Morgan Stanley vient de revoir ses attentes à l’égard de DigitalOcean (DOCN). La société a maintenu son objectif de cours de 75 $, mais a également plaidé de manière haussière pour que les actions atteignent 160 $ si l’exécution continue de s’améliorer.
Les actions se négocient autour de 96 $ après avoir augmenté de 100 % jusqu’à présent cette année, ajoutant plus de poids à la suite. Le prochain rapport sur les résultats du premier trimestre de la société, le 5 mai, apparaît comme un catalyseur potentiel pour le titre, les investisseurs recherchant des preuves que la dynamique de l’IA, l’amélioration de la qualité des clients et de nouveaux investissements en capacité peuvent continuer à stimuler l’activité.
AI Mix Change fait de DigitalOcean une véritable histoire de plateforme
La dernière mise à jour des résultats de DigitalOcean a considérablement modifié le récit de l’IA. L’ARR du client IA a atteint 120 millions de dollars, en hausse de 150 % d’une année sur l’autre, dont plus de 70 % proviennent désormais de produits cloud et d’inférence de base plutôt que de locations de GPU de base.
Cette augmentation des revenus d’inférence montre que les clients utilisent réellement l’IA dans des produits en direct, et pas seulement dans des modèles de test ou de formation, car l’inférence se produit chaque fois qu’une application génère une réponse, traite des données ou fournit de l’IA à un utilisateur.
Ce type d’utilisation est continu et directement lié à la demande de production. À mesure que les clients passent à la production, ils s’appuient également sur le calcul, le stockage et la mise en réseau pour prendre en charge leurs applications, ce qui permet à DigitalOcean de générer davantage de revenus par client.
La direction estime que la demande comportant de nombreuses déductions dure plus longtemps et que le prochain point de test est l’exécution. Dépasser les prévisions comprises entre 249 et 250 millions de dollars pour le premier trimestre et relever les perspectives à 1,105 million de dollars pour l’exercice 2026 sans affaiblir la rétention montrerait que l’IA renforce le cœur de métier.
C’est au cœur de l’opinion de Morgan Stanley selon laquelle DigitalOcean est un « néocloud » distinct, rapporte MarketBeat. L’avantage réside dans l’utilisation de l’IA pour attirer les clients vers une pile cloud plus large et augmenter les revenus par client sur l’ensemble de la plateforme. Contrairement aux fournisseurs construits principalement autour de la location de GPU nus, DigitalOcean combine une plate-forme cloud établie pour les PME et les startups avec une offre d’IA destinée aux charges de travail d’agence et d’inférence.
Ce positionnement maintient l’entreprise à l’écart du segment du marché le plus capitalistique, où les hyperscalers et les fournisseurs de GPU spécialisés disposent d’avantages structurels. Au lieu de cela, soyez compétitif là où la facilité d’utilisation, les services packagés et les relations clients existantes comptent le plus.
La rétention et les bénéfices du luxe améliorent la qualité des revenus
Le cœur de métier du cloud évolue également dans la bonne direction. La rétention nette du dollar s’est améliorée à 101 %, ramenant DigitalOcean sur un territoire d’expansion où les clients existants connaissent une croissance suffisamment rapide pour compenser l’attrition.
Ce changement est important car il est difficile de bâtir sur une base qui se rétrécit. Avec une rétention supérieure à 100 %, l’entreprise dispose d’une base plus stable sur laquelle baser sa croissance.
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Le mix clientèle s’améliore également. Les revenus des clients générant plus d’un million de dollars par an ont augmenté de 123 % d’une année sur l’autre, ce qui montre que la tendance vers le luxe permet d’obtenir des comptes plus importants et plus précieux.
Cela change la façon dont les investisseurs devraient percevoir l’entreprise. Une plus grande concentration de clients plus importants tend à améliorer la prévisibilité, à augmenter la valeur à vie et à faciliter la garantie de la croissance future.
DigitalOcean sacrifie ses marges à court terme pour augmenter sa capacité, et la croissance des bénéfices en 2027 dépendra de l’exécution et de l’utilisation.
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Les dépenses de capacité de DigitalOcean font monter les enjeux pour 2027
DigitalOcean entre dans une phase à plus forte intensité de capital et accepte une rentabilité moindre à court terme pour développer ses infrastructures.
La société prévoit des marges d’EBITDA ajusté de 36 % à 38 % pour l’exercice 2026, contre 42 % pour l’exercice 2025, car elle prévoit d’augmenter sa capacité d’environ 45 mégawatts à 76 mégawatts d’ici la fin de 2026.
DigitalOcean augmente désormais ses coûts pour répondre à la demande future. Si les nouvelles capacités sont mises en ligne à temps et remplies de charges de travail cloud et IA à plus forte valeur ajoutée, la baisse des marges permettra d’établir une capacité bénéficiaire plus forte en 2027.
Le financement ajoute une autre couche de pression. La direction a lié l’augmentation de capital de 889 millions de dollars confirmée le 25 mars au plan d’expansion, mais cela soulève l’obstacle du retour. Les bénéfices futurs doivent désormais compenser à la fois la compression des marges et la dilution.
Qu’est-ce qui pourrait pousser DOCN à augmenter ? Les revenus de l’IA se déplacent vers l’inférence et les services cloud packagés, améliorant ainsi le mix et rendant la croissance plus durable. Les clients adoptent ensemble le calcul, le stockage et la mise en réseau, générant ainsi des revenus par compte plus élevés et une meilleure rentabilité unitaire. La rétention nette reste supérieure à 100 %, permettant aux clients existants de stimuler leur croissance sans avoir recours à de nouveaux logos. L’expansion du marché du luxe se poursuit, ajoutant des clients plus importants et améliorant la durabilité des revenus et le support de la valorisation. Qu’est-ce qui pourrait faire pression sur le stock de DOCN ? se matérialise. L’expansion financée par des fonds propres génère de faibles rendements, ce qui rend la dilution plus difficile à accepter pour les investisseurs. La demande d’IA se déplace vers la location de GPU à court terme, réduisant ainsi la visibilité et affaiblissant la qualité des revenus. La dynamique du segment du luxe ralentit, ce qui affaiblit les arguments en faveur d’une expansion multiple et le discours de croissance global. Points clés à retenir pour DigitalOcean
DigitalOcean renforce son activité avec une meilleure combinaison d’IA, une rétention plus élevée et une base croissante de clients plus importants. Ces tendances augmentent les revenus par client et soutiennent une croissance plus durable sur l’ensemble de la plateforme.
Les rendements futurs dépendront de l’exécution. L’entreprise investit massivement dans sa capacité, et cet investissement devrait se traduire par une utilisation plus élevée et une plus grande capacité de génération de bénéfices. Si la direction tient ses promesses, l’écart entre la valorisation actuelle et le scénario haussier de 160 $ pourrait se réduire.
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