Valorisé avec une capitalisation boursière de 443 milliards de dollars, Costco fait partie des plus grands détaillants au monde. Les actions de premier ordre ont rapporté près de 600 % aux actionnaires au cours de la dernière décennie, surperformant largement l’ensemble des marchés.
Bien que Costco (COST) génère une part importante des ventes de produits, son revenu net est largement lié aux cotisations de ses membres. En fait, les cotisations sont également le moteur qui stimule discrètement la croissance des dividendes de l’entreprise.
L’activité multimilliardaire de Costco
Costco a généré 5,3 milliards de dollars de cotisations au cours du dernier exercice (qui s’est terminé en août), selon les données de Fiscal.ai.
Cela semble modeste comparé aux 275 milliards de dollars de ventes totales. Mais le bénéfice net, ce que l’entreprise a effectivement conservé après tous ses coûts, s’élève à 8,3 milliards de dollars.
Faites le calcul. Les cotisations des membres représentaient environ 64 % des bénéfices de Costco.
C’est une statistique remarquable. Costco gère son activité de vente au détail avec des marges extrêmement minces, de par sa conception. L’objectif est de répercuter les économies sur les membres. C’est grâce à la cotisation que l’argent réel est gagné.
Et les membres reviennent sans cesse. Au cours du premier trimestre de l’exercice 2026, couvrant les 12 semaines se terminant le 23 novembre, les revenus des cotisations ont augmenté à 1,329 million de dollars, en hausse de 14 % par rapport à la même période un an plus tôt.
Le directeur financier de Costco, Gary Millerchip, a déclaré que les hausses de taux de septembre dernier aux États-Unis et au Canada représentaient un peu moins de la moitié de cette croissance. Le reste provenait d’une base de membres plus large et d’un plus grand nombre de personnes accédant au statut de membre exécutif.
Cela vous semble-t-il injuste de payer de l’argent pour obtenir l’autorisation de faire des achats dans un magasin ? Les membres de Costco ne le pensent pas. Ils ont tendance à être extrêmement fidèles et reviennent sans cesse.
L’adhésion à Costco a augmenté l’année dernière.
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La croissance des adhésions à Costco continue de s’accélérer
Costco a terminé le premier trimestre de l’exercice 2026 avec un total de 81,4 millions de membres payants, en hausse de 5,2 % d’une année sur l’autre, selon Zacks Equity Research.
Les adhésions exécutives, qui coûtent plus cher mais offrent 2 % de remise en argent sur la plupart des achats, ont augmenté encore plus rapidement, en hausse de 9,1 %, atteignant 39,7 millions de membres.
Plus de membres exécutifs signifient plus de revenus d’honoraires par foyer. C’est une dynamique simple mais puissante.
Une chose que Millerchip a soulignée lors de l’appel aux résultats du premier trimestre : les taux de renouvellement ont légèrement diminué. Le taux de renouvellement aux États-Unis et au Canada était de 92,2 %, en baisse de 0,1 % par rapport au trimestre précédent. Au niveau mondial, il s’élève à 89,7 %.
De plus en plus de membres s’inscrivent par voie numérique et ce groupe, généralement des acheteurs plus jeunes, renouvelle à un rythme légèrement plus lent que ceux qui s’inscrivent en magasin.
Costco s’efforce de combler cet écart grâce à une sensibilisation ciblée auprès des membres en voie de renouvellement. Les premiers résultats ont été encourageants et la baisse a été plus faible que prévu.
Comment les revenus des membres sont liés aux dividendes de Costco
Costco verse un dividende trimestriel régulier depuis des années et la société a l’habitude d’émettre des dividendes spéciaux lorsque les liquidités s’accumulent. Cette cohérence repose sur la prévisibilité des revenus des membres.
Contrairement aux ventes au détail, qui varient en fonction des dépenses des consommateurs, des tarifs ou des perturbations de la chaîne d’approvisionnement, les cotisations sont collectées à l’avance et renouvelées chaque année.
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Cela en fait l’une des sources de revenus les plus fiables dans tout le commerce de détail.
Wall Street prévoit que Costco augmentera son flux de trésorerie disponible de 7,8 milliards de dollars en 2025 à 12,25 milliards de dollars en 2030. Compte tenu d’une dépense annuelle en dividendes de 2,2 milliards de dollars, le ratio de distribution de Costco est bien couvert à 28 %. Les analystes prévoient également que le dividende annuel de Costco passera de 4,92 $ par action au cours de l’exercice 2025 à 7,88 $ par action au cours de l’exercice 2030. Principaux indicateurs de dividendes pour l’action Costco : Dividende annuel : 5,20 $ par action (dividende trimestriel régulier) Rendement du dividende : environ 0,5 %, sur la base du cours récent de l’action Taux de croissance du dividende sur 10 ans : environ 12 % par an Taux de distribution : environ 28 % du FCF (laissant une marge de croissance importante)
Le faible taux de distribution est le détail clé pour les investisseurs en dividendes.
Costco conserve de nombreux bénéfices en réserve, ce qui lui donne la flexibilité d’augmenter le dividende régulier, d’émettre des dividendes spéciaux ou de financer l’expansion de l’entrepôt en même temps.
Costco est-elle une action à dividendes élevés ?
Costco a terminé le premier trimestre avec 921 entrepôts dans le monde et prévoit d’ouvrir 28 nouveaux emplacements nets au cours de l’exercice 2026.
Le détaillant à grande surface a également révélé que les ouvertures d’entrepôts au cours de l’exercice 2025 génèrent désormais un chiffre d’affaires annualisé de 192 millions de dollars par emplacement au cours de leur année d’ouverture, contre 150 millions de dollars il y a à peine deux ans.
Plus d’entrepôts signifie plus de membres. Plus de membres signifie plus de revenus de cotisations. Plus de revenus de commissions signifient une base plus solide pour le dividende.
C’est un volant d’inertie qui fonctionne depuis des décennies. Et alors que Costco se penche sur la gestion numérique des stocks et les outils de personnalisation basés sur l’IA, le modèle ne cherche qu’à devenir plus efficace.
Pour les investisseurs en dividendes, l’histoire est simple.
Costco n’est pas seulement un détaillant. C’est une entreprise de membres qui vend également beaucoup de poulet, de pneus et de bijoux en or.
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