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Vodafone (LSE : VOD) se négocie à un plus haut de près de trois ans, ce qui peut ne pas sembler être une action bon marché pour certains.
Mais comme le prix et la valeur d’une action diffèrent, le lieu où elle se négocie actuellement n’a pas d’importance. Ce qui compte, c’est la valeur qui reste dans le stock.
Je pense qu’il y a bien plus à dire que ce que pensent les marchés, compte tenu de la récente transformation de l’entreprise.
Alors, à quel point est-ce bon marché ?
D’où vient la croissance ?
La croissance des bénéfices détermine le cours des actions de toute entreprise au fil du temps. L’un des risques pour Vodafone est qu’il opère sur certains des marchés de télécommunications européens les plus sensibles aux prix. Une concurrence croissante dans ces secteurs peut exercer une pression sur les marges de l’entreprise et limiter le pouvoir de fixation des prix.
Cela dit, les prévisions consensuelles des analystes prévoient que les bénéfices de Vodafone augmenteront d’environ 46 % par an jusqu’à fin 2028. Cela reflète une activité passant d’une restructuration défensive à une phase d’investissement sélectif et de simplification opérationnelle.
Un pilier important de ces perspectives est Vodafone Three, la fusion de Vodafone UK et Three UK. La direction estime que cela débloquera l’échelle nécessaire au déploiement de la 5G à l’échelle nationale, réduira les coûts de réseau dupliqués et créera une base de capital plus efficace. Je le crois aussi.
La société soutient cette nouvelle aventure avec 11 milliards de livres sterling investis sur 10 ans, dont 1,3 milliard de livres sterling cette année. Il vise à créer le réseau 5G le plus avancé d’Europe et à assurer le leadership du marché au Royaume-Uni sur l’EE et l’O2.
La transition se reflète-t-elle dans les résultats ?
Le chiffre d’affaires a augmenté de 7,3 % sur un an pour atteindre 19,609 milliards d’euros (17,29 milliards de livres sterling) au premier semestre de l’exercice 2026. Cela est dû à la forte croissance du chiffre d’affaires des services et à la consolidation de Three UK. Le résultat ajusté avant intérêts, impôts, dépréciations, amortissements et locations (EBITDAaL) a augmenté de 5,9% à 5 728 millions d’euros.
Compte tenu de cette dynamique, Vodafone s’attend désormais à atteindre l’extrémité supérieure de sa fourchette d’orientation d’ici 2026. Celles-ci incluent un EBITDAaL ajusté de 11,3 à 11,6 milliards d’euros et un flux de trésorerie disponible ajusté de 2,4 à 2,6 milliards d’euros.
Lors de ses précédents résultats pour l’ensemble de l’année 2025, le chiffre d’affaires des services a augmenté de 5,1 % de manière organique pour atteindre 30,8 milliards d’euros. Cela m’a fait comprendre que l’entreprise pouvait générer de la croissance même après des années de stagnation.
Le cash-flow libre s’élève à 2,5 milliards d’euros, dépassant les prévisions et démontrant que les efforts de restructuration portent leurs fruits. À lui seul, cela peut constituer un moteur important de la croissance future des bénéfices.
À quel point les actions semblent-elles bon marché ?
Une analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF) identifie où une action devrait être négociée en projetant les flux de trésorerie futurs et en les « actualisant » à aujourd’hui.
Plus les prévisions de bénéfices sont incertaines, plus le rendement exigé par les investisseurs est élevé et plus la décote appliquée est importante.
Les modèles DCF des analystes varient (certains plus optimistes que les miens, d’autres plus prudents) selon les variables utilisées.
Cependant, sur la base de mes hypothèses DCF (y compris un taux d’actualisation de 7,5 %), les actions Vodafone sont sous-évaluées de 49 % à leur prix actuel de 1,02 £.
Sur cette base, je calcule une « juste valeur » d’environ 2 £.
Ceci est crucial ici, car les cours des actions ont tendance à évoluer vers leur juste valeur au fil du temps.
Ma vision d’investissement
Je possède déjà des actions BT, donc acheter une autre action de télécommunications déséquilibrerait le profil risque-récompense de mon portefeuille.
Cependant, avec son réalignement stratégique majeur, je m’attends à ce que les bénéfices de Vodafone s’accélèrent sensiblement dans les années à venir. Et cela devrait faire monter le cours de son action beaucoup plus haut, à mon avis.
Par conséquent, je pense que le titre mérite actuellement l’attention d’autres investisseurs.
