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Les actions de British American Tobacco (LSE : BATS) offrent des récompenses en espèces aux actionnaires depuis des années. Et cette tradition s’est poursuivie jeudi 12 février avec une augmentation de 2 % du dividende pour l’année 2025 à 245 pence, pour un rendement de 5,5 %. La société a également lancé un nouveau programme de rachat d’actions d’une valeur de 1,3 milliard de livres sterling d’ici 2026. Cela devrait donner un coup de pouce supplémentaire aux futures mesures par action telles que les bénéfices et les dividendes.
Les investisseurs n’ont pas semblé très enthousiastes quant aux résultats et le cours de l’action a à peine bougé tôt le matin. Mais il a déjà augmenté de plus de 60 % au cours des cinq dernières années, faisant grimper la valorisation. Alors peut-être que le prix est correct compte tenu des circonstances.
Quel avenir pour cette action à dividende à long terme du FTSE 100 ? Jetons un coup d’oeil.
Le mot ‘S’
L’année a été marquée par une hausse du résultat opérationnel ajusté de 2,3%, contre une marge opérationnelle de 44%. Et au final, le bénéfice par action ajusté (BPA) était supérieur de 3,4 % à celui de l’année précédente. D’un intérêt particulier pour les investisseurs à long terme, la croissance des revenus des produits Nouvelles Catégories « s’est accélérée pour atteindre deux chiffres au second semestre », soit une augmentation de 7 % sur l’ensemble de l’année.
Le PDG Tadeu Marroco a déclaré que ces performances « renforcent notre confiance dans la fourniture durable de notre algorithme à moyen terme à partir de 2026 ». Il a ajouté qu’il restait « déterminé à offrir une valeur durable aux actionnaires grâce à de solides rendements en espèces », et a également évoqué des « rachats d’actions durables » en plus du nouveau plan de 1,3 milliard de livres sterling.
Le mot « durable » figure en bonne place dans cette dernière mise à jour. Et c’est vraiment la clé des chances de l’action BATS de rester une proposition génératrice de liquidités attrayante dans les années et décennies à venir.
La fumée entre dans tes yeux
British American Tobacco vendra-t-elle autant de cigarettes et autres produits pour fumer dans 20 ans ? Je n’y crois vraiment pas, et je doute que beaucoup d’autres le croient. De grandes parties du monde en développement sont encore accros à cette habitude, et cela pourrait permettre de maintenir les acquis pendant un certain temps encore. Mais le monde est clairement en train de changer.
C’est pourquoi il est si important de se concentrer sur les produits Nouvelles Catégories. Et en 2025, nous avons vu 4,7 millions de nouveaux clients pour les marques sans fumée de l’entreprise. Cela signifie, apparemment, qu’il y en a 34,1 millions aujourd’hui. Mais cela reste une proportion relativement faible.
Les produits sans fumée ont contribué à 18,2 % du chiffre d’affaires total en 2025, ce qui est définitivement encourageant. Mais les progrès sont assez lents, une augmentation très modeste de 0,7 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Des actions de bonne valeur ?
Le chiffre de BPA ajusté de 352p donne aux actions BATS un ratio cours/bénéfice (P/E) de seulement 12,5 par rapport à la clôture de la veille. Mais la valorisation apparemment faible est affectée par une dette nette de 30,4 milliards de livres sterling à fin décembre 2025 (il y aura probablement peu de changement fin 2026). Cela représente environ 32 % de la capitalisation boursière de British American Tobacco.
La prise en compte de l’endettement porte le P/E effectif de l’entreprise à 16,5. Est-ce une bonne valeur pour une action avec un rendement en dividende de 5,5 % ? J’en suis sûr dans ce sens. Mais existe-t-il une marge de sécurité pour couvrir les risques liés à l’évolution actuelle du marché ? Je n’en suis pas si sûr.
Je comprends pourquoi les investisseurs à revenu aiment ces actions et je suis convaincu qu’ils ont raison de les considérer. Mais l’incertitude sur les bénéfices à moyen terme est l’une des raisons pour lesquelles je regarde ailleurs.
