Transcription:
CAROLINE WOODS Je suis maintenant rejointe par Liz Thomas, responsable de la stratégie d’investissement chez SoFi. Liz, c’est génial de t’avoir au bureau. Merci.
LIZ THOMASY Oui. Merci de m’avoir invité.
CAROLINE WOODSD’accord. Examinons donc d’un point de vue général ce qui se passe sur ce marché, car novembre est généralement le meilleur mois de l’année pour le marché boursier. Et nous ne voyons pas cela se produire, du moins pas encore. Ce qui se passe?
LIZ THOMAS Ouais, je veux dire, novembre est censé être bon et cela continue jusqu’en décembre. Et puis nous avons ce joli rallye de fin d’année. Appelez-le comme vous voulez, Père Noël du Nouvel An, tout. À l’heure actuelle, il ne semble pas que ce soit ce qui se passe. Nous avons eu cette énorme rotation des facteurs. Nous constatons donc que des facteurs tels que la faible volatilité, le rendement des dividendes et la valeur prennent vraiment le devant de la scène en ce moment.
Jusqu’à présent, comme il n’y a pas eu cette énorme baisse des rendements, nous ne voyons pas nécessairement les investisseurs abandonner les actions et se tourner vers les obligations et devenir fous. Mais il est clair qu’une sorte de panne bêta se produit. Ainsi, bon nombre des noms de haut vol qui faisaient partie de ce camp dynamique – la croissance, la liquidité, les titres à grande capitalisation qui sont si fréquemment négociés – ont rendu une grande partie de cela.
Et puis les bénéficiaires ont été certains des autres secteurs. Nous voyons donc d’autres secteurs intervenir et tenter de prendre le relais. Mais la réalité est qu’ils ne sont tout simplement pas assez grands ou forts à l’heure actuelle pour compenser une partie du déclin de ces titres dynamiques.
CAROLINE WOODS Que pensez-vous de la faiblesse que nous constatons spécifiquement dans le trading de l’IA ? Pensez-vous qu’il s’agit simplement d’un marché qui reprend son souffle après un rallye aussi important, ou est-ce le début de quelque chose de plus grand ?
LIZ THOMAS Eh bien, de nombreuses questions sont actuellement posées sur les entreprises d’IA. Toutes ces dépenses en cours, tout le financement qui est en cours en conjonction avec ces dépenses – il y a un examen un peu plus minutieux de la destination de tout cet argent, qu’allons-nous en faire, où est la productivité, d’où viennent les revenus ?
Il y a donc un peu de pression, peut-être une nouvelle pression, sur ces noms en ce moment à cause de cela. Mais il n’y a encore rien qui prouve de manière positive qu’il y a lieu de s’inquiéter. J’étudie donc davantage cette question, car tout le monde se disperse un peu. Nous parlions tous de tout ce qui s’étendait et souvent, vous en faites une prophétie auto-réalisatrice, n’est-ce pas ?
Nous avons tous parlé du fait que nous nous trouvons à des niveaux de valorisation élevés qui ne peuvent pas durer éternellement. Et puis nous avons ces mini pannes, comme je l’ai déjà mentionné, dans la version bêta. Franchement, je pense qu’ils sont en bonne santé. Je pense que c’est ce qui nous éloigne de ce domaine extrêmement luxuriant. Donc je pense que c’est bien. Et quand vous voyez les noms qui ont tellement augmenté en restituant l’essentiel, je pense que c’est cet élan et peut-être que certains des participants ultérieurs à ces transactions disent simplement, d’accord, vous savez quoi ? Je ne veux pas de tout ça de toute façon.
Nous éliminons donc un peu le risque. Peut-être qu’il y a une rotation, un petit positionnement qui va s’améliorer. Et puis je pense qu’il s’agit encore d’une pause dans une tendance haussière qui pourrait se poursuivre.
CAROLINE WOODSAlors c’est sain. Est-ce une opportunité d’achat en particulier lorsque vous pensez aux grandes technologies ?
