Les responsables de la Réserve fédérale ont commencé la nouvelle année divisés sur l’ampleur de la baisse des taux d’intérêt après les avoir réduits lors de leurs trois dernières réunions de 2025.
Un nombre croissant, principalement les présidents des banques régionales de la Réserve fédérale, se sont prononcés en faveur du maintien des taux stables, au moins jusqu’à ce qu’ils disposent de davantage de données sur l’inflation et l’emploi dans les rapports mensuels après la clôture.
Pas le gouverneur de la Réserve fédérale, Stephen Miran.
Le représentant temporaire du président Donald Trump a déclaré qu’il souhaitait que les taux soient réduits d’au moins 100 points de base (un point de pourcentage) cette année.
Puis, le 8 janvier, Miran a déclaré à la télévision Bloomberg qu’il cherchait à réduire les taux d’intérêt de 150 points de base cette année pour stimuler le ralentissement du marché du travail.
Qualifiant la politique monétaire de stricte, Miran a déclaré que l’inflation sous-jacente était probablement à 2,3%, ce qui signifie que les responsables de la Fed ont une marge de manœuvre pour procéder à de nouvelles réductions.
“J’envisage des réductions d’environ un point et demi. Cela dépend en grande partie de ma vision de l’inflation”, a déclaré Miran.
Tableau des taux effectifs des fonds fédéraux
Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale
Miran augmente la demande de coupes multiples géantes
Miran a poussé à des réductions agressives du taux de référence des fonds fédéraux depuis qu’il a été nommé à un poste temporaire au conseil d’administration en septembre par le président Donald Trump.
Le président et ses alliés ont pris leurs fonctions en janvier dernier et ont exigé que la banque centrale indépendante réduise les taux d’intérêt à court terme afin de réduire le risque de stagflation et de récession.
“Il y a environ un million d’Américains qui sont au chômage et pourraient avoir un emploi sans provoquer une inflation indésirable”, a déclaré Miran.
Les responsables de la Réserve fédérale prévoient une baisse unique des taux d’intérêt en 2026. Le taux actuel des fonds fédéraux est compris entre 3,50 % et 3,75 %. Le taux donne le ton pour les prêts à court terme, y compris les prêts automobiles, les cartes de crédit et les prêts sur valeur domiciliaire. Le Comité fédéral de l’Open Market, le comité directeur de la banque centrale, a réduit le taux des fonds à trois reprises pour un total de 75 points de base (trois quarts de point) en 2025. Après la réduction des taux de décembre, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré que la réduction des taux plaçait la politique monétaire « dans un large éventail de neutralité ». Comment les économistes mesurent le taux neutre
La plupart des responsables de la Fed estiment actuellement que le taux neutre à long terme se situe entre 2,5 % et 3 %, mais entre 4,5 % et 5 % environ si l’on prend en compte l’inflation.
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Les économistes définissent le taux neutre, ou r-star (r*), comme le taux d’intérêt qui maintient l’économie au plein emploi tout en maintenant une inflation stable autour de l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale.
Lorsque les taux atteignent ce niveau, la politique monétaire n’appuie pas sur l’accélérateur et ne ralentit pas l’activité économique. Il est important de noter que le taux neutre n’est pas un taux fixe. Le taux neutre fluctue en fonction de la croissance de la productivité, des tendances démographiques et des flux de capitaux mondiaux. Les marchés s’attendent à une approche plus modérée.
En ce qui concerne 2026, la dernière projection médiane ou « dot plot » de la Réserve fédérale suggère qu’il n’y aurait qu’une réduction supplémentaire d’un quart de point. Cela porterait le taux autour de 3,25% à 3,50% d’ici la fin de l’année.
Les attentes du marché sont légèrement plus modérées et tablent sur deux baisses de taux, ce qui les rapprocherait de 3 %.
Le président Trump a passé l’année dernière à critiquer Powell et le FOMC pour ne pas avoir abaissé les taux à environ 1 %.
La Maison Blanche affirme que cela stimulera le marché immobilier stagnant et réduira le montant des intérêts sur la dette nationale, qui se situe actuellement entre 38 400 et 38 500 milliards de dollars.
