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Les investisseurs doivent souvent se méfier des actions dont le rendement en dividendes est de 9 %. Taylor Wimpey (LSE:TW) a cependant une politique inhabituelle qui rend ses distributions exceptionnellement résilientes.
En conséquence, la société a largement réussi à maintenir ses rendements pour les actionnaires dans un marché immobilier faible. Mais même dans le cas d’un revenu passif, une action offre bien plus que son dividende.
Des dividendes durables
La hausse des taux d’intérêt a entraîné une forte baisse des dividendes des constructeurs immobiliers britanniques. Bellway (-58 %), Berkeley Group (-83 %) et Persimmon (-74 %) ont tous réalisé de fortes réductions depuis 2022.
En revanche, le dividende de Taylor Wimpey est presque exactement là où il était il y a trois ans. Dans le contexte de ce qui se passe dans l’ensemble de l’industrie, c’est exceptionnel.
La raison en est que Taylor Wimpey a une politique de dividendes unique. Au lieu de restituer de l’argent aux actionnaires sur la base de ses bénéfices (comme le font la plupart des entreprises), elle le fait sur la base de ses actifs.
Cela crée un flux de revenus beaucoup plus stable pour les investisseurs. Mais cela peut signifier que l’entreprise paie plus qu’elle ne gagne, et c’est ce qui s’est produit ces dernières années.
C’est également la raison pour laquelle je m’attends à ce que le dividende soit relativement résistant en 2026. Même si le marché immobilier reste déprimé, la société dispose de nombreux actifs qui devraient soutenir les rendements pour les actionnaires.
En fait, je pense que cela pourrait continuer bien au-delà de 2026. Et tant que les dividendes continueront à affluer, les investisseurs à la recherche de revenus passifs doivent-ils vraiment s’inquiéter d’autre chose ?
Investir
Quiconque souhaite obtenir une réponse à cette question peut choisir entre la réponse longue et la réponse courte. La réponse longue est « oui, ils le font » et la réponse courte est « oui ».
Taylor Wimpey a distribué plus qu’elle n’a gagné, mais l’argent doit venir de quelque part. Et l’effet s’est manifesté dans le bilan de l’entreprise.
L’entreprise n’a aucun problème d’endettement ou quoi que ce soit du genre. Mais sa valeur comptable (la différence entre ses actifs et ses passifs) a diminué ces dernières années.
Autrement dit, l’entreprise s’est comportée ces dernières années comme un iceberg qui fond (très) lentement. En effet, la société finance son dividende en vendant ses actifs.
Le fait que l’action se négocie à un ratio cours/valeur comptable (P/B) inférieur à 1 signifie que cela est logique. Mais cela ne peut pas durer éternellement et les investisseurs devraient espérer que la situation s’améliorera à un moment donné dans le futur.
Alors que Taylor Wimpey a maintenu son dividende, la Bourse a vu sa valeur comptable chuter. Et c’est pourquoi le cours de l’action a baissé de 40 % au cours des quatre dernières années.
Risque élevé, récompense élevée ?
La politique de dividendes unique de Taylor Wimpey en a fait une source de revenus passifs plus durable que les autres constructeurs de maisons. Mais les actionnaires ne peuvent pas simplement ignorer d’où vient cet argent.
Si la situation ne s’améliore pas tôt ou tard, la politique de dividendes accélérera le déclin de l’entreprise. Et cela, finalement, ne profite pas beaucoup aux investisseurs, quelles que soient leurs ambitions.
Je pense que le marché immobilier britannique constitue une voie prometteuse à explorer pour les investisseurs. Mais je cherche un autre nom pour mon propre portfolio.
