Source de l’image : Rolls-Royce plc
Les actions de Rolls-Royce (LSE : RR) sont proches d’un sommet historique après la publication de ses résultats 2025 le 26 février. Cependant, je pense qu’il pourrait encore y avoir une valeur énorme dans les actions.
C’est parce que le prix et la valeur ne sont pas les mêmes. Le prix est ce que le marché est prêt à payer à un moment donné. Mais la valeur reflète la véritable valeur de l’entreprise sous-jacente.
L’investisseur légendaire Warren Buffett a résumé la situation en disant : « Le prix est ce que vous payez ; la valeur est ce que vous obtenez ». Il a ajouté que les investisseurs devraient se concentrer sur l’achat de sociétés dont la valeur est supérieure à leur prix.
Dans quelle mesure les résultats ont-ils été bons ?
Le bénéfice d’exploitation sous-jacent de Rolls-Royce en 2025 a grimpé de 41 % sur un an pour atteindre 3,46 milliards de livres sterling. Cela a augmenté la marge de 3,5 points de pourcentage à 17,3 %, grâce aux initiatives stratégiques et à l’optimisation des activités qui ont continué à prendre de l’ampleur.
Le chiffre d’affaires a augmenté de 13 % à 20,1 milliards de livres sterling, soutenu par une activité accrue sur le marché secondaire des gros moteurs, de meilleures conditions contractuelles et une rentabilité plus élevée des moteurs de rechange de l’aérospatiale civile.
Le flux de trésorerie disponible a augmenté de 25 % à 3,3 milliards de livres sterling, grâce à un solide bénéfice d’exploitation, à une croissance continue du solde du contrat de services à long terme (LTSA) et à un fort afflux de fonds de roulement. Cela a permis au groupe de passer à 1,9 milliard de livres sterling de trésorerie nette, contre 475 millions de livres sterling un an plus tôt.
Les systèmes de défense et d’énergie ont également contribué, avec des marges de 14,4 % et 17,4 % respectivement, reflétant de meilleures performances dans les domaines des transports, des combats et de la production d’énergie des centres de données.
La direction a publié des prévisions confiantes pour 2026 (4,0 à 4,2 milliards de livres sterling de bénéfice d’exploitation et 3,6 à 3,8 milliards de livres sterling de flux de trésorerie disponible) et a relevé ses objectifs à moyen terme pour 2028, tout en annonçant un rachat d’actions pluriannuel de 7 à 9 milliards de livres sterling.
Les principaux moteurs de croissance d’ici
La dynamique de Rolls-Royce est soutenue par un pipeline de travaux sous contrat, d’expansion de capacité et de mises à niveau technologiques qui s’étendent bien au-delà des prévisions de 2026. Tout problème majeur dans l’un de ses produits clés constitue un risque pour la croissance. Cela pourrait être coûteux à corriger et nuire à votre réputation.
Néanmoins, dans l’aérospatiale civile, les heures de vol avec de gros moteurs devraient augmenter en 2026 pour atteindre 115 à 120 % des niveaux de 2019. Ceci est soutenu par les livraisons de 550 à 600 nouveaux moteurs. Le solde LTSA devrait continuer à croître fortement, soutenu par l’amélioration des heures de vol des moteurs.
Ceci est soutenu par un programme de durabilité qui vise à augmenter la disponibilité de 100 % des ailes sur tous les moteurs Trent d’ici 2027. De nouveaux développements tels que le Trent
La croissance de la défense est soutenue par des contrats d’une valeur de 1,5 milliard de livres sterling avec le ministère britannique de la Défense et le ministère américain de la Guerre. Ceux-ci s’ajouteront aux programmes du futur avion d’assaut à long rayon d’action MV-75 et du bombardier lourd B-52.
La direction prévoit une forte croissance en raison de la demande croissante des centres de données pour ses produits Power Systems. Les moteurs Série 4000 de nouvelle génération sont prévus pour 2028, ainsi qu’une augmentation de la capacité en Allemagne et aux États-Unis. Le petit réacteur modulaire (SMR) de l’entreprise crée également de la valeur future, avec un déploiement confirmé au Royaume-Uni à Wylfa et des appels d’offres internationaux en cours.
Ma vision d’investissement
Ces multiples moteurs de croissance ne semblent pas encore se refléter dans le cours de l’action Rolls-Royce.
Son ratio cours/bénéfice de 19,1 est le plus bas de son groupe de référence, qui est en moyenne de 34, il est donc fortement sous-évalué par cette mesure. Ces sociétés incluent Northrup Grumman avec 24,6, BAE Systems avec 30,5, RTX avec 40,4 et TransDigm avec 40,7.
Compte tenu de la combinaison des catalyseurs de croissance et de sous-évaluation, j’achèterai davantage d’actions dès que possible.
