Amazon, Google, Meta, Microsoft et Oracle financent de plus en plus leurs opérations par la dette, selon Yuri Seliger, analyste de Bank of America. Cette année, ces cinq « hyperscalers » ont émis 121 milliards de dollars de dette, dont 27 milliards de dollars uniquement pour financer le nouveau centre de données de Meta à Richland Parish, en Louisiane, a déclaré Seliger dans une note de recherche datée du 17 novembre. Amazon a également émis 15 milliards de dollars de nouvelle dette le 17 novembre.
Pour mettre ces 121 milliards de dollars en perspective, cela représente plus de quatre fois le niveau moyen de dette (28 milliards de dollars) émise par ces sociétés chaque année au cours des cinq années précédentes, selon ce graphique de Bank of America :
L’afflux soudain de ces obligations d’entreprises de qualité investissement (IG) sur le marché a augmenté leur “spread” – l’écart entre le rendement des intérêts des obligations de ces sociétés et celui du marché dans son ensemble, a déclaré Seliger dans la note. Le rendement de la dette d’Oracle s’échange 48 points de base (0,48 %) au-dessus du reste du marché.
« Sans surprise, ce déluge d’offre a considérablement élargi les spreads des hyperscalers. Du 1er septembre au 14 novembre, les spreads sont plus larges de +48 points de base pour ORCL, +15 points de base pour META et +10 points de base pour GOOGL. Cela représente 27 % à 49 % plus large, ce qui sous-performe nettement l’indice IG plus large », a-t-il écrit.
Seliger a déclaré à ses clients qu’il s’attend à ce que 100 milliards de dollars supplémentaires de dette soient proposés au marché l’année prochaine.
Les cinq sociétés génèrent des flux de trésorerie plus que suffisants pour couvrir leurs opérations. Cependant, l’avènement des véhicules d’emprunt pour financer le développement de l’IA a compliqué les arguments d’investissement pour les actions technologiques, a récemment déclaré Lisa Shalett, directrice des investissements de Morgan Stanley Wealth Management, à Fortune. “Ce qui était une histoire très simple devient soudainement beaucoup plus complexe”, a-t-il déclaré.
