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Les personnes qui aiment boire un bon verre ont peut-être fait l’expérience de voir des choses qui s’avèrent inexistantes. Le brasseur et distillateur Diageo (LSE : DGE) a connu d’excellentes décennies en tant qu’entreprise. Mais les actions de Diageo ont chuté de 32 % en cinq ans, car de nombreux investisseurs s’inquiètent des perspectives commerciales futures de l’activité FTSE 100.
Je pense que ces perspectives sont prometteuses et c’est pourquoi je suis heureux de conserver mes actions Diageo. Mais pourrait-il s’agir du genre de mirage qui se révèle en réalité être un piège à valeurs ?
De grands atouts, mais quelle est la prochaine étape ?
Diageo est extrêmement rentable depuis des années.
Cela est dû à plusieurs raisons. Il dispose d’un vaste marché adressable de clients finaux. C’est une entreprise bien gérée qui bénéficie d’économies d’échelle. Elle dispose également d’un portefeuille de marques haut de gamme uniques (dont beaucoup sont soutenues par des installations de production emblématiques) qui lui confèrent un pouvoir de fixation des prix.
Mais le terrain autour des pieds de Diageo a changé.
Selon moi, les marques sont toujours aussi puissantes. Les récentes performances de Diageo ont soulevé des questions sur la qualité de sa gestion, comme lorsque certains stocks de Guinness ont été épuisés au Royaume-Uni l’année dernière. Mais je crois que le retour à une excellente gestion est réalisable et sous le contrôle de l’entreprise.
Un problème à long terme bien plus important, qui échappe largement au contrôle de Diageo, concerne les perspectives futures de la demande de boissons alcoolisées.
Diageo s’est essayé aux produits à faible teneur en alcool ou sans alcool, mais je pense que son succès futur dépendra de son principal marché des boissons alcoolisées.
Cela pourrait être un piège à valeur
Cette baisse de 32 % de la valeur des actions de Diageo me fait réfléchir en tant qu’investisseur dans l’entreprise. Après tout, au cours des cinq dernières années, l’indice plus large FTSE 100 a augmenté de 66 %.
Un piège de valeur est un piège de valeur précisément parce qu’il n’en a pas l’air.
Une entreprise avec une histoire riche, d’excellents actifs et une large clientèle traverse des moments difficiles et le cours de l’action chute. Les investisseurs pensent qu’ils font une bonne affaire, mais c’est parce qu’ils se concentrent sur le passé de l’entreprise et non sur ce qu’elle pourrait raisonnablement réaliser à l’avenir.
Cette description s’applique-t-elle au Diageo de 2025 ?
Je pense que je pourrais. Après tout, les jeunes générations de consommateurs boivent moins que leurs ancêtres. Cela pourrait entraîner une forte baisse de la demande dans les décennies à venir.
Je suis optimiste. voici pourquoi
Le portefeuille de marques haut de gamme de Diageo pourrait encore afficher de solides performances sur le marché, mais si la taille du marché diminuait considérablement, les volumes de ventes de Diageo seraient probablement affectés.
Il pourrait utiliser son pouvoir de fixation des prix pour augmenter le prix d’achat d’une bouteille de Talisker ou de Smirnoff, par exemple, en suivant l’exemple de l’industrie du tabac pour atténuer la baisse des volumes de ventes. Cependant, si le marché se contracte suffisamment, les bénéfices en souffriront sûrement tôt ou tard.
Pourtant, même si je considère cela comme un risque, je vois toujours de la valeur dans les actions Diageo au prix actuel. Je pense qu’ils méritent d’être plus élevés.
Les tendances en matière de consommation d’alcool vont et viennent. C’est loin d’être la première fois dans l’histoire que certains groupes sociaux réduisent leur consommation d’alcool, voire l’éliminent complètement.
Mais je m’attends à ce que la demande à long terme reste élevée. Sur cette base, je considère que les actions Diageo offrent potentiellement une bonne valeur, plutôt que d’être un piège à valeur.
