L’homme qui a géré la crise financière de 2008 affirme que la prochaine crise pourrait être plus difficile à arrêter. Et vous voulez avoir un plan prêt avant qu’il ne commence.
L’ancien secrétaire au Trésor Henry Paulson est apparu à l’émission Wall Street Week de Bloomberg Television avec David Westin le 16 avril, exhortant les responsables américains à préparer un plan d’urgence pour un éventuel effondrement de la demande d’obligations d’État.
Son avertissement était direct. “Nous avons besoin d’un plan d’urgence en cas de bris de verre, spécifique et à court terme, en attente, afin qu’il soit prêt à fonctionner lorsque nous heurtons le mur”, a-t-il déclaré, selon Bloomberg.
Quant au timing, Paulson a été franc sur les limites de la prédiction. « Les gens disent : « Quand vas-tu heurter le mur ? » Évidemment, je ne sais pas ; il est impossible de le savoir. “Quand nous l’atteindrons, ce sera cruel, nous devons donc nous préparer à cette éventualité”, a-t-il déclaré à Bloomberg.
La dette nationale s’élève désormais à 38 900 milliards de dollars, ce qui souligne ce que Paulson appelle une base de référence de plus en plus fragile.
Pourquoi Paulson dit que l’économie actuelle est pire que celle de 2008
Paulson a dirigé le département du Trésor pendant la crise financière de 2008, sans doute la plus grave depuis la Grande Dépression. Il ne pense pas que l’expérience soit un guide utile en cas d’effondrement du marché du Trésor.
« Aussi grave qu’elle ait été », la crise de 2008 a laissé au gouvernement le pouvoir budgétaire d’agir. “Vous pouvez entrer et nettoyer les dégâts”, a-t-il déclaré, comme l’a rapporté Bloomberg.
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Une crise de la dette publique serait fondamentalement différente. Si la confiance dans les obligations d’État s’effondre, les outils dont le gouvernement aurait besoin pour réagir deviendront plus difficiles à utiliser.
“Quand vous vous heurtez à un mur et que vous essayez d’émettre des bons du Trésor et que la Fed est le seul acheteur et que les prix des bons du Trésor baissent et que les taux d’intérêt augmentent, c’est une chose dangereuse”, a-t-il déclaré, selon Benzinga.
Le cycle fatal de la dette souveraine contre lequel Paulson met en garde
Les experts budgétaires mettent en garde depuis des années contre un potentiel cercle vicieux dans la dette souveraine américaine. Le scénario fonctionne comme ceci :
Les investisseurs commencent à exiger des rendements plus élevés pour compenser la hausse du risque fiscal. Des rendements plus élevés augmentent les paiements d’intérêts du gouvernement, ce qui creuse le déficit. Un déficit plus important rend les investisseurs plus nerveux, poussant les rendements encore plus haut.
L’avertissement de Paulson est que les États-Unis se trouvent désormais dans une position où cette boucle est plus plausible que jamais. La dette nationale des États-Unis s’élevait à 38 900 milliards de dollars au 16 avril. Le rendement du Trésor à 10 ans était d’environ 4,3 %, selon GNCrypto.
Le marché du Trésor est l’épine dorsale du système financier mondial. Les obligations d’entreprises, les prêts hypothécaires et les actions ont des prix relativement élevés. Selon CoinTelegraph, tout choc entraînant une augmentation significative des rendements aurait des effets sur toutes les autres classes d’actifs.
Si la confiance dans les obligations d’État s’effondre, les outils dont le gouvernement aurait besoin pour répondre à une crise économique deviendraient plus difficiles à utiliser.
Bedder/Getty Images
Selon Paulson, la réduction du déficit américain est réellement nécessaire
Paulson ne s’est pas contenté d’avertir. Il a également déclaré que le problème du déficit avait une solution, s’il y avait une volonté politique.
“Il y a de bonnes nouvelles, nous sommes un pays riche et nous pouvons donc faire beaucoup si nous commençons à agir” sur le déficit, a-t-il déclaré, selon Bloomberg.
Selon lui, la solution passe par une augmentation des recettes, la suppression des niches fiscales et une réforme des programmes de sécurité sociale et de soins de santé. “Il va être nécessaire d’augmenter les recettes, les impôts et de faire face aux dépenses”, a-t-il déclaré, comme l’a rapporté Bloomberg.
“Les recettes peuvent être augmentées sans frein majeur à la croissance si les préférences et les lacunes du code des impôts sont comblées”, a-t-il ajouté.
Le défi est politique. Organiser le Congrès derrière un plan de cette envergure, avant qu’une crise ne force le problème, est exactement le genre de chose qui a tendance à ne pas se produire avant que cela ne soit nécessaire, a reconnu Paulson.
Détails clés de l’interview de Paulson avec Bloomberg : Interview : Wall Street Week de Bloomberg Television avec David Westin, 16 avril 2026 Dette nationale américaine au 16 avril : 38,9 billions de dollars Rendement du Trésor à 10 ans au moment de l’interview : environ 4,3 %, selon GNCryptoTreasury Le plus grand rachat de dette de GNCryptoTreasury : 15 milliards de dollars de titres arrivant à échéance entre 2026 et 2028, publié le 16 avril, CoinTelegraph a noté la solution proposée par Paulson : des revenus plus élevés, la suppression des échappatoires fiscales, la sécurité sociale et la refonte des soins de santé, a noté Yahoo Finance. L’avertissement de Paulson concernant la vulnérabilité du marché du Trésor signifie pour les investisseurs
L’avertissement de Paulson ne constitue pas une prédiction selon laquelle un effondrement du marché obligataire est imminent. Il est explicite qu’il est impossible de connaître le moment. Mais le message destiné aux investisseurs est que le risque est structurel et non théorique.
Un marché des obligations du Trésor qui perd la confiance des investisseurs n’affecte pas seulement les emprunts publics. Il réévalue tous les autres actifs du système financier mondial. Les prêts hypothécaires, les obligations d’entreprises, les actions et la dette des marchés émergents subiraient les conséquences d’une hausse soutenue des rendements du Trésor américain.
Ce que demande Paulson est plus simple qu’il n’y paraît : un plan préparé avant l’arrivée de l’urgence. Son expérience de 2008 lui a appris que les plans qui fonctionnent sont ceux rédigés avant la panique et non pendant celle-ci.
Le problème est que dans une crise budgétaire, contrairement à une crise du crédit, la capacité d’action du gouvernement peut elle-même être compromise.
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