Oracle a qualifié le troisième trimestre de l’exercice 2026 de meilleur depuis 15 ans, avec un chiffre d’affaires en hausse de 22 % à 17,2 milliards de dollars et une infrastructure cloud en hausse de 84 % à 4,9 milliards de dollars. Le marché s’est réjoui, faisant grimper les actions de près de 10 % mardi après les heures d’ouverture.
Malgré l’effervescence du marché, le géant des logiciels d’entreprise dépense de l’argent à un rythme toujours plus rapide. Il y a à peine trois trimestres, le flux de trésorerie disponible d’Oracle était pratiquement nul, et ce trimestre, il a enregistré un résultat négatif de 24,7 milliards de dollars sur 12 mois, alors que ses dépenses en capital sont passées de 21,2 milliards de dollars au cours de l’exercice 2025 à 50 milliards de dollars attendus pour cet exercice, alors que l’entreprise progresse dans la construction de son centre de données d’IA.
Le directeur financier Doug Kehring a déclaré après la clôture du marché qu’Oracle fournirait plus d’informations sur ses dépenses en capital pour l’exercice 2027 au prochain trimestre.
“Je pense que nous contacterons tout le monde à la fin de l’année fiscale et à ce moment-là nous parlerons des dépenses en capital de l’année prochaine”, a déclaré Kehring en réponse à une question. Il a toutefois noté qu’Oracle travaille sur des structures de financement dans lesquelles les dépenses futures ne seront pas payées par Oracle mais pourront être payées par les clients qui paient pour la capacité et les services. “La chose la plus intéressante à laquelle réfléchir est de dissocier les dépenses d’investissement des besoins en capital d’Oracle”, a déclaré Kehring.
Oracle, dont la capitalisation boursière dépasse 400 milliards de dollars, a été éclipsé par les questions concernant ses dépenses d’investissement agressives et son endettement croissant. La société prévoit des dépenses en capital de 50 milliards de dollars pour l’exercice en cours, un chiffre qui a contribué à porter sa dette totale à plus de 100 milliards de dollars. Le mois dernier, Oracle a levé 30 milliards de dollars grâce à une double injection d’obligations et d’actions privilégiées, et a déclaré que son carnet de commandes était largement sursouscrit par les investisseurs.
Au moins pour l’instant, l’entreprise obtient de bons résultats à mesure que le pari se déroule.
En première ligne, Oracle a annoncé mardi que le bénéfice par action du troisième trimestre fiscal avait augmenté de 21 % à 1,79 $, ce qui le place plusieurs crans au-dessus des attentes de Wall Street, qui étaient d’environ 1,71 $ de bénéfice ajusté par action. Les résultats ont provoqué une chute immédiate du cours de l’action de la société après les heures d’ouverture, une « chute inverse » de la baisse d’environ 20 % de l’action jusqu’à présent en 2026.
Les dirigeants d’Oracle, dont le PDG et co-fondateur Larry Ellison, ont souligné à plusieurs reprises que les logiciels d’entreprise de l’entreprise ne risquaient pas d’être remplacés par des clients commerciaux utilisant des outils d’intelligence artificielle pour créer leurs propres versions du produit. Ellison a déclaré qu’Oracle utilise des outils de codage d’IA pour créer des plates-formes d’automatisation d’écosystèmes pour les hôpitaux, les sociétés de services financiers et les opérations de vente au détail.
“C’est ce que nous faisons chez Oracle”, a déclaré Ellison. “C’est pourquoi nous pensons que nous sommes un perturbateur. C’est pourquoi nous pensons que ‘Saaspocalpyse’ s’applique aux autres, mais pas à nous.”
Un retard d’un demi-milliard de dollars
Les revenus de l’infrastructure cloud, l’unité commerciale d’Oracle à la croissance la plus rapide et l’un des principaux moteurs de ses ambitions en matière d’IA, ont atteint 4,9 milliards de dollars, soit une croissance de 84 % sur un an. Ce chiffre est conforme aux estimations consensuelles et poursuit la vision d’Ellison de concurrencer Amazon et Microsoft sur le marché du cloud.
Le chiffre d’affaires total du cloud s’est élevé à 8,9 milliards de dollars, en hausse de 44 % sur un an. Sa part des revenus des bases de données multi-cloud (le montant qu’Oracle gagne en exécutant son logiciel de base de données dans des cloud concurrents) a augmenté de 531 %. Cet élément fait partie du plan stratégique d’Ellison visant à intégrer Oracle dans les écosystèmes AWS, Google Cloud et Microsoft Azure d’Amazon, plutôt que de pousser les clients à déplacer leurs données vers l’infrastructure d’Oracle.
La société n’a pas fourni de chiffres précis sur les revenus multi-cloud, mais a noté que ses obligations de performance restantes (RPO), qui font référence à son pipeline de futurs travaux sous-traités, s’élevaient à 553 milliards de dollars. Ce chiffre prouve que la demande dépasse l’offre, a déclaré Magouyrk. Il a ajouté qu’Oracle avait signé pour plus de 29 milliards de dollars de nouveaux contrats depuis le dernier trimestre, dans un modèle dans lequel les clients financent eux-mêmes le développement de leurs capacités.
“Une combinaison de matériel propriétaire et de paiements initiaux des clients nous permet de poursuivre notre expansion sans aucun flux de trésorerie négatif”, a déclaré le co-PDG Clay Magouyrk. Il a noté qu’Oracle a livré plus de 400 mégawatts de capacité à ses clients au troisième trimestre, dont 90 % dans les délais ou en avance.
“Il est sans précédent d’ajouter si rapidement du capital à une entreprise tout en augmentant sa rentabilité”, a déclaré Magouyrk lors de la conférence téléphonique. “Alors que notre entreprise traverse cette phase d’hypercroissance, c’est le seul obstacle à la rentabilité.”
Melissa Otto, responsable de la recherche chez S&P Global Visible Alpha, a déclaré que le ratio d’endettement d’Oracle se situe entre 3x et 4x selon la façon dont vous le définissez, ce qui constitue un “effet de levier assez important”.
“La communauté des investisseurs voudra savoir ce qu’elle va faire pour s’assurer que l’entreprise reste sur la bonne trajectoire compte tenu de ce niveau d’endettement”, a déclaré Otto dans une interview avant la publication des résultats.
Au prochain trimestre, la direction d’Oracle a déclaré qu’elle s’attend à une croissance du chiffre d’affaires comprise entre 19 % et 21 % et à un chiffre d’affaires annuel de 67 milliards de dollars. Les prévisions pour l’exercice 2027 ont été portées à 90 milliards de dollars.
“Les entreprises à forte croissance sont prêtes à encaisser un coup dur à court terme” à la recherche de bénéfices démesurés à long terme, a déclaré Otto, mais les investisseurs recherchent des preuves à long terme que les dépenses en capital se traduisent par un retour sur capital investi, une expansion des marges et une croissance des revenus, a-t-il déclaré.
“Quand je regarde les bilans et les positions de trésorerie des hyperscalers du secteur, ils sont très bons, à l’exception d’Oracle”, a-t-il déclaré.
