Les revers de fortune ne sont pas nouveaux pour les fans de Bitcoin : des rallyes euphoriques puis des ventes brutales. Ils se produisent toutes les quelques années ou chaque fois que le sentiment se dissipe.
Cependant, aucun de ces épisodes précédents n’a préparé les traders à la rapidité et à l’ampleur des dernières semaines, dans un retournement plus brutal que prévu, même s’il n’a pas subi le stress systémique des crises précédentes.
La baisse de vendredi a envoyé Bitcoin à un minimum de près de 80 500 dollars, le mettant sur la bonne voie pour connaître son pire mois depuis l’effondrement de 60 milliards de dollars de Terra en 2022, qui a déclenché des faillites qui ont abouti à FTX. Au total, environ un demi-billion de dollars ont été effacés du Bitcoin. Et c’est avant de compter le carnage dans l’ensemble du complexe altcoin.
Bitcoin est toujours en bonne santé depuis la victoire du président Donald Trump en novembre, mais une grande partie de cette course vertigineuse s’est estompée au cours de sa première année de retour au pouvoir, la même période qu’il a saluée comme l’âge d’or des crypto-monnaies. La plupart des pertes restent sur le papier. Mais pour la première fois depuis que les fonds négociés en bourse ont aidé Wall Street et le commerce de détail à entrer sur le marché, ces positions sont sous pression.
Cette fois, l’étincelle est plus difficile à détecter. Ces nouveaux ETF n’existaient pas lors du dernier grand krach des cryptomonnaies. Les investisseurs ont retiré des milliards des 12 fonds liés au Bitcoin ce mois-ci, selon les données de Bloomberg, et les acheteurs précédents incluent le fonds de dotation Harvard et plusieurs fonds spéculatifs.
La multitude de sociétés de trésorerie d’actifs numériques (véhicules de détention de crypto-monnaie cotés en bourse, inspirés de Strategy Inc. de Michael Saylor) ont vu des sorties de capitaux encore plus importantes alors que les investisseurs remettent en question la valeur des sociétés construites uniquement pour détenir des jetons.
Ce qui est clair, c’est que les crypto-monnaies sont devenues bien plus importantes que les commerçants de détail et les technofuturistes qui s’engagent à HODLing contre vents et marées. Il est désormais intégré au tissu de Wall Street et des marchés publics en général, attirant à la table un tout nouvel ensemble d’acteurs capricieux.
“Ce qui s’est passé ces deux derniers mois a été comme du carburant pour fusée, comme si les gens attendaient que ça s’effondre”, a déclaré Fadi Aboualfa, responsable de la recherche chez Copper Technologies Ltd. “C’est ce que font les investisseurs institutionnels. Ils ne sont pas là pour tenir le coup, ils n’ont pas cette mentalité. Ils rééquilibrent leur portefeuille.”
Bitcoin est toujours en hausse d’environ 50 % par rapport à son plus bas pré-électoral. Et l’ampleur de ce recul est encore dérisoire par rapport à son effondrement de 75 % lors du marché baissier de 2021-2022. Cela donne une idée de la profondeur de la douleur. À l’époque, chaque recul révélait un autre acteur majeur : de Celsius à BlockFi en passant par Three Arrows.
accident soudain
Mais cette fois, sans éclats ni scandales évidents, certains traders pensent que la baisse actuelle est davantage due à des problèmes techniques et de confiance qu’à des fissures systémiques.
“Nous ne suivons pas la même trajectoire descendante ; les conditions macroéconomiques générales, le soutien du gouvernement et la diminution du nombre de mauvais acteurs dans le secteur rendent le marché actuel plus résilient”, a déclaré Luke Youngblood, fondateur de la plateforme de prêt Moonwell. “La base sur laquelle les crypto-monnaies sont construites est plus solide, même s’il y a des raisons de s’inquiéter pour l’avenir.”