LIZ THOMASI pense que c’est probablement le cas à certains endroits. Je ne pense pas nécessairement que dans des moments comme celui-ci, nous soyons globalement convaincus. Je veux dire, même aujourd’hui, nous avons un peu rebondi. La baisse n’est pas aussi profonde qu’elle l’était plus tôt dans la journée. Les choses peuvent donc changer très rapidement. Et nous attendons avec impatience les résultats de Nvidia demain. Il se passe donc beaucoup de choses qui pourraient changer même d’ici la fin de la semaine.
Nous avons reçu un rapport sur l’emploi jeudi. Nous n’avons pas eu de rapport sur l’emploi depuis longtemps, donc il y a encore beaucoup de données qui arrivent. Pour déterminer ce que vous devriez acheter ici, je ne sais pas si nous examinerions nécessairement directement les technologies à mégacapitalisation et dirions : c’est l’endroit idéal. Maintenant, si vous êtes sous-exposé (je ne pense pas que la plupart des gens le soient), mais si vous êtes sous-exposé, vous pouvez probablement trouver de bonnes opportunités dans cet espace si vous souhaitez vous exposer à ce trading d’IA.
Mais je pense que nous devons tous fixer nos attentes à un peu plus long terme. Donc en ce moment, nous achetons même en cas de correction : nous achetons toujours à un niveau élevé. Et il faut considérer cela sur l’ensemble du cycle de ce que pourrait devenir l’IA, plutôt que d’espérer acheter aujourd’hui et profiter en janvier.
CAROLINE WOODSI J’aimerais approfondir cela un peu. Mais avant cela, j’entends sans cesse l’idée que nous sommes à un pas de Nvidia d’un krach boursier ou d’une récession. Le marché est-il si fragile ? Êtes-vous inquiet de ce marché?
LIZ THOMASI ne pense pas que l’économie soit si fragile. Je ne pense donc pas qu’un seul rapport de Nvidia, ni même quelques actions, puissent nous conduire directement vers une récession. Je pense que ce qui se passerait, c’est qu’une partie du sentiment quitte le marché, et le sentiment est fragile à ces niveaux, et nous l’avons déjà vu, n’est-ce pas ? Je pense que les investisseurs cherchaient une raison pour restituer une partie de cette somme.
Alors oui, je pense que le sentiment est fragile ; peut-être moins aujourd’hui qu’il y a deux semaines, car nous ne sommes plus à ces niveaux élevés. Mais je ne pense pas que cela puisse provoquer une récession. Suis-je inquiet ? Quand quelqu’un me demande si je suis inquiet, je pense toujours à la force sous-jacente du marché. Cela ne m’inquiète pas pour le moment.
Nous avons toujours des niveaux techniques qui ne crient pas à la survente. Les crypto-monnaies sont entrées hier dans une position de survente et se sont désormais stabilisées. Nous avons vu le Russell 2000 commencer à se rapprocher des conditions de survente, pour se stabiliser un peu aujourd’hui. Donc, même si nous commencions à affecter cette situation de survente dans le S&P, ce n’est pas un problème. Et vu le chemin parcouru, ce ne serait pas si loin du sommet.
Il n’y a donc rien encore sous la surface qui indique qu’il existe une faiblesse généralisée, dont nous devrions nous inquiéter. Il y a encore plus de 50 % du titre au-dessus de sa moyenne mobile de 200 jours. Certains de ces éléments bénéficient d’un soutien. Donc aujourd’hui, je ne suis pas inquiet de manière générale.
CAROLINE WOODSD’accord, parlez-moi du playbook pour 2026. Comme vous le savez, à mesure que nous nous rapprochons de la fin de l’année et que nous réfléchissons à ce qui va se passer l’année prochaine, les objectifs de prix commencent à apparaître. Ils ont l’air plutôt bien parmi la plupart des gros bonnets. Il y a beaucoup d’optimisme pour l’année prochaine.
