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J’ai eu beaucoup de plaisir avec mes actions 3i Group (LSE : III), mais je ne l’apprécie pas aujourd’hui. J’ai parié gros sur le spécialiste du capital-investissement et des infrastructures coté au FTSE 100 en 2023, et cela a payé. La valeur des actions a rapidement augmenté, ce qui en fait l’une des plus performantes de ma pension personnelle auto-investie (SIPP).
Aujourd’hui (13 novembre), je ne suis pas si heureux car les actions de 3i ont chuté de 15 % jusqu’à présent après la publication des chiffres semestriels par le conseil d’administration.
Je fais maintenant face à une perte de papier à quatre chiffres en une journée, la plus importante jamais enregistrée sur mon SIPP. Je ne me plains pas quand ces choses arrivent. Et j’ai toujours un bénéfice sain de 72 %.
Je me demande s’il existe un problème sérieux qui modifierait les arguments en matière d’investissement. Ou cela pourrait-il être une opportunité d’acheter 3i Group à une valorisation réduite ?
Des chiffres solides, des attentes élevées
Je ne suis pas surpris par la baisse d’aujourd’hui. Le titre a connu une progression fulgurante, en hausse de 266 % au cours des cinq dernières années. Il a été plus volatil ces derniers temps, même s’il est encore en hausse de 20 % au cours des 12 derniers mois. Les attentes des investisseurs sont élevées et tout résultat inférieur à un autre rendement époustouflant sera toujours puni.
Aujourd’hui, 3i a annoncé une augmentation de 13 % du rendement initial pour les actionnaires, qui mesure la croissance des actifs sur la période, portant le total à 3,29 milliards de livres sterling. Il s’agit d’une meilleure performance que l’année dernière, lorsque les rendements ont augmenté de 10 % pour atteindre 2,05 milliards de livres sterling.
Il a terminé la période avec des liquidités de 1,64 milliard de livres sterling, une dette nette de 772 millions de livres sterling et un levier modeste de 3 %. Il n’y a rien qui m’inquiète là-bas.
Le conseil d’administration a versé au premier semestre 2026 un dividende de 36,5 pence par action, fixé à 50 % du dividende total pour 2025. Je recevrai ma part en janvier.
J’imagine que les investisseurs sont effrayés par les commentaires du PDG Simon Borrows, qui a déclaré que 3i était prudent quant au déploiement de son capital dans de nouveaux investissements, “conscient que le marché commercial et l’environnement dans son ensemble resteront probablement difficiles au cours de la seconde moitié de notre exercice financier”.
Les résultats d’aujourd’hui ont également mis en évidence le « contexte macroéconomique et géopolitique difficile en Europe et aux États-Unis ». Mais ne le savait-on pas déjà ?
Cette action coûte cher.
Un problème me dérange. Le portefeuille est entièrement dominé par sa plus grande participation, le détaillant discount néerlandais Action, qui représente désormais environ 70 % de la valeur totale des actifs. C’est très élevé.
L’action a été une belle réussite, mais elle rend 3i très lourd. Une autre préoccupation est que la fiducie est très chère et se négocie avec une prime de 54 % par rapport à la valeur sous-jacente, même après la baisse d’aujourd’hui. C’est quelque chose que j’éviterais normalement, même si j’ai fait une exception ici.
Je n’ai pas l’intention de vendre. Espérons que le déclin actuel s’inversera progressivement. Les prévisions des courtiers sur un an, évidemment préparées avant les résultats d’aujourd’hui, fixent un objectif de prix à 4 642 pence. C’est 20 % de plus que le chiffre actuel, ce qui suggère qu’il pourrait y avoir une opportunité d’achat ici.
J’envisagerais d’en acheter davantage, sauf que je suis trop exposé au sort du 3i, comme le confirme la baisse d’aujourd’hui. Mais les investisseurs qui attendaient le moment d’acheter la fiducie devraient considérer celle-ci.
Les actions ne sont pas sans risque et les investisseurs devraient s’efforcer de les conserver pendant au moins cinq à dix ans, et idéalement plus longtemps. Le Groupe 3i a fait ses preuves depuis 1945 et c’est peut-être le bon moment pour réfléchir à franchir le pas. Attendez-vous cependant à de la volatilité.
