Au cours des deux dernières semaines, les chances de Rick Rieder que Polymarket devienne le prochain président de la Réserve fédérale sont passées de 10% à près de 50%, plaçant le vétéran de Wall Street avec une large avance sur les candidats aux deuxième et troisième places Kevin Warsh (29%) et Christopher Waller (6%). Rieder apporterait à ce poste une expérience très inhabituelle. Le patron actuel, Jerome Powell, est un ancien avocat, partenaire de capital-investissement et responsable du Trésor, tandis que ses prédécesseurs Ben Bernanke et Alan Greenspan étaient docteurs en économistes (le premier professeur à Princeton, le second consultant et conseiller politique). En revanche, Rieder a passé sa carrière en tant qu’intervenant quotidien et actif sur les marchés obligataires mondiaux, en tant que trader et gestionnaire d’actifs, adepte de l’analyse et de l’exploitation des signaux des banques centrales.
En termes simples, personne n’en sait plus sur le marché obligataire que Rick Rieder. Et rien n’est plus important dans les décisions politiques de Trump que ce qui fait exploser ou stagner le marché obligataire : en témoigne son renversement de la menace tarifaire contre l’Europe sur le Groenland après que les investisseurs se sont débarrassés des bons du Trésor et que les taux ont grimpé.
Qui est Rick Reider et comment a-t-il attiré l’attention de Trump ?
Aujourd’hui, Rieder dirige la franchise mondiale de titres à revenu fixe chez BlackRock, supervisant un portefeuille de 2 400 milliards de dollars qui représente un dollar sur six des 14 000 milliards de dollars confiés au plus grand gestionnaire d’actifs au monde. Selon les sources interrogées pour cet article, qui ont préféré s’exprimer de manière anonyme, l’approche de Rieder à l’écoute du marché offre des avantages significatifs. « Il serait utile d’avoir quelqu’un qui participe au jeu », déclare un éminent gestionnaire de fonds quantitatifs. “Peut-être vaut-il mieux avoir quelqu’un d’humil qui a perdu de l’argent au cours de ces cycles et qui laisse le marché dicter, plutôt que ces chaires universitaires.” Un ancien PDG qui a travaillé avec Rieder le qualifie de « extrêmement aimable » et avoue que Rieder « sait comment fonctionnent les marchés et serait indépendant dans ses jugements ».
Rieder sera confronté à des perspectives extrêmement difficiles s’il prend les rênes en mai. Nous savons déjà quelle est sa position sur l’avenir du taux des fonds fédéraux, et il est du côté de Trump. Dans une interview accordée à CNBC le 12 janvier, il a déclaré que “la Fed doit baisser le taux à 3% (contre 3,50% et 3,75% actuellement). Je pense que c’est plus proche de l’équilibre”. Le problème : la Réserve fédérale mène déjà deux politiques qui promettent d’augmenter l’inflation. Premièrement, à la mi-décembre, la Banque centrale a annulé sa politique de resserrement quantitatif de longue date, en achetant des bons du Trésor pour réduire la masse monétaire, freiner la demande et ainsi freiner la tendance à la hausse des prix à la consommation, et est revenue à l’assouplissement quantitatif. C’est le QE – l’achat d’obligations d’État à un rythme de 40 milliards de dollars par mois en utilisant des milliers de milliards créés numériquement – qui a inondé l’économie de trop de dollars et a contribué à déclencher l’énorme inflation qui a suivi la pandémie. Deuxièmement, la Réserve fédérale réduit également les réserves de liquidités que les banques doivent déposer auprès de la Banque centrale. Cette décision libère une tonne de dépôts auparavant inutilisés pour accorder des prêts pour tout, des prêts automobiles aux centres de données.
“Même avant ces changements, le génie de l’inflation n’était pas sorti de sa bouteille”, explique Steve Hanke, professeur d’économie appliquée à l’université Johns Hopkins. “Le rendement du Trésor à 10 ans est coincé entre 4,2% et 4,3%, et le dernier chiffre de l’IPC est de 2,7%, bien au-dessus de l’objectif de 2,0% de la Fed.” Hanke observe que la combinaison d’un CR qui augmente la masse monétaire et d’un assouplissement des restrictions qui permet aux banques d’augmenter leurs portefeuilles de prêts plantera les racines d’une inflation plus élevée à l’avenir. Une réduction du taux des fonds fédéraux renforcerait le régime d’assouplissement, aggravant encore les perspectives. C’est pourtant ce que recommande Rieder.
C’est là que ça se complique. Dans un premier temps, cette triple dose de mesures modérées ferait baisser les taux à court terme ; Le QE y parvient en stimulant artificiellement les ventes de bons du Trésor (ce qui fait monter les prix et donc baisser les rendements), et plus il y a de crédit bancaire, plus l’offre est importante et plus les taux sont bas. Ainsi, dans les premiers jours du régime de Rieder, cette démarche lui vaudrait les applaudissements de Trump et serait même acceptable pour les électeurs pendant un certain temps. “Mais l’inflation, après un certain temps, augmenterait à nouveau” à mesure que tout ce crédit supplémentaire circulerait dans le système, dit Hanke, augmentant les taux à court et à long terme bien plus haut que les niveaux actuels.
Prendre la voie de l’argent facile produirait un dangereux effet de chaîne. Financer notre dette de 31 000 milliards de dollars coûterait beaucoup plus cher, et les frais d’intérêt ont déjà atteint 1 000 milliards de dollars au cours de l’exercice 2025, absorbant un dollar sur sept de toutes les dépenses fédérales, soit environ les deux tiers de ce que dépense Medicare. Ce scénario pourrait mettre les organismes de surveillance des obligations sur le sentier de la guerre contre les obligations américaines. “Nous n’avons pas encore assisté à de telles attaques”, déclare Hanke. “Mais je détecte qu’un abandon des bons du Trésor pourrait commencer à l’échelle internationale. Ce n’est pas grave jusqu’à présent, mais les fonds de pension danois se débarrassent de nos obligations est un signe de danger.”
C’est là que la nomination d’un professionnel de Wall Street passé maître dans l’art de détecter les endroits où le danger se forme peut s’avérer être une protection contre de futures calamités. Rieder a passé des décennies à étudier les forces qui font bouger le marché obligataire. Il se pourrait bien qu’il soit mieux préparé à voir les forces se rassembler et plus disposé à prendre des décisions politiquement difficiles qui maintiennent les justiciers à distance, que les médecins et les fonctionnaires du Trésor qui l’ont précédé.
