NXRT|BPA 0,68 $|Rev 63,5 millions $|Perte nette 6,8 millions $
Actions 27,33 $ (+3,7 %)
Coup massif. NexPoint Residential Trust, Inc. (NXRT) a dépassé les attentes du premier trimestre avec un FFO de base de 0,68 $ par action, démolissant le consensus de Wall Street. Le FPI multifamilial a généré 63,5 millions de dollars de revenus pour le trimestre, en hausse modeste de 0,5 % par rapport aux 63,2 millions de dollars de l’année précédente, tout en affichant des FFO de base de 17,3 millions de dollars. La surperformance spectaculaire du chiffre d’affaires indique des améliorations opérationnelles significatives ou un changement important dans la compréhension de la communauté des analystes de la capacité bénéficiaire de l’entreprise.
Bases du portefeuille. La société exploitait 13 305 unités au total à la fin du trimestre, avec un NOI par magasin comparable de 37 $ pour le trimestre. Bien que le chiffre absolu du NOI semble étonnamment bas par unité et puisse refléter une bizarrerie de reporting ou une méthodologie de mesure propre à la divulgation NXRT, l’échelle opérationnelle reste substantielle. Le secteur des REIT résidentiels continue de faire face à des vents contraires en raison de l’offre élevée de nouvelles offres sur les marchés de Sunbelt et de la modération de la croissance des loyers, ce qui rend notables, même modestes, les gains de revenus dans le contexte actuel.
Des soucis de qualité. Le décalage entre la croissance minimale des revenus de 0,5 % et le rythme spectaculaire des Core FFO mérite un examen minutieux de la part des investisseurs institutionnels. Une véritable dynamique opérationnelle montrerait généralement une dynamique de revenus plus forte qui stimule la rentabilité, tandis que la gestion des coûts à elle seule, bien que précieuse, représente une voie moins durable vers des performances supérieures. L’ampleur de la surprise en matière de bénéfices par rapport à la stagnation des revenus suggère un contrôle agressif des dépenses, des ajustements favorables des éléments non monétaires ou un modèle d’analyste potentiellement trop conservateur qui n’a pas réussi à capturer la véritable trajectoire des bénéfices de l’entreprise.
Réaction du marché. Les actions ont augmenté de 3,7% à 27,33 $ suite aux résultats, une réponse mesurée compte tenu de l’ampleur de l’augmentation des bénéfices. L’évolution relativement modérée des actions suggère que les investisseurs pourraient modérer leur enthousiasme jusqu’à ce que la direction fournisse plus de clarté sur la durabilité de ce niveau de rentabilité et si la croissance des revenus peut s’accélérer pour soutenir l’expansion future des FFO. Le secteur des REIT résidentiels a connu des tendances commerciales volatiles alors que les investisseurs mettent en balance les préoccupations liées à l’offre et les stocks de logements encore serrés.
Positionnement des analystes. Wall Street maintient une position prudente avec des notes consensuelles de 3 pour l’achat, 7 pour la conservation et 0 pour la vente, ce qui indique que la rue considère que NXRT est correctement valorisé malgré le rythme actuel.
Ce qu’il faut surveiller : La capacité de la direction à traduire cette hausse des bénéfices en une croissance soutenue des FFO tandis que les revenus s’accélèrent déterminera si NXRT peut faire passer le sentiment des analystes de neutre à positif.
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