Warren Buffett a plaisanté dans sa lettre de 1992 aux actionnaires de Berkshire Hathaway : « Nous pensons depuis longtemps que la seule valeur des prévisionnistes boursiers est de donner une bonne image aux diseurs de bonne aventure. »
Tu as raison. L’histoire peut rimer, mais elle se répète rarement, pour paraphraser Twain. Si j’ai appris quelque chose au cours des 30 dernières années en suivant les marchés de manière professionnelle, c’est que le marché a le don de faire passer les prévisionnistes pour des idiots.
La simple réalité est que nous, en tant qu’investisseurs, sommes souvent victimes de préjugés, et ces préjugés nous amènent souvent à tirer de fausses conclusions. Une fois de plus, je me tourne vers Buffett, dont la vision de l’impact des préjugés est souvent décrite ainsi : « Ce que les humains font de mieux, c’est d’interpréter toutes les nouvelles informations de manière à ce que leurs conclusions précédentes restent intactes. »
Cela dit, certains prévisionnistes sont meilleurs que d’autres, et parmi l’élite de Wall Street, Goldman Sachs est sans doute le plus vénéré. L’institution, vieille de 155 ans, est depuis longtemps considérée comme un leader dans l’interprétation des tendances économiques et du marché. Son alma mater compte non pas un, mais trois anciens secrétaires au Trésor : Robert Rubin, Hank Paulson et Steve Mnuchin.
La capacité de Goldman Sachs à attirer et à développer les voix les plus brillantes et les plus audacieuses de Wall Street suggère que les investisseurs devraient prêter attention à ses dernières idées sur l’avenir de l’économie américaine en 2026.
L’économie américaine présente deux histoires en 2025 : la croissance du PIB malgré la hausse de l’inflation et du chômage.
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La Réserve fédérale dans le collimateur
La Réserve fédérale se réunit huit fois par an pour définir la politique monétaire. Elle ne contrôle pas les taux des prêts bancaires, mais les variations du taux des fonds fédéraux les influencent, rendant ses décisions essentielles à la croissance ou à la contraction économique.
Le Comité fédéral de l’Open Market est composé d’une liste tournante de 12 responsables de la Réserve fédérale. Ils déterminent s’il convient d’augmenter ou de diminuer les taux sur la base d’un double mandat :
Faible inflationFaible chômage
Ces objectifs sont souvent en contradiction les uns avec les autres, et cela a été particulièrement vrai en 2025. La Réserve fédérale, après avoir réduit ses taux à trois reprises en 2024, les a laissés inchangés jusqu’en septembre, craignant qu’une nouvelle baisse de ces taux ne conduise à une inflation, qui était déjà en hausse en raison de la stratégie tarifaire du président Donald Trump.
Finalement, elle a réduit les taux en septembre, octobre et décembre en raison de la hausse rapide du chômage, qui est passé à 4,6 % en novembre contre 4 % en janvier.
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L’hésitation du président de la Fed Powell à baisser les taux début 2025 a suscité de vives critiques de la part de la Maison Blanche et signifie probablement qu’il sera remplacé à l’expiration de son mandat de président en mai.
Pourtant, il reste aux commandes de la Réserve fédérale et, par extension, de l’économie, pendant une période relativement précaire. Les droits de douane restent problématiques et entraînent une inflation plus élevée qu’elle ne le serait autrement. Pendant ce temps, les licenciements ont atteint 1,17 million jusqu’en novembre, soit une hausse de 54 % par rapport à la même période en 2024, selon Challenger, Gray & Christmas.
Pires années de licenciements depuis 2000 : 2020* 2 227 7252001* 1 956 8762002 1 373 9062009* 1 242 9362025 1 170 8212003 1 143 406 Source : Challenger, Gray & Christmas. *Indique des années de récession
Plus inquiétant encore : le PIB s’envole malgré les difficultés, avec une hausse de 4,3 % au troisième trimestre.
Goldman Sachs révise ses prévisions de PIB pour 2026
La clé pour savoir si la Réserve fédérale restera les bras croisés en 2026 dépend de l’évolution du marché du travail et de l’inflation. Le taux de chômage est nettement supérieur à son point bas du cycle de 3,4 % en 2023, et est actuellement le plus élevé depuis 2021. Parallèlement, l’inflation est en hausse, augmentant depuis avril en raison des tarifs douaniers, mais diminuant en novembre grâce au manque de données et à un ralentissement probablement significatif des loyers.
L’économie américaine a jusqu’à présent ignoré les problèmes et apaisé les craintes de récession apparues après la chute de 0,6 % du PIB au premier trimestre, alors que les importateurs se sont précipités pour importer des marchandises aux États-Unis avant les droits de douane et l’augmentation du commerce de l’or, qui pèsent tous deux sur le PIB.
Croissance du PIB en 2025 : T4 2025 (est) : 3 %, selon GDPNow de la Fed d’Atlanta. Troisième trimestre 2025 : 4,3 % Deuxième trimestre 2025 : 3,8 % Premier trimestre 2025 : -0,6 % Source : TradingEconomics.
Dans une note de recherche récente partagée avec TheStreet, Goldman Sachs qualifie ses perspectives de PIB en 2026 de « fortes », la croissance américaine devant dépasser celle des autres marchés développés.
Goldman Sachs s’attend à ce qu’une croissance plus lente mais plus forte se poursuive en 2026 en raison de :
Réduction de la résistance tarifaire Réductions d’impôts Conditions financières plus flexibles.