Est-il temps de penser à continuer de miser sur la croissance l’année prochaine ? Est-il temps de penser à jouer en défense ? Vous avez parlé des petites capitalisations ; En fait, Russell surperforme techniquement aujourd’hui. Allons-nous commencer à voir la valeur revenir encore plus l’année prochaine ? Qu’est-ce que tu attends ? Comment vous positionnez-vous ?
LIZ THOMAS Alors, quelques choses avant 2026. Nous devons nous rappeler que 2026 est une année d’élections de mi-mandat. Il s’agit généralement d’une année difficile pour le marché, ce qui signifie qu’il y a généralement une baisse plus importante lors d’une année d’élections de mi-mandat que lors d’une année moyenne. Or, nous n’avons jamais vraiment atteint ces moyennes, n’est-ce pas ? Le marché n’atteint jamais ce rendement annuel moyen exact ni cette baisse annuelle moyenne exacte. Mais attendons une année pleine d’un peu plus d’incertitude politique.
Et évidemment une certaine volatilité autour de ces élections de mi-mandat, surtout après la plus longue paralysie du gouvernement de l’histoire américaine. Si l’on considère l’histoire des années d’élections de mi-mandat, les soins de santé ont tendance à très bien se porter, en partie parce qu’il s’agit d’un secteur défensif. Mais nous approchons également de la fin de cette année, les soins de santé connaissant une dynamique assez forte – ils ont bénéficié d’une partie de cette rotation.
Les investisseurs ont donc retiré de l’argent de certains de ces noms de croissance dans les domaines de la technologie, des produits discrétionnaires et des communications, et l’ont réinvesti dans des secteurs comme la pharmacie et la biotechnologie. C’était donc une très bonne offre. Il semble désormais suracheté pour le moment. Mais les soins de santé s’éloignent (à un moment donné cette année) du centile supérieur des valorisations par rapport au S&P. Cela ne pourrait donc pas être beaucoup moins cher que cela. Et c’était tout simplement attrayant du point de vue de la valorisation.
Je continue de penser que les soins de santé sont un bon endroit où être. Je pense que vous pouvez examiner le secteur financier parce que je pense toujours qu’il y a des avantages dans le secteur financier, en particulier avec une certaine déréglementation qui pourrait se produire encore davantage en 2026. Et certaines des choses qui se sont produites en 2025 créent encore un environnement favorable à ce secteur.
Et franchement, ils ont été plus laissés pour compte que je pense que la plupart des gens le pensaient. La plupart d’entre nous arrivent cette année très optimistes quant à leurs finances. Et pourtant, la technologie et les communications ont fini par être les favorites. Donc, à un moment donné, si le transfert se produit et que la technologie le confie à quelqu’un d’autre pour qu’il soit le gagnant, je pense que les soins de santé et la finance sont bien placés pour cela en 2026.
Lorsque j’examine les catégories de capitalisation boursière, en pensant à la Fed (si la Fed fait cela correctement, et si elle le fait correctement dans le sens où il s’agit simplement d’un cycle de resserrement du tapering, nous essayons simplement de revenir à la neutralité, nous ne le faisons pas parce qu’une récession se prépare), cela signifie généralement que les grandes capitalisations s’en sortent mieux plus tard.
Ainsi, la plupart du temps, dans un cycle de réduction qui s’accompagne d’une récession, les petites capitalisations s’en remettent. S’il s’agit simplement d’un cycle de resserrement et que nous devons revenir à la neutralité, les grandes entreprises resteront plus fortes que les petites. Les petites capitalisations pourraient donc rebondir un peu ici, bien sûr, car elles sont très à la traîne. Mais je continue de penser que les sociétés à grande capitalisation surperforment.
CAROLINE WOODSD’accord, nous allons en rester là. Liz Thomas, j’apprécie toujours vos idées. Merci beaucoup.
LIZ THOMASMerci.
CAROLINE WOODS C’est Liz Thomas, responsable de la stratégie d’investissement chez SoFi.
