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Je suis toujours très excité d’être actionnaire de Greggs (LSE : GRG). Je pense que le boulanger de rue emblématique avec un modèle économique éprouvé est sous-évalué. Pourtant, les actions de Greggs n’ont pas évolué rapidement. Ils sont en baisse de 5 % jusqu’à présent en 2026, de 11 % sur l’année écoulée et de 30 % sur une période de cinq ans.
Ce type de tendance baissière constante suggère qu’une grande partie du marché boursier ne partage pas mon optimisme quant aux perspectives du fournisseur de rouleaux de saucisses.
Ainsi, alors que je continue d’évaluer ce que je considère comme les points attrayants du dossier d’investissement, je me demande également si j’oublie ou si j’évalue mal certains des risques potentiels.
La hausse des prix de l’énergie est une mauvaise nouvelle
Il y a tout d’abord l’impact de la guerre au Moyen-Orient sur les coûts énergétiques.
Greggs possède des milliers de magasins. Elle dispose également de plusieurs grandes installations de production. Chacun consomme de l’électricité.
Contrairement à une papeterie ou à une quincaillerie où la principale utilisation de l’électricité est de maintenir les lumières et le chauffage allumés, l’ensemble du modèle commercial de Greggs repose sur la pâtisserie. Cela nécessite de la chaleur, et beaucoup de chaleur, étant donné que l’entreprise transporte des millions d’aliments savoureux chaque semaine.
Je crains que ses seuls coûts d’électricité puissent avoir un impact significatif sur la rentabilité de l’entreprise cette année et à l’avenir.
Il n’y a pas de tarte à l’IA dans le ciel, juste des tartes !
Ces dernières années, certaines entreprises ont pu supprimer un grand nombre d’emplois à mesure que les gens étaient remplacés par l’IA.
Cela semble peu probable chez Greggs, étant donné la nature manuelle d’une grande partie de son modèle commercial.
La société a déclaré qu’au niveau du siège social, la fonctionnalité d’IA “est en cours de développement pour améliorer les normes de service et l’efficacité”. Mais je pense que cela aura un impact global modeste sur une entreprise qui compte plus de 2 700 magasins physiques.
À une époque où le coût du travail augmente, en raison de l’augmentation des salaires et des impôts, cela constitue également un risque pour la rentabilité.
En fait, pour cette année, l’entreprise s’attend à ce que « l’inflation des coûts de main-d’œuvre soit à nouveau le principal moteur de la hausse des coûts », même si cette inflation pourrait être inférieure à celle des dernières années.
Les habitudes alimentaires changent
La croissance des pilules coupe-faim est potentiellement un perturbateur majeur dans la demande des clients pour certains types d’aliments.
Mais ce n’est là qu’un des risques qui pourraient engloutir le déjeuner de Greggs (pendant que ses clients arrêtent de manger le leur !). Une autre solution consiste à modifier plus largement les habitudes alimentaires.
Greggs est devenu omniprésent, développant des milliers de magasins et en planifiant davantage, tout en déployant des produits surgelés dans des centaines de magasins Tesco. Cela ouvre une opportunité aux concurrents régionaux de tenter de conquérir une partie de leur part de marché avec des offres de produits plus innovantes et localisées.
Voici pourquoi je tiens le coup
Pourtant, je suis un investisseur à long terme et cela influence mon approche ici.
La croissance comparable de Greggs est modeste, mais elle reste une croissance. Ajoutez à cela l’ouverture de nouveaux magasins et cela devient conséquent.
L’entreprise dispose d’un modèle économique éprouvé, d’une proposition de valeur puissante pour les clients et est rentable. La baisse des actions Greggs a fait grimper le rendement jusqu’à un savoureux 4,3 %.
C’est suffisant pour me satisfaire, tout en gardant l’espoir d’une croissance du cours de l’action à long terme.
