Les économistes et les marchés anticipaient la pause de la Réserve fédérale dans la réduction des taux d’intérêt en janvier – et son impact potentiel sur le portefeuille.
Mais en conséquence, tout le monde n’est pas d’accord pour dire qu’il s’agissait d’une mesure de politique monétaire appropriée pour l’économie américaine.
Le Comité fédéral de l’open market a voté par 10 voix contre 2 pour maintenir les taux d’intérêt stables entre 3,50 % et 3,75 % après trois réductions mobiles de 25 points de pourcentage au cours des trois dernières réunions en 2025.
Il s’agissait de la première pause du FOMC depuis juillet 2025.
“Les perspectives d’activité économique se sont améliorées, nettement améliorées depuis la dernière réunion, et cela devrait avoir un impact sur la demande de main d’œuvre et l’emploi au fil du temps”, a déclaré le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, lors d’une conférence de presse post-réunion.
Les gouverneurs de la Réserve fédérale, Stephen Miran et Christopher Waller, ne sont pas d’accord. Tous deux étaient favorables à une réduction d’un quart de point de pourcentage.
Miran a déclaré à CNBC le 30 janvier qu’il n’y avait « pas d’inflation » et que le marché du travail était « plus fort ».
Mais Waller a donné une perspective très différente sur le marché du travail dans une déclaration du 30 janvier.
“Premièrement, contrairement à la forte croissance continue de l’activité économique, le marché du travail reste faible”, a déclaré Waller. “Malgré une baisse dans les chiffres les plus récents, le taux de chômage a augmenté depuis le milieu de l’année dernière.”
Tableau des taux effectifs des fonds fédéraux
Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale
Comment la Réserve fédérale gère les taux d’intérêt
Le double mandat de la Réserve fédérale au Congrès lui impose d’équilibrer l’inflation et la croissance de l’emploi par le biais des taux d’intérêt.
La baisse des taux d’intérêt soutient l’embauche, mais peut alimenter l’inflation. Des taux plus élevés refroidissent les prix mais peuvent affaiblir le marché du travail.
Les deux objectifs sont souvent contradictoires, s’inscrivent dans des délais différents et sont influencés par des événements mondiaux imprévisibles.
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Après la réduction des taux en décembre, Powell a déclaré que la réduction des taux plaçait la politique monétaire « dans une large fourchette de neutralité ». Il a répété cette position la semaine dernière.
Un taux neutre ne stimule ni ne restreint la croissance économique.
Les derniers chiffres de l’inflation et de l’emploi montrent un léger rebond. Le Bureau of Labor Statistics a rapporté que le rapport sur l’emploi de décembre 2025 montrait une lente croissance de l’emploi et un taux de chômage de 4,4 %. Le rapport sur l’emploi du BLS de janvier 2026 a été reporté au 6 février en raison de la fermeture partielle du gouvernement fédéral. Aucun nouveau chiffre du chômage ou de la masse salariale n’a encore été publié. L’indice des prix à la consommation a augmenté de 0,3% en décembre et, au cours des 12 derniers mois, l’IPC a augmenté de 2,7%, au-dessus de l’objectif d’inflation de 2% de la Réserve fédérale, a rapporté le BLS. Waller estime que des baisses supplémentaires des taux d’intérêt sont nécessaires
Waller a déclaré qu’il n’était pas d’accord avec la décision du FOMC de maintenir les taux d’intérêt stables car les données économiques indiquent que des réductions supplémentaires sont nécessaires.
“La politique monétaire continue de restreindre l’activité économique et les données économiques me montrent clairement qu’un nouvel assouplissement est nécessaire”, a déclaré Waller.
Le désaccord de Waller reflète son point de vue selon lequel le marché du travail reste fragile.
Il a souligné la hausse du taux de chômage depuis le milieu de l’année dernière, ainsi qu’un ralentissement de la croissance de l’emploi.
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Les révisions à venir des données montreront probablement qu’il n’y a pas eu de croissance de l’emploi salarié en 2025, a déclaré Waller.
“Laissons cela comprendre un instant : une croissance nulle de l’emploi contre une moyenne de près de 2 millions sur les 10 ans jusqu’en 2025. Cela ne ressemble pas du tout à un marché du travail sain”, a déclaré Waller.
“J’ai entendu parler lors de plusieurs réunions de sensibilisation de licenciements prévus en 2026”, a déclaré Waller. “Cela me montre qu’il existe des doutes considérables quant à la croissance future de l’emploi et suggère qu’une détérioration substantielle du marché du travail constitue un risque important.”
Waller était finaliste pour devenir le prochain président de la Fed
Waller était l’un des quatre finalistes pour remplacer Powell à la présidence de la Réserve fédérale à l’expiration de son mandat le 15 mai.
Le président Donald Trump, qui a critiqué ouvertement Powell, a nommé l’ancien gouverneur de la Réserve fédérale Kevin Warsh comme candidat le 30 janvier après des mois de recherches.
Trump a exigé que la banque centrale indépendante abaisse le taux de référence des fonds fédéraux à 1 % ou moins pour stimuler le marché immobilier stagnant et réduire le montant des intérêts sur la dette du pays.
Waller a commencé à attirer l’attention sur le refroidissement du marché du travail au cours de l’été 2025, exprimant sa crainte que la pause des taux d’intérêt n’affaiblisse davantage les données sur l’emploi.
“Avec une inflation globale hors effets tarifaires proche de notre objectif, légèrement supérieure à 2 pour cent, et un marché du travail faible, le taux directeur devrait être plus proche de la neutralité, que le participant moyen du FOMC estime à 3 pour cent, et non pas là où nous en sommes : 50 à 75 points de base au-dessus de 3 pour cent”, indique le communiqué de Waller du 30 janvier.
Quand pourrait avoir lieu la prochaine baisse des taux d’intérêt ?
Brian Mulberry, gestionnaire principal de portefeuille clients chez Zacks Investment Management, a déclaré que l’enquête sur les projets économiques de la Réserve fédérale de décembre – une mise à jour trimestrielle – montrait une croissance du PIB de seulement 2,0 %.
Le SEP de décembre prévoyait une, voire deux baisses de taux en 2026.
L’inflation “reste au-dessus de l’objectif et a montré des signes récents en termes de PCE/IPC de base et de base qui rendent la plupart des électeurs mal à l’aise avec une baisse des taux ; des progrès supplémentaires sont nécessaires pour poursuivre le cycle d’assouplissement”, a déclaré Mulberry.
L’outil FedWatch, largement surveillé du groupe CME, estime comme suit la prochaine réduction d’un quart de point de pourcentage de la Réserve fédérale.
18 mars : 10,9 % 29 avril : 23,9 % 17 juin : 47,0 %
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