Les actions de General Motors ont augmenté de 9 % mardi, ajoutant plus de 7 milliards de dollars à la capitalisation boursière de l’entreprise, après que le plus grand constructeur automobile de Détroit ait annoncé ses bénéfices. Révélant une dépréciation massive de 7,6 milliards de dollars sur ses ambitions en matière de véhicules électriques, le constructeur automobile a également époustouflé la rue avec une génération de liquidités à succès, des paiements plus élevés aux actionnaires et des perspectives confiantes pour 2026.
Le géant de Détroit, longtemps considéré comme le porte-étendard de la construction automobile américaine traditionnelle, a annoncé un Ebit ajusté de 12,7 milliards de dollars pour 2025, le plaçant dans le haut de sa fourchette prévisionnelle, et un flux de trésorerie disponible ajusté pour l’automobile de 10,6 milliards de dollars. GM a également déclaré que 2025 marquait sa part de marché américaine la plus élevée depuis une décennie et sa quatrième année consécutive de gains de parts de marché, soutenus par de faibles stocks chez les concessionnaires, de faibles incitations et des prix fermes pour les camions et les SUV.
La dépréciation réinitialise la stratégie EV
Les gros titres négatifs du trimestre proviennent de difficultés bien connues dans le secteur des véhicules électriques de GM. La direction a comptabilisé un total de 7,6 milliards de dollars de charges de restructuration liées aux véhicules électriques au second semestre 2025, y compris les dépréciations et les coûts décaissés liés à l’ajustement de la capacité après la demande américaine et le changement de politique par rapport aux objectifs agressifs des véhicules électriques.
Le directeur financier, Paul Jacobson, a déclaré que les accusations découlent de décisions telles que l’arrêt du fourgon électrique BrightDrop et l’endommagement de certains actifs de véhicules électriques, ainsi que l’annulation de contrats et d’accords avec des fournisseurs ; Environ 4,6 milliards de dollars du total devraient être réglés en espèces, principalement en 2026, dont 400 millions déjà payés l’année dernière. Malgré le redémarrage, GM a souligné qu’il n’avait pas affecté son principal portefeuille de véhicules électriques au détail et qu’il s’attendait toujours à ce que les véhicules électriques deviennent rentables au fil du temps à mesure que de nouvelles compositions chimiques de batterie, des réductions de coûts et des conditions de marché plus rationnelles s’installeront.
Les investisseurs récompensent l’argent et la discipline
Ce qui a éclipsé le retour sur investissement a été la capacité de GM à générer des liquidités et à les restituer aux actionnaires tout en absorbant les coûts tarifaires, ainsi qu’en restructurant sa gamme de véhicules électriques. Au cours des deux dernières années, GM a généré près de 25 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible, a déclaré Jacobson, tout en investissant plus de 20 milliards de dollars dans des projets d’investissement et en remboursant 1,8 milliard de dollars de dette rien qu’en 2025.
Les actionnaires voient directement cette aubaine. GM a racheté pour 6 milliards de dollars d’actions en 2025, dont 2,5 milliards de dollars au quatrième trimestre, réduisant ainsi son nombre dilué d’actions de plus de 465 millions d’actions, soit près de 35 %, par rapport à fin 2023 et laissant environ 930 millions d’actions en circulation à la fin de l’année. Le conseil d’administration a approuvé une nouvelle autorisation de rachat de 6 milliards de dollars et augmenté le dividende trimestriel de 20 %, à 18 cents par action, mesures qui, selon Jacobson, reflètent la confiance dans un flux de trésorerie disponible annuel structurellement plus élevé.
Jeffrey Sonnenfeld, contributeur de Fortune et professeur à la Yale School of Management, a souligné que la performance de la PDG Mary Barra était l’une des meilleures en 2025 et a déclaré que GM était confronté à une « année inimaginable » de volatilité après le « Jour de la délivrance » de Trump en avril. Depuis lors, l’entreprise a dépassé les attentes chaque trimestre, même après avoir augmenté à deux reprises son bénéfice avant intérêts et impôts, tout en effectuant des rachats d’une valeur de 3,5 milliards de dollars et en remboursant 1,3 milliard de dollars de dette. Il s’agit du titre de constructeur automobile le plus performant de l’année, en hausse de 60 %, la meilleure année pour GM depuis sa sortie de faillite en 2009.
Retour à des marges de 8 à 10 % en Amérique du Nord
Mardi, GM a également publié des perspectives rassurant les investisseurs sur le fait qu’il peut accroître ses bénéfices même dans un environnement macroéconomique et réglementaire instable. Pour 2026, l’entreprise prévoit entre 13 et 15 milliards de dollars d’Ebit ajusté, entre 11 et 13 dollars de BPA ajusté et entre 9 et 11 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible ajusté dans le secteur automobile, soutenus par un retour prévu à des marges Ebit de 8 à 10 % en Amérique du Nord.
Même s’il réduit ses dépenses en véhicules électriques, GM double ses piliers rentables et ses services logiciels. L’entreprise investira entre 10 et 11 milliards de dollars par an en 2026 et 2027, et environ 5 milliards de dollars par an seront consacrés à l’expansion de la capacité de fabrication américaine de camions et de SUV très demandés et à l’atténuation des droits de douane en délocalisant la production.
Du côté de la technologie, GM a signalé un nombre record de 12 millions d’abonnés OnStar en 2025, dont plus de 120 000 utilisateurs de Super Cruise, et le service avancé d’assistance à la conduite devrait ajouter 400 millions de dollars de revenus à forte marge en 2026 et augmenter le total des revenus différés des logiciels et services à environ 7,5 milliards de dollars. Le PDG Barra a déclaré que GM prévoyait de lancer une architecture de véhicule définie par logiciel de nouvelle génération et un nouveau système de conduite « mains libres, sans yeux » en 2028, qui fera ses débuts dans la Cadillac Escalade I, ainsi qu’une nouvelle chimie de batterie LMR visant à réduire les coûts des cellules et des packs des véhicules électriques de plusieurs milliers de dollars.
Une transition plus lente et plus rentable vers les véhicules électriques
Barra a présenté la dépréciation et les réductions de capacité comme un pivot vers un déploiement de véhicules électriques plus mesuré, mieux adapté à la demande des clients et à l’évolution du paysage politique américain. GM a vendu sa participation dans une usine de batteries Ultium, a remis l’usine d’assemblage d’Orion à la production à combustion interne et introduira des hybrides dans des segments clés tout en continuant d’élargir sa gamme de véhicules électriques.
“Nous continuons de croire aux véhicules électriques”, a déclaré Barra aux investisseurs, notant que près de 100 000 nouveaux clients de véhicules électriques rejoindront GM en 2025 et que les conducteurs qui changent reviennent rarement à l’essence. Pour l’instant, Wall Street semble être d’accord avec l’approche plus lente mais plus rentable de l’entreprise : même avec un impact de plusieurs milliards de dollars sur les véhicules électriques, les investisseurs ont fait grimper fortement les actions de GM, pariant que le porte-étendard de Détroit a trouvé un moyen de faire la transition selon ses propres conditions.
