Broadcom (AVGO) vient de signaler un autre trimestre monstre et a ensuite vu son action chuter. Les actions ont chuté de 11 % à près de 360 dollars, effaçant plus de 200 milliards de dollars de valeur marchande en une seule séance.
Les résultats eux-mêmes étaient pour la plupart solides.
Le géant de la technologie a enregistré un chiffre d’affaires de près de 18 milliards de dollars au quatrième trimestre, un rythme clair, avec des perspectives haussières de 19,1 milliards de dollars pour le premier trimestre. En plus de cela, son BPA de 1,95 $ a dépassé les estimations du marché de huit cents.
Cependant, cela n’avait pas d’importance. Sa direction a prévenu que la demande croissante de puces d’IA comprimerait les marges brutes de 100 points de base, selon Reuters, et que les accélérateurs personnalisés offriraient une rentabilité moindre.
Cependant, Morgan Stanley reste imperturbable.
Un analyste cinq étoiles du cabinet Joseph Moore vient de réaffirmer sa note de surpondération, tout en augmentant son objectif de cours sur Broadcom de 443 $ à 462 $ (une augmentation de 28 % par rapport à son prix actuel).
Moore qualifie la configuration à long terme de « très solide », arguant que le récent déclin est une réaction excessive aux bruits à court terme, loin d’une fissure dans les fondamentaux de Broadcom.
Les actions Broadcom ont plongé de 11% malgré un trimestre monstre.
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Le trimestre de Broadcom a été solide, mais la réaction du marché n’a pas été
Broadcom a publié un autre rapport sur les résultats impressionnant, clôturant une excellente année.
Les revenus et les bénéfices ont dépassé les estimations avec des marges substantielles, les plus importantes des quatre derniers trimestres.
Voici comment Broadcom s’est comporté au cours des quatre derniers trimestres :
FQ 4 2025 (octobre 2025) : BPA de 1,95 $ (battu de 0,08 $), chiffre d’affaires de 18,02 milliards de dollars (battu de 555,89 millions de dollars, +28,18 % d’une année sur l’autre) FQ3 2025 (juillet 2025) : BPA de 1,69 $ (battu de 0,03 $), chiffre d’affaires de 15,95 milliards de dollars (battu de 0,03 $). 129,31 millions de dollars, +22,03 % sur un an) T2 2025 (avril 2025) : BPA de 1,58 $ (battu de 0,01 $), chiffre d’affaires de 15 milliards de dollars (battu de 28,43 millions de dollars, +20,16 % sur un an) 1er trimestre 2025 (janvier 2025) : BPA de 1,60 $ (battu de 0,09 $), chiffre d’affaires de 14,92 milliards de dollars (contre 325,27 millions de dollars, +24,71 % sur un an)
De plus, sa direction a guidé les ventes du premier trimestre à 19,1 milliards de dollars, confortablement au-dessus de l’estimation de Street de 18,31 milliards de dollars. Les ventes d’IA devraient à elles seules atteindre 8,2 milliards de dollars, soit le double de celles de l’année dernière.
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Les investisseurs se concentrent cependant sur une seule ligne, notant que le changement dans le mix d’IA compressera la marge brute de 100 points de base, en raison de systèmes d’accélérateurs personnalisés à marge plus faible.
Voici ce que d’autres grandes banques ont à dire sur les actions Broadcom.
Bank of America : objectif de cours de 500 $, achat (hausse de 39 %). Le montant a été augmenté de 460 $ en raison de la demande croissante de puces IA. Goldman Sachs : objectif de cours de 450 $, achat (hausse de 25 %). Boosté à partir de 435 $ ; affirme que Broadcom reste un gagnant à long terme en matière d’infrastructure d’IA. UBS : objectif de cours de 472 $, achat (hausse de 31 %). Au lieu de 415 $, grâce à la croissance explosive de l’intelligence artificielle et des réseaux. Bernstein : objectif de cours de 475 $, surperformance (hausse de 32 %) : relevé de 400 $, citant l’impressionnante capacité bénéficiaire de Broadcom.
Moore n’arrivait pas à croire à la réaction négative du marché boursier.
