De nombreux investisseurs craignent que l’intelligence artificielle ne soit une bulle, et ces craintes ne diminuent pas, malgré les déclarations rassurantes des analystes. On voit que cette peur ronge toujours l’action Nvidia, qui a clôturé la séance de mardi en baisse de 0,33% à 184,97 $, soit 10,6% en dessous de son plus haut du 29 octobre, qui avait un cours de clôture de 207,04 $.
Annoncer des gains importants n’a clairement pas suffi à rassurer certaines personnes, car il y a eu beaucoup de mauvaises nouvelles ces derniers temps qui n’ont pas aidé le titre.
Certaines personnes ont peut-être été effrayées par la nouvelle selon laquelle Michael Burry court-circuite Nvidia. La révélation selon laquelle SoftBank Group a vendu toutes ses actions Nvidia (32,1 millions), d’une valeur de 5,8 milliards de dollars, et a opté pour OpenAI, comme l’a rapporté Reuters, n’était pas non plus bonne pour le titre.
La nouvelle la plus inquiétante pour Nvidia a été le lancement du Gemini 3, formé uniquement sur les TPU de Google. Ce lancement a démontré qu’il est possible de former et d’exécuter un modèle d’IA de pointe sans utiliser de puces Nvidia, comme le rapporte CNBC.
En fait, cette nouvelle de Gemini a déclenché les commentaires de Nvidia à propos de X, ce qui n’a fait qu’inquiéter Nvidia.
La vente de Nvidia se poursuit et le message du président Trump du 8 décembre sur Truth Social, qui aurait dû stimuler le titre, a eu très peu d’impact.
Le président Trump a déclaré que Nvidia pourrait vendre des puces IA H200 à la Chine.
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Le président Trump déclare que Nvidia pourrait vendre des puces IA H200 à la Chine
Le président Trump a posté sur X :
« J’ai informé le président chinois Xi que les États-Unis autoriseraient NVIDIA à expédier ses produits H200 à des clients agréés en Chine et dans d’autres pays, dans des conditions permettant de maintenir une sécurité nationale forte. Le président Xi a répondu positivement ! 25 % seront versés aux États-Unis d’Amérique.
Nvidia (NVDA) a dû déprécier 4,5 milliards de dollars au premier trimestre de l’exercice 2026, en raison des restrictions à l’exportation de ses puces H20 en Chine, alors pourquoi la nouvelle selon laquelle les exportations de puces H200 seraient autorisées n’a-t-elle pas eu un effet positif significatif sur le titre ?
Il y a plusieurs raisons.
La levée de l’interdiction d’exporter du H20 n’a eu que peu d’effet
Selon le rapport sur les résultats du troisième trimestre de l’exercice 2026 de Nvidia, après que le gouvernement américain a accordé des licences en août 2025, permettant à la société d’expédier certains produits H20 à certains clients basés en Chine, la société a généré environ 50 millions de dollars de revenus H20 sous ces licences.
Le formulaire Nvidia 10-Q indique également : « Les responsables du gouvernement américain ont exprimé leur attente que le gouvernement américain reçoive 15 % ou plus des revenus générés par les ventes sous licence de nos produits, mais à ce jour, le gouvernement américain n’a pas publié de réglementation codifiant une telle exigence. »
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Le chiffre d’affaires généré par Nvidia grâce aux puces H20 de 50 millions de dollars est dérisoire par rapport à la perte de 4,5 milliards de dollars du premier trimestre. Il est clair que la demande était presque morte lorsque la licence d’exportation a été accordée.
La réduction que le gouvernement est censé recevoir est cette fois de 10 % plus élevée.
Tout comme la Chine a imposé des restrictions sur l’utilisation du H20 par ses entreprises après l’octroi de la licence à Nvidia, elle fait de même avec le H200, a rapporté Reuters. Cette information à elle seule indique que l’histoire est très susceptible de se répéter.
La Chine utilise la force brute pour concurrencer les puces Blackwell
Les puces H200 appartiennent à la génération précédente, basée sur l’architecture Hopper, qui a précédé Blackwell, et selon l’interview du PDG de Nvidia, Jensen Huang, avec Bloomberg Vera Rubin, elles seront lancées au troisième trimestre 2026. Cela rend l’offre H200 à la Chine presque aussi insultante que l’était le H20, qui était la raison des restrictions imposées par la Chine à ses entreprises pour l’importer.
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De plus, le chinois Huawei a déjà une réponse à Blackwell, mais avec une consommation d’énergie nettement plus élevée. Le cluster CloudMatrix AI de Huawei se compose de ses puces Ascend 910C et, selon Huawei, surpasse la puce H800 de Nvidia en exécutant le LLM R1 de DeepSeek.
Selon les spécifications, le cluster CloudMatrix 384 peut produire plus de puissance brute que le système NVL72 GB200 (Blackwell) de Nvidia, fournissant 300 PFLOP de calcul BF16 contre 180 PFLOPS BF15 du NVL72, comme le rapporte Tom’s Hardware.
Les entreprises chinoises forment l’IA en Chine et il existe un marché noir
Alibaba et ByteDance entraînent leurs nouveaux grands modèles linguistiques dans des centres de données d’Asie du Sud-Est pour éviter les interdictions américaines d’exporter les puces Nvidia, selon des sources du Financial Times.
En plus de cette astuce pour contourner l’interdiction d’exportation, il existe un autre facteur qui rend les interdictions d’exportation moins efficaces : le marché noir chinois des GPU.
Selon le rapport d’un journaliste d’investigation, les contrebandiers décrivent l’attitude de Nvidia comme suit : “Ouvrez un œil, fermez un œil”.
La chaîne YouTube Gamers Nexus, revue du matériel PC, a enquêté sur le marché noir des GPU en Chine pendant plusieurs mois et leur documentaire sur le sujet est disponible sur YouTube.
Ainsi, compte tenu de tous les facteurs, il est peu probable que l’accord d’exportation du H200 ait un impact significatif, et le seul véritable changement dans la position de Nvidia sur le marché chinois serait de permettre à l’entreprise de vendre des puces Blackwell sans aucune limitation. Que ce soit une bonne idée est une autre question.
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