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Le FTSE 250 Finsbury Growth & Income Trust (LSE : FGT) a été fondé en 1926 et approche donc de son centenaire.
Dans le cadre de cette étape importante, l’assemblée générale annuelle de demain (15 janvier) comprendra le premier vote de continuation de la fiducie. Il s’agit d’un vote des actionnaires sur la question de savoir si l’entreprise doit continuer à fonctionner avec sa stratégie et sa structure actuelles.
Serait-ce le bon moment pour investir dans ce titre sous-performant du FTSE 250 au cas où il se redresserait fortement ?
Cinq années décevantes
Bien qu’il s’agisse d’un vote de maintien, il peut également être considéré comme un référendum sur l’entraîneur Nick Train après cinq années de performances médiocres et très décevantes.
Comme nous pouvons le voir ci-dessous, le fonds d’investissement de 978 millions de livres sterling stagne depuis 2020, tandis que l’indice FTSE All-Share (la ligne rouge) a décollé.
C’est évidemment tout le contraire de ce qu’auraient souhaité les actionnaires.
Source : Fiche d’information Finsbury, décembre 2025
Si le vote de cette semaine est réussi, le trust poursuivra sa stratégie actuelle. Cependant, en cas d’échec, Finsbury pourrait être restructurée sous une nouvelle direction, fusionnée avec une autre fiducie ou même liquidée pour restituer de l’argent aux actionnaires.
Qu’est-ce qui n’a pas fonctionné ?
Le gestionnaire adopte un style d’investissement « de qualité », en se concentrant particulièrement sur ce qu’il considère comme des marques ou des franchises historiques.
Contrairement à de nombreux gestionnaires de fonds qui possèdent entre 50 et 100 actions pour gérer le risque, Train gère un portefeuille extrêmement concentré, les 10 plus grands titres représentant 86,7 % des actifs.
Source : Fiche d’information Finsbury, décembre 2025
Lorsque la sélection est aussi concentrée, la sélection de titres doit être bonne. Malheureusement, c’est là que les choses ont déraillé. Les titres clés Diageo et Burberry ont chuté respectivement de 55 % et 41 % en seulement trois ans.
Pour accroître son exposition à la technologie, Train a acquis des actions telles que la Bourse de Londres, Rightmove et Auto Trader. Cependant, ces trois noms (ainsi que Sage Group) ont chuté à deux chiffres en 2025, nuisant gravement à la performance.
En 2024, Train a admis que le trust « devrait vraiment être capable de faire mieux que cela et si nous n’y parvenons pas, je partage absolument l’impatience croissante des actionnaires ». Il s’est dit “frustré” par le “malaise qui s’empare du marché boursier britannique”.
Cependant, il n’y a pas eu de malaise en 2025, le FTSE 100 ayant rapporté environ 25 % avec dividendes. Cependant, la fiducie a réussi à afficher des rendements négatifs, ce qui aura amené de nombreux actionnaires à remettre en question la stratégie.
Dois-je investir ?
Bien sûr, je n’ai aucune idée de ce qui se passera lors du vote de demain, mais je doute que la confiance disparaisse. Après tout, les performances de Train sur 25 ans sont toujours impressionnantes (environ une augmentation du cours de l’action de 706 %).
Une chose que j’aime, c’est qu’il s’excuse pour la mauvaise performance et dit qu’il n’a plus de moyens de s’excuser auprès des actionnaires. En revanche, d’autres gestionnaires de fonds tentent de rejeter la faute sur le marché et non sur leur propre sélection de titres.
De plus, Train joue un rôle important dans le jeu, ayant investi 206 000 £ supplémentaires plus tôt ce mois-ci pour porter sa participation à près de 5 %. Cela montre qu’il a confiance dans les perspectives de reprise du trust, qui se négocie avec une décote de 5,3 % par rapport à la valeur liquidative.
Il est tout à fait possible que le portefeuille de Finsbury revienne fort en 2026 (je l’espère). Malheureusement, je ne suis pas suffisamment confiant pour investir ici en raison de mauvaises performances persistantes.
Dans l’ensemble, je vois actuellement un plus grand potentiel dans d’autres fonds d’investissement.