“Dans l’ensemble, ce sont de très bons résultats… montrant une amélioration à court terme pour la première fois depuis longtemps”, a-t-il déclaré, notant que Broadcom est passé de trois à cinq clients IA tout en continuant d’augmenter ses attentes chaque trimestre.
De plus, les ventes liées à l’IA ont dépassé les prévisions, avec des prévisions pour le premier trimestre 20 % supérieures à celles de son modèle. La société a également relevé ses prévisions de chiffre d’affaires et de bénéfice par action pour l’ensemble de l’année de manière plus significative que par le passé.
Selon Moore, ce trimestre n’a pas été seulement une déception, mais une « inflexion à court terme ». Le marché n’a tout simplement pas pris la peine de regarder au-delà des marges.
La croissance de l’IA de Broadcom fonctionne toujours
L’histoire de l’IA de Broadcom devient encore plus grande, mais un peu plus compliquée, lorsque l’on prend en compte le joker anthropique.
Moore estime que les perspectives de Broadcom pour le second semestre 2026 restent « très solides », mais cela soulève de véritables problèmes de modélisation.
Le leader de l’IA a déjà enregistré un montant stupéfiant de 21 milliards de dollars de commandes auprès d’Anthropic, avec un engagement de 10 milliards de dollars au dernier trimestre, ainsi que 11 milliards de dollars supplémentaires annoncés lors de l’appel.
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Les deux devraient être expédiés au cours du second semestre 2026, ce qui signifie qu’un client représente 40 % de l’estimation de Moore en matière d’IA pour l’année complète.
Cependant, le principal défi est que ces systèmes fonctionnent sur l’architecture TPU de Google, ce qui signifie que Google va gagner quelques marges.
De plus, comme il s’agit d’une vente de système à l’échelle d’un rack complet, les marges brutes seront probablement nettement inférieures.
Moore reste néanmoins optimiste quant au « très fort potentiel de croissance » de Broadcom dans la fabrication de puces personnalisées et les réseaux.
En fait, il affirme que les chiffres semblent encore conservateurs et que la direction de Broadcom est “parmi les plus crédibles” du secteur.
Broadcom admet que l’essor de l’IA s’accompagne d’un compromis sur les marges
La direction de Broadcom n’a pas tardé à reconnaître que l’essor de l’IA s’accompagne de véritables compromis à la marge.
La directrice financière Kirsten Spears a demandé aux investisseurs de prendre en compte immédiatement une certaine compression, prévoyant une baisse séquentielle de 100 points de base au premier trimestre 2026, « reflétant une composition plus élevée des revenus de l’IA ».
Plus tard dans la séance de questions-réponses, il a ajouté : « À mesure que nous commençons à expédier davantage de systèmes, nous allons augmenter les coûts sur le rack, donc ces marges brutes seront plus faibles. »
Plus d’actions d’IA :
Le boom de l’IA de Nvidia a-t-il déjà été pris en compte ? Oppenheimer ne le pense pas. Le président de Windows a déclaré : « Assez de ces absurdités. » Personne ne veut cela : Michael Burry augmente la pression sur le pari anti-IA. L’IA joue un rôle de plus en plus important dans la prévision des catastrophes naturelles. Morgan Stanley renouvelle son objectif de cours Nvidia avant le grand troisième trimestre. Cathie Wood achète pour 16,2 millions de dollars d’actions d’IA en train de couler.
Cependant, le PDG Hock Tan a estimé que les investisseurs devaient avoir une vision plus large.
Tout en reconnaissant que « les revenus de l’IA ont une marge brute inférieure à celle du reste de notre activité », il a déclaré que la société continuera à « obtenir le levier opérationnel » dont elle a besoin à mesure que les volumes continuent de croître.
En d’autres termes, les marges brutes pourraient en pâtir, mais les bénéfices bruts et le résultat d’exploitation continueront d’impressionner à mesure que les revenus de l’IA augmenteront.
Les chiffres impressionnants le confirment.
Broadcom, rapporte Investing.com, dispose désormais d’un carnet de commandes lié à l’IA de 73 milliards de dollars à expédier au cours des 18 prochains mois et s’attend à ce que les ventes de puces IA doublent d’une année sur l’autre pour atteindre 8,2 milliards de dollars au cours du seul premier trimestre.
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