Les investisseurs se préparent à la publication cette semaine de deux données importantes qui pourraient influencer le calendrier de la prochaine réduction des taux d’intérêt de la Réserve fédérale.
La Réserve fédérale s’appuie sur les données sur l’emploi et l’inflation pour définir une politique monétaire qui influence les taux d’intérêt à court terme, une préoccupation majeure de Main Street à Wall Street.
La publication du rapport sur l’emploi de janvier, le 11 février, et de l’indice des prix à la consommation, le 13 février, a été retardée en raison de la fermeture partielle du gouvernement.
Le rapport sur l’emploi sera un blockbuster. Et l’inflation pourrait donner une image claire des prix qui ont été masqués dans les trois derniers rapports sur l’IPC.
Tableau des taux effectifs des fonds fédéraux
Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale
La réunion du FOMC de janvier maintient les taux stables
Le Comité fédéral de l’open market a voté par 10 voix contre 2 pour maintenir le taux de référence des fonds fédéraux stable entre 3,50 % et 3,75 % en janvier, après trois réductions mobiles de 0,25 point de pourcentage lors de ses trois dernières réunions de 2025.
Les gouverneurs de la Réserve fédérale, Stephen Miran et Christopher Waller, ne sont pas d’accord.
Tous deux ont déclaré qu’ils auraient préféré une réduction d’un quart de point de pourcentage en raison de l’affaiblissement du marché du travail.
Il s’agissait de la première pause du FOMC depuis juillet 2025.
Comment la Réserve fédérale gère les taux d’intérêt
Le double mandat de la Réserve fédérale au Congrès lui impose d’équilibrer l’inflation et la croissance de l’emploi par le biais des taux d’intérêt.
La baisse des taux d’intérêt soutient l’embauche, mais peut alimenter l’inflation. Des taux plus élevés refroidissent les prix mais peuvent affaiblir le marché du travail.
Les deux objectifs sont souvent contradictoires, s’inscrivent dans des délais différents et sont influencés par des événements mondiaux imprévisibles.
Après la réduction des taux en décembre, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré que la réduction des taux plaçait la politique monétaire « dans une large fourchette de neutralité ».
Un taux neutre ne stimule ni ne restreint la croissance économique.
Quand la Réserve fédérale a suspendu pour la dernière fois les taux d’intérêt
La Réserve fédérale a suspendu ses taux d’intérêt pour la dernière fois en septembre 2023, maintenant le taux des fonds entre 5,25 % et 5,50 % après un cycle de resserrement rapide visant à freiner l’inflation post-pandémique.
La pause a duré près d’un an, les autorités souhaitant voir si des coûts d’emprunt plus élevés permettraient de contrôler l’inflation sans plonger l’économie dans une récession.
Durant cette pause, l’inflation s’est progressivement atténuée et le marché du travail est resté résilient.
La banque centrale a repris les baisses de taux en septembre 2025, une fois que les responsables de la Fed étaient convaincus que l’inflation évoluait durablement vers l’objectif de 2 % de la Fed.
Le rapport sur l’emploi de janvier comprendra un examen annuel des références
En plus des chiffres mensuels de la masse salariale et du chômage, chaque publication sur l’emploi de janvier du Bureau of Labor Statistics rapporte la révision annuelle du nombre d’emplois.
L’examen de référence du nombre d’emplois devrait révéler une baisse de la croissance de la masse salariale d’ici mars 2025.
Le taux de chômage devrait se maintenir à 4,4 %, proche de son plus haut niveau depuis quatre ans. Les économistes prévoient que la masse salariale aura augmenté de 69 000 en janvier. Ce serait le meilleur depuis quatre mois et offrirait un certain réconfort face à un nouvel affaiblissement du marché du travail.
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Bloomberg Economics estime que la révision de l’indice de référence réduira le niveau d’ici mars 2025 d’environ 650 000 emplois, ce qui est un peu moins pessimiste que le consensus.
Les données sur l’emploi de janvier pourraient surprendre à la baisse, car le Bureau of Labor Statistics “modifie son modèle ‘naissances et décès’ pour tenir compte de la récente faiblesse des embauches”, ont déclaré les économistes de Bloomberg.
Les résultats actualisés de l’inflation sont très attendus
En examinant les données de l’IPC, les économistes s’attendent à ce que l’inflation sous-jacente, qui exclut les coûts alimentaires et énergétiques, augmente au rythme annuel le plus lent depuis début 2021.
En parlant de fermetures gouvernementales, la fermeture record de l’année dernière a faussé les rapports sur l’inflation pour les derniers mois de 2025.
Le chiffre de l’IPC de décembre a montré que l’inflation a augmenté de 2,6% sur un an. La Réserve fédérale s’est fixé un objectif de 2 % par an.
