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Location rapide (LSE :SDY) est un penny stock qui perd rapidement de sa valeur marchande. Au moment où j’écris aujourd’hui (2 avril), il a chuté de 13 % à 19 pence, portant la baisse depuis août à 40 %.
En cinq ans, le titre a chuté de 70 % !
Récemment, j’ai exploré le paysage des petites capitalisations à la recherche de bonnes affaires potentielles, car bon nombre de ces actions ont été liquidées. Speedy Hire est-il désormais un achat potentiel pour mon portefeuille ce mois-ci ? Discutons-en.
Faibles conditions de marché
Speedy Hire se présente comme « la principale société de services de location d’outils et d’équipements au Royaume-Uni, opérant sur les marchés de la construction, des infrastructures et de l’industrie ». Même si j’aurais supposé que le titre appartenait à Sunbelt Rentals, Speedy Hire est très présent dans le segment des petits outils.
Le catalyseur de la vente d’aujourd’hui a été une mise à jour commerciale de la société de location d’équipement. Pour l’exercice se terminant le 31 mars, l’EBITDA devrait être d’environ 90 millions de livres sterling. Malheureusement, ce chiffre sera en baisse par rapport aux 97,1 millions de livres sterling déclarés l’année précédente.
La société a attribué la détérioration des conditions commerciales au quatrième trimestre à l’incertitude provoquée par le budget britannique de novembre et, plus récemment, par la guerre au Moyen-Orient. Cela a entraîné « certains retards induits par les clients, qui ont eu un impact sur les revenus de location et de services, et qui devraient désormais avoir un impact positif à court terme ».
La direction affirme que cet accord gagnant-gagnant générera entre 50 et 55 millions de livres sterling de revenus annualisés, une fois opérationnel. C’est donc quelque chose à espérer.
Parallèlement, son ambitieuse stratégie de transformation quinquennale (« Velocity ») visant à capitaliser sur les projets d’infrastructures publiques reste en place. D’ici 2028, il vise 650 millions de livres sterling de revenus, contre 440 millions de livres sterling l’année dernière (avant la mise à jour d’aujourd’hui). L’objectif de marge d’EBITDA pour cette période est de 28 %.
Dois-je parier ?
La question est désormais la suivante : ces objectifs sont-ils réalisables compte tenu de la détérioration des conditions économiques ? Je ne suis pas sûr.
Le secteur de la construction est frappé par la hausse de l’inflation et l’incertitude concernant les taux d’intérêt. La croissance économique du Royaume-Uni reste anémique et l’inflation due à la guerre en Iran continue de se frayer un chemin dans le système.
Je constate que les courtiers revoient à la baisse leurs prévisions de bénéfices, Panmure Liberum anticipant désormais une légère perte sous-jacente avant impôts pour l’exercice se terminant le 31 mars.
En conséquence, je ne pense pas que l’on puisse faire confiance au dividende (le paiement intermédiaire a été réduit en novembre). L’historique des dividendes de la société a été très aléatoire.
Une autre préoccupation que j’ai ici est que la dette nette devrait totaliser environ 159 millions de livres sterling pour l’année. Étant donné que la capitalisation boursière de Speedy Hire n’est que de 89 millions de livres sterling et qu’elle pourrait désormais enregistrer une perte, cette dette me rebute.
D’autre part, Speedy Hire est une entreprise riche en actifs, avec 227,7 millions de livres sterling de location d’équipements d’usine (excavatrices, outils, générateurs, etc.). Et la valeur comptable tangible se situe désormais autour de 0,85, ce qui semble faible.
En tant que tel, les investisseurs de grande valeur voudront peut-être approfondir ce titre à 19p. Mais comme les perspectives du secteur de la construction sont encore faibles, je ne pense pas que ce soit une bonne option pour mon portefeuille.
En pesant les choses, je vois de meilleures petites capitalisations aujourd’hui.