Même si les droits de douane restent en place et que les entreprises continuent de répercuter la hausse des coûts d’importation sur les consommateurs, le rythme auquel cela se produit devrait ralentir en 2026, ce qui devrait contribuer à une tendance à la baisse de l’inflation à mesure que l’année avance.
Goldman Sachs s’attend à ce que l’inflation sous-jacente « ralentisse d’environ 3 % aujourd’hui à environ 2 % à mesure que l’impact de la répercussion des tarifs douaniers et des prix administrés s’atténue tandis que l’inflation des salaires et de l’immobilier ralentit ».
Il voit également un vent favorable économique découlant du One Big Beautiful Bill Act, ou OBBBA, qui a été adopté et promulgué par le président Trump le 4 juillet.
“Nous estimons que les consommateurs recevront environ 100 milliards de dollars supplémentaires (0,4 % du revenu disponible annuel) en remboursements d’impôts (nets des réductions de transfert) au premier semestre 2026. En outre, la transition vers des dépenses totales en installations et équipements a déjà commencé à stimuler les indicateurs prospectifs de dépenses en capital”, ont écrit les économistes de Goldman Sachs.
Les remboursements d’impôts sont dus au fait que la plupart des employés se voient retenir de l’argent aux taux en vigueur auparavant, ce qui conduit de nombreux Américains à payer trop cher.
“Au début de 2026, nous assisterons à une récolte de remboursements d’impôt sur le revenu des particuliers encore plus importante que ce qui était prévu lors de l’adoption de l’OBBBA”, a écrit David Kelly, stratège mondial en chef de JP Morgan Asset Management, en août. “Ces remboursements d’impôt sur le revenu plus importants devraient fonctionner un peu comme une nouvelle série de chèques de relance, augmentant la demande des consommateurs et les pressions inflationnistes au début de l’année prochaine.”
Les vents favorables associés aux dépenses en capital (capex) associées aux dépenses totales encouragent les entreprises à avancer dans les projets, les rendant plus rentables à court terme.
Goldman Sachs s’attend également à ce que la Réserve fédérale réduise encore ses taux en 2026, encourageant ainsi les particuliers et les entreprises à emprunter et à dépenser.
“Nous nous attendons à ce que la Réserve fédérale réduise ses taux de 50 points de base à 3-3,25 % en 2026. Compte tenu de notre conviction que le problème de l’inflation aux États-Unis a été résolu et de nos inquiétudes concernant un nouvel affaiblissement du marché du travail, nous continuons de considérer que les risques pesant sur nos prévisions de taux des fonds fédéraux pour l’année prochaine sont clairement orientés vers une position accommodante”, a écrit Goldman Sachs.
L’économie américaine se prépare pour 2026
Globalement, Goldman Sachs s’attend à une croissance du PIB américain de 2,6 % en 2026, mais ne s’attend pas à ce que cette croissance soit linéaire. Au lieu de cela, il projette un an à l’avance, avec une croissance nettement plus élevée au premier semestre qu’au second semestre.
Prévisions de PIB de Goldman Sachs pour 2026 : T1 2026 : 3,5 % T2 2026 : 2,5 % T3 2026 : 2,1 % T4 2026 : 2,1 % Source : Goldman Sachs.
La prévision de Goldman Sachs selon laquelle la croissance sera surperformante au premier semestre est due au timing et à l’impact des dépenses de consommation induites par les remboursements d’impôts, les baisses de taux de la Fed et les vents favorables aux bénéfices liés à l’accélération de la dépréciation supplémentaire des dépenses d’investissement des entreprises de l’OBBBA.
“L’amortissement bonus permet à un propriétaire d’entreprise de demander une déduction supplémentaire pour amortissement la première année pour les biens qualifiés (par exemple, équipements, véhicules, avions, etc.) achetés et mis en service plutôt que d’étaler cet amortissement sur la durée de vie utile de l’actif, encourageant ainsi l’investissement en capital en réduisant les impôts”, a expliqué Adam Ludman, responsable de la stratégie fiscale chez JP Morgan Private Bank, en septembre.
Pourtant, Goldman Sachs ne fait pas l’autruche quant aux risques qui pèsent sur ses perspectives. Il estime que le plus grand risque potentiel pesant sur ses prévisions de croissance du PIB pour 2026 vient du marché du travail.
“La principale vulnérabilité demeure une fissure sur le marché du travail américain, si la faiblesse de l’emploi atteint un point où la récession redevient une perspective sérieuse”, a écrit Goldman Sachs.
Une hausse du chômage qui pèse sur la confiance, obligeant les consommateurs et les entreprises à conserver leurs liquidités et à reporter leurs dépenses, fait des données sur l’emploi une tendance économique cruciale à surveiller en 2026.
Dans l’ensemble, Goldman Sachs estime qu’il y a beaucoup de bonnes choses qui pourraient conduire à la croissance américaine en 2026, mais que beaucoup de choses peuvent encore mal tourner, c’est pourquoi les investisseurs devraient « faire confiance mais vérifier » en surveillant de près l’évolution des tendances économiques. Après tout, accorder trop d’importance aux prévisions à court terme est risqué.
Comme le disait Warren Buffett en 1992 :
“Les prévisions de marché à court terme sont un poison et doivent être conservées sous clé dans un endroit sûr, hors de portée des enfants et des adultes qui se comportent comme des enfants sur le marché.”
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