Par conséquent, les données de l’IPC seront étroitement surveillées pour détecter des preuves d’une baisse de l’inflation.
Certains signes laissent penser que le rapport de cette semaine pourrait à nouveau faire état d’une inflation élevée en janvier. Les données suivies par la société de logiciels Adobe ont montré de fortes augmentations de prix pour les produits achetés en ligne en janvier.
“Le transfert des frais a été lent et progressif jusqu’en décembre”, a déclaré au Wall Street Journal le 9 janvier Aichi Amemiya, économiste chez Nomura Securities. “Il est tout à fait possible que les détaillants aient répercuté les coûts plus élevés sur leurs clients via des ajustements de prix après les vacances.”
Un responsable de la Fed évoque un risque d’inflation plus élevé
La gouverneure de la Réserve fédérale, Lisa Cook, a déclaré le 4 février qu’une inflation élevée représentait un risque plus important pour l’économie qu’un marché du travail affaibli, des commentaires qui indiquent qu’elle pourrait être sceptique quant à son soutien à un retour à des baisses de taux.
Cook a déclaré que l’économie était restée résiliente et a fait valoir que même si le marché du travail a ralenti, les conditions restent solides pour la plupart des travailleurs.
Pendant ce temps, l’inflation reste élevée et il est trop tôt pour se consoler du fait que les hausses de prix se rapprochent de l’objectif annuel de 2 % de la Réserve fédérale, a déclaré Cook.
Jusqu’à ce que de nouvelles preuves d’une inflation plus calme apparaissent, “c’est là que je me concentrerai, en l’absence de tout changement inattendu sur le marché du travail”, a déclaré Cook, ajoutant qu’après “près de cinq années d’inflation supérieure à l’objectif, il est essentiel que nous maintenions notre crédibilité en revenant sur une voie désinflationniste et en atteignant notre objectif dans un avenir relativement proche”.
Si la Fed perdait sa crédibilité, a déclaré Cook, « le coût ne se ferait peut-être pas sentir immédiatement, mais il se ferait sentir de manière retentissante et douloureuse lorsque nous en avons le plus besoin, dans une crise inflationniste comme celle que nous avons connue il y a trois ans ».
Alors, à quand la prochaine baisse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale ?
À la fin de l’année dernière, le FOMC prévoyait une nouvelle baisse des taux en 2026.
Les traders de Wall Street ne s’attendent pas à un nouvel assouplissement de la part de la Fed avant la fin de l’année, comme en témoignent leurs paris sur les marchés à terme de taux d’intérêt.
L’outil FedWatch du groupe CME rapporte la probabilité de baisses de taux d’un quart de point de pourcentage comme :
Mars 17,7% Avril 32,5% Juin 50,4% La Maison Blanche propose ses prévisions d’emploi
Le président Donald Trump a exigé de manière agressive que la Réserve fédérale abaisse ses taux à 1,0 %.
Le directeur du Conseil économique national, Kevin Hassett, a déclaré le 9 février sur CNBC qu’on pouvait s’attendre à une baisse des chiffres de l’emploi aux États-Unis dans les mois à venir, à mesure que la croissance démographique ralentit.
“Je pense qu’il faut s’attendre à une légère baisse des chiffres de l’emploi, ce qui est cohérent avec une croissance élevée du PIB à l’heure actuelle”, a déclaré Hassett. “Nous ne devrions pas paniquer si nous constatons une séquence de chiffres inférieurs à ceux auxquels nous sommes habitués, car, une fois de plus, la croissance démographique ralentit et la croissance de la productivité monte en flèche.”
L’affaiblissement du marché du travail a de multiples facteurs
Tony Welch, directeur des investissements chez SignatureFD, a déclaré dans un e-mail adressé à TheStreet que les données du marché du travail renforcent un récit de modération économique.
Les offres d’emploi sont tombées à leur plus bas niveau depuis 2020. Le rapport entre les offres d’emploi et les chômeurs continue de baisser. Les plans d’embauche ont été assouplis. Les annonces de licenciements se multiplient.
“La demande de travail semble se calmer, ce qui ralentit généralement la croissance des salaires et réduit les pressions inflationnistes, même si le taux de chômage lui-même n’augmente que progressivement”, a déclaré Welch, ajoutant que “la faiblesse de l’environnement du travail est de plus en plus visible dans la confiance des consommateurs”.
Pour l’instant, “nous accordons au marché haussier le bénéfice du doute grâce à une inflation contenue, des taux d’intérêt stables, des bénéfices solides et une croissance économique positive”, a déclaré Welch. “Mais nous sommes conscients que le marché du travail s’affaiblit.”
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