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Les actions de Lloyds (LSE : LLOY) stagnent depuis des années. Un investisseur qui achèterait en 2010 perdrait sa participation 14 ans plus tard. Les dividendes n’ont même pas été versés avant 2015, un héritage de la Grande Récession, lorsque les banques de toutes formes et de toutes tailles ont réduit les paiements aux actionnaires.
En 2024, le revirement de fortune est marqué. Le cours de l’action s’est accéléré et a doublé en deux ans environ. Des liquidités étaient également disponibles pour verser des dividendes importants. Quiconque achète environ 40 pence au cours des premiers mois de cette année devrait recevoir un dividende de 4,2 pence au cours des 12 prochains mois. Cela représente plus de 10 % de rendement effectif. Tout un contraste, non ? Alors qu’est-ce qui a changé ?
Conséquences
Le facteur le plus important a été la hausse des taux d’intérêt. La Banque d’Angleterre a fixé les taux d’intérêt à moins de 1 % pendant une grande partie des années 2010, également appelée ère ZIRP (période de taux d’intérêt zéro). Les taux d’intérêt ont ensuite grimpé en 2022 pour contrer la hausse de l’inflation.
Pourquoi était-ce bon pour les banques ? Parce que cela leur donnait plus de flexibilité. Lorsque les coûts d’emprunt sont plus élevés, il y a plus de marge de manœuvre entre les taux auxquels les banques prêtent et les taux auxquels elles empruntent. Des marges plus élevées signifient des bénéfices plus élevés. Et cela a tendance à se traduire par des dividendes plus élevés et des fonds destinés aux rachats, ce qui exerce une pression à la hausse sur le cours des actions.
C’est là que les choses deviennent intéressantes. Le taux d’intérêt était censé baisser lentement depuis le sommet de 5,25 % jusqu’à l’objectif de 2 % fixé par la Banque d’Angleterre, à mesure que l’inflation diminuait. Non seulement les taux ont baissé plus lentement que prévu, mais les conséquences de la guerre en Iran font que les marchés s’attendent désormais à une hausse des taux en 2026.
En d’autres termes, la période de boom n’est peut-être pas terminée pour le secteur bancaire et le cours actuel de l’action de 96 pence pourrait s’avérer être un achat aussi intéressant que lorsqu’il était de 41 pence en 2024.
En six pence
Il y a des risques ici aussi. Le conflit au Moyen-Orient pourrait changer avec seulement six pence. Le jour où j’écris (le 8 avril), les parties ont convenu d’un cessez-le-feu de deux semaines. Si cela se maintient et se transforme en une paix durable (ce que nous espérons tous bien sûr), alors toute la situation autour des taux d’intérêt et de l’inflation pourrait changer.
Un autre danger réside dans la possibilité d’une taxe sur les bénéfices exceptionnels. Le secteur bancaire est au centre de l’attention lorsque les bénéfices augmentent. Et l’année dernière, un impôt sur les bénéfices extraordinaires avait déjà été proposé (même s’il n’a finalement pas eu lieu). Le fait que l’industrie pétrolière et gazière soit taxée en 2022 pourrait être le signe que davantage de taxes spécifiques au secteur sont en cours.
Dans l’ensemble ? Nous vivons une époque tellement intéressante qu’il est difficile de dire où les choses vont nous mener. Quoi qu’il en soit, je pense que les actions de Lloyds méritent d’être considérées.
