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Si le FTSE 250 a généré de solides rendements pour les investisseurs en 2025, on ne peut pas en dire autant de toutes ses composantes. Et l’un de ceux qui se démarque le plus est B&M European Value Retail (LSE :BME).
Même si un environnement économique plus faible pousse les consommateurs dans les bras des détaillants discount, cette entreprise a du mal à tirer parti du vent favorable qui en résulte. Et combiné à d’autres développements surprises, le titre a plongé de près de 55 % depuis janvier.
C’est évidemment une perte douloureuse. Mais avec une vente aussi brutale, les actions de B&M se négocient désormais avec un ratio cours/bénéfice de seulement 6,59. Serait-ce secrètement une rare opportunité d’achat à long terme ?
Ce qui s’est passé?
Beaucoup de choses sont arrivées à B&M cette année, alors commençons par le début. Début 2025, B&M a eu du mal à maintenir ses ventes à périmètre constant, en grande partie à cause de l’excellente exécution d’un rival clé : Tesco.
Grâce au programme Clubcard de Tesco qui fait des merveilles pour générer de la valeur perçue, le géant des supermarchés a élargi sa part de marché bien qu’il ne soit généralement pas moins cher que les détaillants discount. Au cours de l’été, l’impact sur B&M est devenu évident.
Combinant une croissance stagnante avec des coûts de personnel plus élevés en raison des ajustements apportés au salaire minimum et aux cotisations d’assurance nationale, la société a annoncé son premier avertissement sur les bénéfices qui a fait chuter les actions du FTSE 250 à deux chiffres.
Puis vint octobre la révélation qu’une comptabilité inadéquate ne permettait pas de reconnaître 7 millions de livres sterling de coûts de transport à l’étranger. Le directeur financier a démissionné à la suite de cette erreur. Et après les résultats semestriels de novembre, l’ampleur des problèmes de l’entreprise est devenue claire.
Malgré quelques progrès réalisés en matière de chiffre d’affaires, qui a augmenté de 4 %, les bénéfices d’exploitation sous-jacents ont plongé de 31,5 %, tout comme le cash-flow libre, entraînant une baisse similaire de 34 % des dividendes.
Un espoir de guérison ?
Il va sans dire que la situation de B&M est assez désastreuse. Cependant, il y a de la place pour l’optimisme. De tout ce chaos émerge un nouveau directeur général avec une nouvelle stratégie appelée « B&M’s Back to Basics » conçue pour restaurer une croissance à périmètre constant.
Le plan est le suivant :
Réduisez le nombre de gammes de produits disponibles pour simplifier la chaîne d’approvisionnement. Réduire les prix pour restaurer la perception de la valeur parmi les ménages britanniques. Redémarrez les promotions « Manager Specials » du groupe pour donner aux gérants de magasins la flexibilité de proposer des promotions sur les articles les plus populaires dans leurs régions locales.
Cette approche fait évoluer B&M vers un modèle commercial plus décentralisé, qui a bien fonctionné pour d’autres entreprises dans le passé.
Dans l’ensemble, la direction s’attend à commencer à générer des résultats au cours des 12 à 18 prochains mois. Et les analystes institutionnels ont apparemment commencé à devenir plus prudemment optimistes à l’égard de la société FTSE 250 grâce à ce changement stratégique.
Négociation ou tricherie ?
« Back to B&M Basics » en est encore à ses débuts. Impossible donc de savoir si ce sera un succès. Cependant, le PDG Tjeerd Jegen semble certainement confiant, étant donné qu’il a investi un peu moins de 200 000 £ de son propre argent dans l’achat d’actions B&M.
Comme il existe encore beaucoup de risques d’exécution autour de cette société, je ne suis pas pressé d’investir pour le moment. Mais si la stratégie de relance du gouvernement commence à tenir ses promesses, ce titre pourrait être une bonne affaire à considérer. C’est pourquoi je l’ajoute pour l’instant à ma liste de surveillance, avec d’autres opportunités de récupération prometteuses que j’ai repérées.
