doyle et Chinara Azizova de Macquarie. “Huit des 19 participants ont estimé que le taux directeur se situait entre 3,5 et 3,75 % (en baisse par rapport à 3,75 % actuellement). Cette répartition restera probablement évidente dans la mise à jour de décembre.”
“Etant donné la probabilité de dissensions, les différences croissantes dans les projections politiques futures seront probablement abordées. Le président soulignera probablement que cela était normal alors que le double mandat est mis à rude épreuve en raison de la hausse du chômage et d’une inflation toujours élevée”, ont-ils déclaré.
Chez Goldman Sachs, l’économiste en chef David Mericle recherche également des signes de dissidence. “Il y aura très probablement deux dissidences fermes sur la déclaration, et nous nous attendons à ce que cinq participants expriment des dissidences modérées”, a-t-il déclaré à ses clients. “Mais nous ne sommes pas sûrs que tout cela constitue de nouvelles informations significatives pour le marché.”
Ces divergences dépendront de la façon dont les membres de la Fed percevront le marché du travail, qui semble s’affaiblir de jour en jour.
“Il n’est pas réaliste de s’attendre à ce que le FOMC devienne trop prudent en signalant un fort penchant en faveur d’une pause en janvier, car si le marché du travail continue de s’affaiblir activement à ce stade, une réduction pourrait être appropriée. En fait, les participants seront encore plus incertains que d’habitude quant à ce qui sera approprié lors de la prochaine réunion, car nous avons maintenant deux rapports sur l’emploi en retard”, a déclaré Mericle à ses clients.
Ces rapports sur l’emploi manquants, annulés par la fermeture du gouvernement américain, amèneront la Réserve fédérale à s’appuyer plus que d’habitude sur des données anecdotiques ou imparfaites sur l’emploi privé. Le « livre beige » de la Réserve fédérale, un résumé périodique des citations des entreprises américaines, montre que les employeurs échouent de plus en plus à créer de nouveaux emplois.
“Le Livre Beige de la semaine dernière suggérait que la demande de main d’œuvre s’affaiblit à cause d’une diminution des embauches plutôt que de licenciements – un équilibre fragile sur le marché du travail qui maintiendra la Réserve fédérale dans un état d’esprit de gestion des risques”, a déclaré Michael Pearce, analyste chez Oxford Economics.
Les données provenant des employeurs privés sont tout aussi lamentables, selon Bill Adams, économiste en chef à la Comerica Bank à Dallas. ADP, Revelio Labs et Challenger, Gray et Christmas (trois sociétés qui collectent des données sur l’emploi sur le marché privé) ont vu leur masse salariale diminuer ces derniers mois, a-t-il déclaré à Fortune. “Challenger, Gray et Christmas ont rapporté que les employeurs ont annoncé des plans de suppression de 71 000 emplois en novembre, soit une hausse de 24 % par rapport au même mois de l’année dernière. Ils ont cité la restructuration, les conditions économiques et du marché et l’intelligence artificielle comme principales raisons des annonces de licenciements”, a-t-il ajouté.
Si le marché du travail continue de se détériorer, Powell sera alors moins susceptible de dire que les taux d’intérêt sont « au bon endroit » et plus probable que la Réserve fédérale procédera à de nouvelles réductions en 2026.
Voici un aperçu des marchés avant la cloche d’ouverture à New York ce matin :
Les contrats à terme sur le S&P 500 étaient stables ce matin. La dernière séance s’est clôturée sur une baisse de 0,35%. L’indice STOXX Europe 600 était stable en début de séance. L’indice FTSE 100 britannique était stable en début de séance. Le Nikkei 225 japonais a augmenté de 0,14%. L’indice chinois CSI 300 a chuté de 0,51%. Le KOSPI sud-coréen a chuté de 0,27%. L’indice indien NIFTY 50 était en baisse de 0,47 %. Le Bitcoin est tombé à 90 000 $.
