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Le cours de l’action BT (LSE : BT.A) a légèrement baissé à la suite des résultats du premier semestre de l’exercice 2025/26, le 6 novembre. Il est actuellement 21 % en dessous de son sommet annuel du 25 juillet de 2,23 £.
Cependant, la baisse des prix ne signifie pas que le titre est automatiquement devenu une bonne affaire. Mais cela ne signifie pas non plus que le géant des télécommunications vaut fondamentalement moins qu’avant.
La réponse à la question de savoir si les actions BT constituent une bonne affaire réside dans la véritable valeur de l’entreprise.
Alors qu’est-ce que c’est ?
à la recherche de valeur
Une façon de voir les choses consiste à comparer un titre sur différentes mesures avec des concurrents du même secteur.
Par exemple, en termes de ratio prix/ventes (P/S), BT semble sous-évalué. Il s’échange à 0,9 contre une moyenne de 1,3. Il s’agit notamment de Vodafone avec 0,6, Orange avec 1, Deutsche Telekom avec 1,1 et Telenor avec 2,5.
Il semble également bon marché avec son ratio cours/valeur comptable de 1,4, comparé à la moyenne de 1,7 de ses concurrents.
Il en va de même pour son ratio cours/bénéfice de 18,3 contre une moyenne de 23,8 pour ses pairs.
Tout cela est très prometteur pour les chercheurs de valeur. Mais mon test décisif est le modèle des flux de trésorerie actualisés.
En effet, il identifie clairement le prix auquel toute action devrait être négociée. Pour ce faire, il utilise les prévisions de flux de trésorerie de l’entreprise sous-jacente afin d’établir sa véritable valeur.
Le DCF de BT montre qu’il est sous-évalué de 57 % à son prix actuel de 1,76 £.
Sa « juste valeur » est donc de 4,09 £.
Que nous disent les résultats ?
Les chiffres des gros titres étaient médiocres. Les revenus ont chuté de 3 % sur un an à 9,8 milliards de livres sterling, tandis que le bénéfice avant impôts a chuté de 11 % à 862 millions de livres sterling.
Cependant, je pense que cela reflète en grande partie les coûts élevés liés au maintien de la forte dynamique de son réseau fibre et 5G. Par exemple, son déploiement entièrement fibre optique Openreach a atteint un nombre record de 2,2 millions d’installations au premier semestre, portant l’empreinte à 20,3 millions.
Du côté plus positif, le revenu moyen par utilisateur de ses services haut débit a augmenté de 4 % au cours du semestre. L’EBITDA ajusté est resté stable à 4,1 milliards £.
BT s’est également montré positif, affirmant qu’il restait en bonne voie pour générer des revenus ajustés d’environ 20 milliards de livres sterling cette année. Il en va de même pour son objectif d’EBITDA de 8,2 à 8,3 milliards de livres sterling.
Tout retard important dans le déploiement complet du haut débit par fibre constitue un risque pour ses bénéfices. Cela permettrait aux concurrents de voler des clients.
Cela dit, les analystes prévoient que les bénéfices de BT augmenteront de 16,1 % par an jusqu’à la fin de l’exercice 2027/28.
Et c’est précisément cette croissance qui fait grimper le cours des actions de toute entreprise au fil du temps.
L’action est-elle incontournable pour moi ?
BT détient une position dominante dans plusieurs secteurs des télécommunications au Royaume-Uni, notamment dans les infrastructures de lignes fixes (via Openreach). C’est également un acteur majeur de la téléphonie haut débit et mobile à travers ses marques BT, EE et Plusnet.
L’entreprise est au milieu d’un vaste déploiement d’infrastructures et de services pour consolider cet avantage concurrentiel. Les perspectives de ces initiatives me semblent extrêmement solides, comme le démontrent les fortes perspectives de croissance des bénéfices de BT.
Par conséquent, je cherche très prochainement à étendre mon implication actuelle dans l’entreprise, tout en poursuivant d’autres opportunités à fort potentiel.
