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Les actions de Legal & General (LSE : LGEN) chutent avec le reste du marché, mais chaque nuage a une lueur d’espoir. Il s’agit en l’occurrence du rendement du dividende du groupe, qui atteint désormais le chiffre stupéfiant de 9,2 %. Il s’agit de la valeur la plus élevée du FTSE 100, à l’exception du géant des médias WPP, qui, je crois, vit en sursis.
Il est surprenant que les investisseurs puissent obtenir des rendements aussi élevés d’une grande entreprise bien établie. La croissance du cours des actions atteint un niveau record, ce qui offre un énorme potentiel de rendement total. Forcément, ce n’est pas si simple.
Les rendements augmentent automatiquement lorsque le prix d’une action baisse, et un rendement très élevé peut indiquer qu’une entreprise est en difficulté. C’est le cas de Legal & General, dont le cours de l’action est inférieur de 10 % à celui d’il y a cinq ans (en dépit d’une hausse de 6 % au cours des 12 derniers mois). Les investisseurs à long terme ont le dessus une fois les dividendes inclus, mais cela reste décevant.
Étoile des dividendes FTSE 100
Une fois que les rendements atteignent ce niveau, les investisseurs se demandent à juste titre s’ils sont durables. D’ici 2025, le rendement attendu s’élève à environ 9,3 %, mais actuellement les bénéfices ne couvrent qu’une seule fois le dividende. Un taux de couverture plus proche de deux offrirait plus de confort. C’est loin.
Cependant, le conseil d’administration s’est engagé à augmenter les dividendes par action d’environ 2 % par an et a également restitué des liquidités par le biais de rachats d’actions. Elle a récemment finalisé un rachat d’actions de 500 millions de livres sterling dans le cadre d’un plan plus large de 5 milliards de livres sterling visant à restituer des liquidités aux actionnaires par le biais de rachats et de dividendes sur trois ans.
Sur l’ensemble de l’année 2024, Legal & General a enregistré une hausse de 6 % de son bénéfice d’exploitation de base, à 1,6 milliard de livres sterling, ce qui lui permet de gagner toujours de l’argent. En fin de compte, je m’attendrais à ce qu’il maintienne ces modestes augmentations de dividendes, même si, comme toujours, rien n’est garanti.
Le titre se négocie actuellement avec un ratio P/E prévu de 13,6 d’ici 2025, ce qui n’est pas exigeant. Les prévisions des analystes indiquent un objectif de cours moyen sur un an de 266 pence. Si cela est exact – encore une fois, il n’y a aucune garantie – cela implique une augmentation potentielle de 13,3 %. Combiné au dividende attendu, le rendement total pourrait dépasser 20 %. Nous verrons.
Inquiétudes face au krach boursier
La performance de Legal & General est surprenante, mais ce n’est pas la seule action à revenu élevé du FTSE 100 aujourd’hui. Les investisseurs voudront peut-être jeter un œil aux rivaux du secteur M&G et Phoenix Group Holdings, qui offrent également des rendements élevés mais ont également généré une croissance du cours de leurs actions.
Ils devraient également avoir un aperçu de l’état actuel du marché boursier du centre-ville, au milieu des inquiétudes concernant une éventuelle bulle de l’IA. Avec 1 100 milliards de livres sterling d’actifs sous gestion, Legal & General sera en première ligne d’une liquidation plus large.
Legal & General se trouve dans une position étrange. L’activité sous-jacente semble plutôt solide, voire brillante, mais les investisseurs semblent réticents à acheter malgré les énormes rendements proposés. Je soupçonne que le titre pourrait rester inactif pendant un certain temps, mais tant que ces revenus se maintiendront, je pense que le titre mérite toujours d’être pris en considération aujourd’hui.
Les investisseurs ne devraient pas acheter en s’attendant à une résurgence immédiate. Ils devraient plutôt adopter une vision à long terme. Cela signifie réinvestir les dividendes pour accroître votre participation en vue du jour où le cours de l’action de Legal & General brillera enfin. Il faut de la patience, mais j’espère que cela finira par payer.
