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Les actions de Scottish Mortgage (LSE :SMT) étaient les préférées des investisseurs particuliers vers la fin de la pandémie. La fiducie d’investissement offrait une exposition à des actions technologiques en évolution rapide et les investisseurs particuliers l’adoraient. Le titre a continué de grimper sur sa lancée… jusqu’à ce qu’il s’effondre.
Cela ne suscite plus autant d’intérêt qu’avant. Et c’est dommage, mais c’est un fonds vraiment intéressant et passionnant avec un bon mélange de participations publiques et privées. À l’heure actuelle, la plus grande de ces positions est un seul titre qui représente 15,4 % de l’ensemble du portefeuille : SpaceX.
Cette pondération est basée sur la dernière transaction privée de SpaceX en décembre, qui valorisait l’entreprise à 800 milliards de dollars. Mais voici le problème : étant donné que les titres du marché public comme TSMC, ASML, Amazon et Nvidia ont chuté lors de la récente vente, alors que la position de SpaceX reste majorée dans cette valorisation privée de décembre, la pondération a presque certainement augmenté depuis février.
L’exposition du trust à la société de fusées d’Elon Musk est de loin son plus gros pari.
Mathématiques IPO
Musk souhaite introduire SpaceX en bourse avec une valorisation de 1,75 billion de dollars. Cela se compare aux 800 milliards de dollars auxquels elle avait été évaluée pour la dernière fois en décembre, nous parlons donc d’une augmentation de 119 % de la position. Cela vaut la peine de faire le calcul.
La participation de Scottish Mortgage dans SpaceX s’élève actuellement à environ 2,3 milliards de livres sterling, soit environ 16 % d’un portefeuille total de 15,2 milliards de livres sterling. Lors de l’évaluation de l’introduction en bourse, cette participation vaudrait environ 5 milliards de livres sterling, ce qui porterait le portefeuille global à environ 17,9 milliards de livres sterling. Une action. Une augmentation de 18% de l’ANR.
En termes par action, cela signifie que la valeur liquidative passe de 1 232p à environ 1 455p. Et rappelez-vous, vous pouvez actuellement acheter des actions Scottish Mortgage à 1 181 pence, une remise par rapport à la valeur liquidative actuelle, sans parler de ce qu’elle pourrait être si l’introduction en bourse se poursuit.
Rien de tout cela n’est garanti. Les transitions du privé au public sont rarement faciles et Musk a l’habitude de changer d’objectif.
De plus, ce calcul n’est pas parfait et j’ai ignoré les fluctuations ailleurs.
Mais il est difficile de l’ignorer en tant que catalyseur potentiel.
Tout n’est pas SpaceX
Au-delà de SpaceX, le portefeuille se lit comme un who’s who des entreprises transformationnelles : TSMC à 6,6%, Stripe à 3,9%, MercadoLibre à 4%, Nvidia à 3,2%, Meta à 3%.
Il existe également une participation dans Anthropic (la société derrière Claude et Cowork), que je considère personnellement comme l’une des participations les plus intéressantes du trust, même si j’aurais aimé que la pondération soit plus élevée.
Belle opportunité, mais des risques demeurent.
Scottish Mortgage utilise l’effet de levier (emprunt) pour élargir ses positions. Dans un marché haussier, cela peut amplifier les gains. Dans une correction comme celle actuelle, cela fonctionne à l’envers, exagérant les pertes à mesure que la valeur des actifs baisse. Ce n’est pas une raison pour éviter la confiance, mais c’est une raison pour évaluer la position en conséquence et garder son sang-froid.
Pour les investisseurs à long terme qui sont à l’aise avec la volatilité, Scottish Mortgage offre quelque chose d’assez unique. Il s’agit d’une voie liquide et éligible à l’ISA vers certaines des plus grandes sociétés privées du monde et certaines des sociétés publiques les plus intéressantes.
Je pense que l’histoire de SpaceX à elle seule mérite d’être prise en considération.