Le catalyseur le plus évident a été le krach éclair du 10 octobre, au cours duquel 19 milliards de dollars de paris cryptographiques ont été liquidés en quelques heures. L’événement a révélé une illiquidité chronique pendant les échanges du week-end (le revers du fameux calendrier de négociation des crypto-monnaies 24h/24 et 7j/7), ainsi qu’une accumulation d’effet de levier excessif sur certaines bourses, faisant tomber le Bitcoin du plus haut historique de 126 251 $ qu’il avait atteint quelques jours plus tôt.
“Dans une certaine mesure, nous pensons qu’une grande partie du déclin des marchés des cryptomonnaies est due à ce qui s’est passé le 10/10”, ont écrit Brett Knoblauch et Gareth Gacetta, analystes chez Cantor Fitzgerald & Co., dans une note publiée jeudi. “Il semble que certains grands acteurs du secteur soient contraints de vendre, car ce qui s’est passé le 10/10 aurait pu avoir un impact bien plus important sur les bilans qu’on ne le pensait initialement.”
Le problème n’a pas encore complètement disparu. La liquidité sur les marchés des cryptomonnaies reste faible et les teneurs de marché, fragilisés par la crise, sont incapables d’intervenir et de soutenir les prix. Selon les données de Coinglass, environ 1,6 milliard de dollars de paris ont été réglés sur toutes les bourses vendredi, alors que la dernière baisse a touché les traders à effet de levier.
La mystique de l’or (toujours exagérée) du Bitcoin s’est estompée. L’or a tenu bon. Les crypto-monnaies restent un indicateur d’un appétit pour le risque rapide et réagissent plus rapidement que le marché qui les entoure.
Cette semaine, Bitcoin a été pris dans une transaction à l’envers sur les actions technologiques, la volatilité du jeton étant considérée à la fois comme la cause et l’effet de la tourmente boursière. Jeudi, par exemple, l’indice S&P 500 a augmenté en début de journée, stimulé par les solides gains de Nvidia Corp., avant de subir sa plus forte baisse intrajournalière depuis la crise tarifaire d’avril.
Les analystes de Nomura ont blâmé les crypto-monnaies, entre autres causes. Bill Ackman a soulevé un lien inhabituel, suggérant que les avoirs de Fannie et Freddie se comportaient comme un proxy cryptographique.
Le sort des crypto-monnaies est désormais lié à l’optimisme du marché induit par l’IA. Avec le bruit des bulles, il n’en faudra pas beaucoup pour effrayer les investisseurs et les inciter à vendre. De nombreux dangers se cachent également au sein de l’écosystème crypto. Les imitateurs de Saylor s’appuyaient sur la conviction qu’une entreprise publique qui ne fait rien d’autre que posséder des crypto-monnaies peut valoir plus que la valeur des jetons qu’elle possède.
La volonté de réorienter les entreprises publiques vers des trésoreries cryptographiques a perduré jusqu’à présent dans la récession, faisant écho aux prêteurs surendettés de 2022. Si la confiance se brise, des ventes éclair pourraient s’ensuivre. Beaucoup sont déjà sous l’eau en ce qui concerne leurs avoirs en jetons.
“Lorsqu’une entreprise de dispositifs médicaux ou une société de recherche sur le cancer change son nom en cryptotrésor, cela indique où elle se situe dans le cycle”, a déclaré Adam Morgan McCarthy, analyste de recherche principal chez Kaiko, société de données blockchain.
Dans l’ensemble, l’ambiance positive qui subsiste dans l’industrie semble toucher le fond. L’indice de peur et de cupidité, un outil qui mesure le sentiment sur les marchés de la cryptographie, a obtenu un score de 11 sur 100 vendredi, selon CoinMarketCap. Nous sommes au plus profond du territoire de la « peur extrême ».
“Le sentiment de peur a atteint des niveaux relativement élevés, tandis que la demande structurelle pour les devises au comptant reste remarquablement absente, laissant le marché sans les acheteurs naturels qui sont généralement présents lors de corrections importantes”, a déclaré Chris Newhouse, directeur de recherche chez Ergonia, une société spécialisée dans la finance décentralisée.