Le FOMC se réunira plus tard ce mois-ci pour discuter des baisses de taux d’intérêt.
La prochaine réunion du FOMC aura lieu les 27 et 28 janvier, et l’outil FedWatch du groupe CME, largement surveillé cette semaine, a chuté à 11,6 % de chances d’une réduction d’un quart de point de pourcentage à ce moment-là.
Miran cherche à plusieurs réductions géantes des taux depuis septembre, lorsqu’il a quitté son poste de président du Conseil des conseillers économiques de la Maison Blanche pour remplir un mandat de gouverneur de la Réserve fédérale qui se termine ce mois-ci.
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Cette nomination controversée a suscité l’inquiétude des observateurs des banques centrales mondiales quant à l’indépendance de la Réserve fédérale.
La Maison Blanche a lancé une campagne très publique pour remplacer Powell, le président affirmant que le candidat final à la tête de la banque centrale indépendante doit faire preuve de « loyauté » envers les exigences de politique monétaire de Trump.
Miran : les taux d’intérêt sont inutilement élevés
Miran a réitéré son argument selon lequel la politique politique actuelle reste bien au-dessus de son estimation de neutre, le niveau auquel les taux ne stimulent ni ne freinent l’économie.
Mais sa proposition politique pour 2026 réduirait les taux encore en dessous de ce chiffre.
Interrogé sur cette position, Miran a déclaré qu’elle était appropriée parce que la Réserve fédérale a longtemps maintenu des taux inutilement élevés.
“Si nous n’avions pas maintenu une politique qui a été, à mon avis, trop stricte au cours de la dernière année, il n’y aurait pas eu besoin de proposer ce type d’accommodement”, a-t-il déclaré.
“Le danger d’une réduction aussi rapide est que la Fed agirait sur la base d’une interprétation très étroite de l’évolution de l’inflation”, a déclaré Sarah House, économiste principale chez Wells Fargo. “Les pressions sous-jacentes sur les prix se sont atténuées mais n’ont pas atteint leur objectif de manière convaincante, et le marché du travail ne s’est pas suffisamment affaibli pour justifier de gigantesques réductions, à moins que la croissance ne se détériore sensiblement.”
D’autres responsables de la Fed appellent à attendre et voir sur les baisses de taux
Le président de la Fed de Richmond, Tom Barkins, a déclaré le 6 janvier que le niveau actuel des taux se situait « dans la fourchette de ses estimations neutres », faisant référence aux projections « dot plot » publiées en décembre.
Les 75 points de base d’assouplissement de la politique monétaire de l’année dernière signifient que les taux d’intérêt se situent désormais dans la fourchette estimée du taux dit neutre, a déclaré Barkin, ce qu’il a comparé à la souscription d’une assurance, selon Bloomberg.
“Mais à l’avenir, la politique nécessitera des jugements précis qui équilibreront les progrès de chaque côté de notre mandat”, a déclaré Barkin.
Le chef de la Réserve fédérale de Minneapolis, Neel Kashkari, a déclaré le 5 janvier que son hypothèse était qu’« à l’heure actuelle, nous sommes assez proches de la neutralité ». Comme Kashkari, la présidente de la Fed de Philadelphie, Anna Paulson, est membre votant du Comité fédéral de l’open market qui fixe les taux cette année. Il a déclaré le 3 janvier, selon Reuters, que « quelques modestes ajustements supplémentaires du taux directeur seraient probablement appropriés plus tard dans l’année » si ses attentes économiques se réalisaient. Le mandat de Miran se termine le 31 janvier, mais…
Miran a déclaré qu’il n’était toujours pas clair s’il serait en mesure de rester à la banque centrale après l’expiration de son mandat à la fin de ce mois.
De nombreux observateurs de la Fed s’attendent à ce que Trump utilise la position actuelle de Miran pour désigner son candidat au poste de prochain président du Conseil des gouverneurs. Mais un autre poste pourrait devenir disponible si Powell quitte la Réserve fédérale après la fin de son mandat de président en mai.
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