Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a déclaré cette semaine aux employés que l’entreprise était plongée dans une situation sans issue en raison des craintes croissantes d’une bulle de l’IA, même si elle continue d’afficher des résultats positifs, selon l’audio d’une réunion interne examinée par Business Insider.
“Le marché n’a pas apprécié notre incroyable trimestre”, a déclaré Huang jeudi, moins de 24 heures après que Nvidia a annoncé une nouvelle série de bénéfices records et déclaré avoir une “visibilité” sur un demi-billion de dollars de revenus projetés pour le reste de 2025 et 2026.
Au lieu de récompenser le rythme, les investisseurs ont pris un tournant surprenant qui a fait monter brièvement les actions jeudi avant de chuter, entraînant vers le bas les échanges plus larges d’IA en fin de séance.
Huang a déclaré que les attentes autour de Nvidia sont devenues si extrêmes que Wall Street voit désormais un danger dans les deux sens.
“Si nous avons eu un mauvais trimestre, c’est la preuve qu’il y a une bulle de l’IA. Si nous avons eu un bon trimestre, nous alimentons la bulle de l’IA”, a-t-il déclaré aux salariés. “Si nous étions à un cheveu de nous, si cela semblait un peu grinçant, le monde entier se serait effondré.”
Les commentaires offrent un rare aperçu de la façon dont le visage du boom de l’IA perçoit la réaction croissante à son encontre et de la façon dont il surveille de près la réponse du marché.
Un trimestre spectaculaire qui a effrayé les investisseurs
Sur le papier, Nvidia a donné aux investisseurs tout ce qu’ils demandaient. Le fabricant de puces a signalé une nouvelle augmentation des ventes de ses processeurs pour centres de données, les bêtes de somme qui alimentent les grands modèles d’IA (et les revenus de Nvidia), et a relevé ses prévisions pour le trimestre en cours. C’est le genre de performance qui devrait déclencher une nouvelle hausse de six mois, ont déclaré les investisseurs.
Au lieu de cela, la hausse initiale du titre a cédé la place à une vente massive. Nvidia a augmenté jusqu’à 5 % au début de la séance de jeudi avant de clôturer en baisse d’environ 3 %, les traders ayant abandonné les grands noms technologiques les plus étroitement associés à l’essor de l’IA.
Ce renversement a prolongé ce qui est devenu une séquence douloureuse pour ce qu’on appelle le trading de l’IA. Après des mois de reprise haletante, les investisseurs s’inquiètent de plus en plus du fait que les géants de la technologie dépensent de manière trop agressive en centres de données, en GPU et en équipements réseau, sans aucune garantie qu’ils pourront gagner suffisamment de revenus pour récupérer ces investissements. Certains se concentrent également sur les structures financières complexes et chargées de dettes qui sous-tendent la construction des infrastructures d’IA, et les marchés du crédit commencent à montrer des signes avant-coureurs.
À cela s’ajoutent de nouveaux nerfs macroéconomiques. Un rapport sur l’emploi aux États-Unis, retardé par la fermeture, publié le même matin, a montré des embauches plus fortes que prévu en septembre mais un taux de chômage plus élevé ; Ces données contradictoires n’ont pas permis de clarifier si la Réserve fédérale réduirait ses taux d’intérêt en décembre.
Certains investisseurs surveillent de près les différentes déclarations des présidents de la Réserve fédérale pour essayer de lire les feuilles de thé, mais avec la fin de la saison des résultats et l’absence de catalyseur évident d’ici la prochaine décision de la Fed, il semble que de nombreux autres investisseurs profitent de la volatilité pour verrouiller les bénéfices de la reprise de l’année dernière et quitter le marché.
“Le récit plus large n’a pas été rompu; il est juste en train d’être testé en ce moment”, a déclaré Mark Hackett de Nationwide à Bloomberg. « Des périodes comme celle-ci agissent souvent comme une soupape de décharge plutôt que comme le signe d’un véritable changement de tendance.
« En fait, nous maintenons la cohésion de la planète »
Au sein de Nvidia, Huang a suggéré que personne ne devrait être surpris que les investisseurs soient nerveux lorsqu’une grande partie de l’histoire de l’IA est projetée sur une seule entreprise.
Il a fait référence à des mèmes en ligne qui décrivent en plaisantant Nvidia comme le pilier de l’économie mondiale et la seule barrière entre les États-Unis et la récession.
“En avez-vous vu?” il a demandé aux employés. “Nous maintenons la planète ensemble, et ce n’est pas faux.”
Ce niveau de mythe a contribué à propulser la valeur marchande de Nvidia dans la stratosphère, ce qui en fait l’entreprise publique la plus précieuse au monde. Mais Huang a clairement indiqué qu’il avait également transformé chaque journée de résultats en un acte de tension.
“Les attentes sont si élevées que si nous échouons ne serait-ce qu’un petit peu, les gens penseront que toute l’histoire est ruinée”, a-t-il déclaré.
Pourtant, Huang a rejeté l’idée selon laquelle Nvidia serait responsable des parties les plus mousseuses du commerce de l’IA. Le travail de l’entreprise, a-t-il souligné, consiste à construire l’infrastructure informatique dont les autres ont besoin, et non à contrôler la manière dont les prix du marché l’exigent.
Je plaisante sur la perte de 500 milliards de dollars
Au milieu de la pression, Huang a gardé la réunion légère avec un humour de style sifflet au-delà du cimetière sur les fluctuations sauvages de Nvidia.
Il a plaisanté sur le « bon vieux temps », lorsque la société avait une capitalisation boursière de 5 000 milliards de dollars, une exagération ludique de sa véritable valorisation maximale, avant de souligner à quel point la valeur s’est évaporée ces dernières semaines.
“Personne dans l’histoire n’a jamais perdu 500 milliards de dollars en quelques semaines”, a-t-il déclaré. “Il faut beaucoup de courage pour perdre 500 milliards de dollars en quelques semaines.”
Huang a déclaré aux employés qu’il était « ravi » du trimestre et fier de leur travail, et a souligné que les activités sous-jacentes de l’entreprise restent solides même si les marchés les punissent pour cela.
