Source de l’image : Getty Images
Le marché boursier britannique a fait preuve d’une remarquable résilience face aux crises mondiales actuelles. C’est génial dans un sens. Mais cela peut aussi laisser nous, les investisseurs, un peu perplexes.
Il me semble plus difficile que d’habitude de distinguer les entreprises offrant une meilleure valeur de celles dont les perspectives sont moins prometteuses. Une marée montante soulève tous les bateaux, dit-on ? Le problème est que cela peut obscurcir ceux qui sont réellement censés être des leads.
Cela me rappelle cette célèbre citation de l’investisseur Benjamin Graham, qui m’a dérouté lorsque je l’ai vue pour la première fois. Il a déclaré : « À court terme, le marché est une machine à voter, mais à long terme, c’est une machine à peser. »
Il voulait dire qu’à court terme, les investisseurs votent avec leur argent, en fonction des gros titres, des tendances de la foule, des émotions… tout ce qui motive leurs sentiments un jour donné. Et cela peut prendre plus de temps pour évaluer les perspectives de bénéfices sous-jacents des entreprises et déterminer une valorisation raisonnable.
Sont-ils bon marché ?
Par exemple, les actions BP (LSE : BP.) sont-elles un bon investissement maintenant ? Je pense que c’est difficile à savoir. Le cours de l’action BP est stimulé par les prix du pétrole à court terme. Un jour, le produit s’élève à plus de 110 dollars le baril. Puis le lendemain, Donald Trump revient sur ce qu’il avait dit la veille et le pétrole repasse brusquement sous les 100 dollars.
Les pressions politiques en faveur de la consommation de pétrole et de gaz ces dernières années contribuent également à obscurcir les perspectives à long terme du pétrole. Il est certain qu’un jour les énergies renouvelables retrouveront leur popularité. Et l’on assiste déjà à l’émergence d’une nouvelle génération de centrales nucléaires.
Désormais, je considère BP comme une action que les investisseurs à long terme devraient sérieusement envisager. Pour commencer, j’aime leur rendement de dividende prévu de 4,5 %. Mais tandis que le sentiment politique brouille le tableau, mon sens de l’évaluation rationnelle est obscurci. Une restructuration du marché, qui devrait conduire à des temps plus raisonnables, pourrait contribuer à clarifier cette question.
Des évaluations compliquées
J’ai parlé de l’énergie nucléaire. Et cela m’amène à Rolls-Royce Holdings (LSE : RR.). Son incroyable rétablissement ces dernières années nous a tous surpris. Et ceux qui l’ont vu venir pourraient facilement obtenir aujourd’hui un gain sur cinq ans de plus de 1 100 %.
Encore une fois, c’est une autre entreprise que je considère digne de considération, même après cette augmentation. Mais nous sommes sûrement confrontés à une prime de défense dans le cours de l’action. Et cela au milieu des conflits militaires actuels au Moyen-Orient. En revanche, la première centrale nucléaire du Royaume-Uni basée sur de petits réacteurs modulaires de Rolls-Royce a le feu vert pour démarrer ses activités.
Mais cela signifie-t-il que l’action Rolls-Royce vaut un ratio cours/bénéfice (P/E) prévu supérieur à 35 ? Et comment les marchés les évalueront-ils lorsque nous connaîtrons des temps plus paisibles ? Encore une fois, je ne sais vraiment pas.
Des marchés plus calmes
Bien que je considère ces deux actions comme étant à prendre en compte, je pense que le principal risque auquel elles sont toutes deux confrontées est le même. Il s’agit du sentiment actuel du marché, motivé par les émotions et les gros titres. Mais je suis sûr que des temps plus rationnels reviendront, même si un krach boursier est nécessaire.
Et de toute façon, une baisse signifierait des actions moins chères pour tout le monde.
