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Les actions de Lloyds Banking Group (LSE:LLOY) ont, selon ChatGPT, enregistré de « solides performances » au cours des cinq dernières années. C’est sans aucun doute vrai. Mais lorsque j’ai demandé au logiciel ce que vaudrait un investissement de 10 000 £ réalisé en décembre 2020 cinq ans plus tard, il m’a donné un chiffre qui, selon lui, « pourrait ou non » inclure l’impact du réinvestissement des dividendes reçus.
Pour être honnête, ce n’est pas une réponse très utile, car le fait que quelqu’un décide de déposer des dividendes (ou de les utiliser pour acheter davantage d’actions) peut avoir un impact considérable sur la valeur d’un portefeuille. Permettez-moi d’illustrer.
Scénario 1 : dépenser de l’argent
Depuis décembre 2020, Lloyds a versé des dividendes d’une valeur de 12,12 par action. Cela signifie qu’un investissement de 10 000 £ réalisé il y a cinq ans aurait généré 3 472 £ de paiements. Dans le même temps, la somme forfaitaire initiale vaudrait désormais 27 736 £.
Au total, cela représente un gain de 21 208 £, soit 212 %.
Scénario 2 : réinvestir les dividendes
Alternativement, si les paiements avaient été utilisés pour acheter davantage d’actions à la fin de la semaine au cours de laquelle les dividendes ont été payés, les 10 000 £ initiaux auraient augmenté à 35 733 £.
Cela représente une augmentation de 25 733 £, soit 257 %.
Ces deux exemples démontrent le pouvoir de la composition. Cela illustre aussi, selon moi, la faiblesse des logiciels d’intelligence artificielle. Je crois qu’il n’y a pas de substitut – du moins pour le moment – à la recherche menée par des humains.
Cet être humain pense-t-il donc qu’il existe des arguments convaincants pour acheter des actions Lloyds ?
Ce n’est pas bon marché
Pour être honnête, je pense que les actions de la banque semblent chères, surtout pour une entreprise qui dépend d’une économie britannique instable pour la quasi-totalité de ses revenus.
La dernière fois qu’ils ont changé de mains pour plus de 1 £ (ajusté pour refléter les émissions de droits et les consolidations d’actions ultérieures) c’était en 2008, juste avant la crise financière mondiale. Aujourd’hui, le cours de l’action n’est pas loin de ce niveau.
A l’époque, Lloyds TSB (comme on l’appelait) venait de publier son rapport annuel pour 2007. Celui-ci révélait un bénéfice après impôts de 3,29 milliards de livres sterling. À l’époque, ses actions se négociaient à 8,1 fois les bénéfices. À titre de comparaison, en 2024, elle a enregistré un bénéfice après impôts de 4,48 milliards de livres sterling. Cela signifie que le titre a un ratio cours/bénéfice de 15,1 fois les bénéfices historiques.
Selon la plus récente enquête bancaire mondiale de McKinsey & Company, le multiple moyen du secteur est de 8,4.
Avoir hâte de
Mais les analystes prévoient une croissance très impressionnante pour les trois prochains exercices. D’ici 2027, ils prévoient un bénéfice de 6,82 milliards de livres sterling et un bénéfice par action de 11,3 pence. Si cela se réalise, cela représenterait des améliorations de 52 % et 179 %, respectivement, par rapport aux chiffres de 2024. Je pense que ce serait une brillante performance.
Cependant, je ne vois pas cela se produire. Rappelons que les bénéfices en 2024 n’étaient « que » 36 % supérieurs à ceux de 17 ans plus tôt.
Une grande partie de l’amélioration semble dépendre d’une amélioration de la marge nette d’intérêts de 2,95% en 2024 à 3,39% en 2027. Ceci dans un contexte de réduction attendue des coûts d’emprunt. Je sais que Lloyds gagne plus sur ses prêts qu’elle ne rembourse sur ses dépôts, mais je ne pense pas qu’elle soit en mesure d’augmenter suffisamment son portefeuille de prêts pour compenser le double coup dur d’une concurrence accrue et d’une baisse des taux d’intérêt.
Sur cette base, je pense qu’il existe de meilleures opportunités à explorer ailleurs.
