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Le cours de l’action Rolls-Royce (LSE:RR) a plus que doublé au cours de l’année écoulée. Cela aurait transformé 20 000 £ en près de 44 000 £. C’est le rêve de l’investissement.
Il est toutefois très peu probable que cela se reproduise en 2026. Il s’agit simplement d’une question de valorisation. C’est une entreprise formidable qui a de nombreuses raisons d’être positive, mais une grande partie de cet optimisme est déjà intégrée.
Voyons pourquoi.
L’évaluation est la clé
La reprise opérationnelle de Rolls-Royce est impressionnante, mais la valorisation laisse une marge limitée pour de nouveaux bénéfices. Selon les chiffres fournis, les actions se négocient à un multiple cours-bénéfice à terme de 44,1 fois d’ici 2025 et de 38,2 fois d’ici 2026, en utilisant un bénéfice par action normalisé de 28,2 pence et 32,6 pence respectivement.
Fondamentalement, la croissance ne semble pas suffisante pour justifier cette note. Les bénéfices normalisés devraient croître d’environ 16 % entre 2025 et 2026, ce qui se traduirait par un ratio cours-bénéfice-croissance (PEG) d’environ 2,8. Un ratio de ce niveau indique généralement que les attentes de croissance se reflètent déjà pleinement dans le cours de l’action.
La croissance des revenus reste modeste, avec un taux de croissance annuel composé de seulement 2,7 % cette année et l’année prochaine, même si les marges opérationnelles dépassent 20 %.
Les analystes sont d’accord
Honnêtement, les analystes institutionnels ne sont pas toujours les meilleurs sélectionneurs de titres. L’un de nos sites homologues indique que les analystes de Wall Street ont sous-performé le S&P 500 d’environ 30 % au cours des trois dernières années.
Cependant, le consensus de leurs opinions raconte souvent une histoire utile. Ici, les 16 analystes qui couvrent le titre ont un objectif de cours de bourse inférieur de 4 % au cours actuel de l’action. En d’autres termes, ils suggèrent que le titre est surévalué.
Tout n’est pas mauvais
C’est certainement possible, mais il n’y a rien sur quoi s’appuyer. En fait, cela rend l’investissement spéculatif, à moins que vous ne sachiez quelque chose sur l’entreprise qui n’est pas accessible au public.
Mon intuition est que dans ce cas, tout nouveau catalyseur devrait provenir de la division SMR. Le reste de l’activité se porte déjà très bien.
Il convient également de rappeler que Rolls-Royce est une entreprise de grande qualité. Elle opère sur des marchés structurellement attractifs où elle fait partie d’un petit nombre d’acteurs mondiaux, bénéficiant de cycles de produits longs, de barrières à l’entrée élevées et de revenus récurrents sur le marché secondaire.
Cela vous donne un pouvoir de tarification et une visibilité à long terme.
Il a également un bon équilibre. Elle dispose actuellement d’une trésorerie nette d’environ 1,1 milliard de livres sterling. Il s’agit d’un grand changement par rapport à il y a trois ans, lorsque la dette nette s’élevait à environ 5,2 milliards de dollars.
Le résultat final
Malgré mes inquiétudes, je pense que Rolls-Royce vaut toujours la peine d’être envisagée. 20 000 £ dans un an pourraient valoir 20 500 £, ce qui implique une certaine croissance mais une stabilisation du cours de l’action. C’est ce que me suggèrent les chiffres d’aujourd’hui.
Ce ne serait pas mon titre préféré jusqu’en 2026. Je pense qu’il existe certainement une meilleure valeur ailleurs. Même si la qualité sera difficile à égaler.
