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Le mot Diageo (LSE:DGE) vient du latin signifiant jour (diēs) et du grec signifiant monde (geo). Les dernières années ont été comme une longue nuit noire pour les actionnaires.
Les actions FTSE 100 sont en baisse de 65 % depuis janvier 2022 !
Les dernières semaines n’ont apporté aucune consolation, avec une participation en baisse de 14,5% le mois dernier. Cela aurait transformé un investissement de cinq mille dollars réalisé début mars en environ 4 275 £.
Le grand débat
Le grand débat de Diageo se résume essentiellement à savoir si le ralentissement du marché mondial des spiritueux est structurel ou cyclique. Autrement dit, qu’elle soit permanente (comme la baisse du volume de cigarettes) ou simplement temporaire.
Il n’est peut-être pas surprenant que le nouveau PDG de Diageo, Dave Lewis, penche pour une vision cyclique. Auriez-vous accepté ce poste si vous pensiez que l’industrie souffrait d’un déclin irréversible à long terme ? Je ne pense pas.
Il existe certaines preuves pour étayer ce point de vue. Des catégories comme la Guinness et les cocktails prêts à boire (PRD) continuent de croître. Pendant ce temps, le portefeuille de whisky écossais de Diageo a renoué avec la croissance des volumes au cours des six derniers mois de 2025 (S1), mené par Johnnie Walker, Buchanan’s et Black & White.
De même, son portefeuille de spiritueux prêt-à-boire a augmenté ses ventes nettes de 17 %, et les produits prêts-à-boire de Smirnoff ont augmenté d’environ 13 % pour gagner des parts de marché dans quatre des cinq régions, y compris l’Amérique du Nord. La société affirme que les RTD répondent à « la demande des consommateurs en matière de commodité et de modération à un prix abordable ».
Toutefois, le volume organique total du groupe a tout de même baissé de 0,9% au premier semestre. Et le chiffre d’affaires organique a baissé de 2,8%, tout comme le résultat opérationnel organique avant éléments exceptionnels.
L’année dernière, le volume mondial des boissons alcoolisées aurait diminué de 0,7 %, selon le fournisseur de données industrielles IWSR. À titre de référence, le volume de l’industrie mondiale du tabac devrait chuter d’environ 2 % en 2026.
La baisse n’est donc pas aussi prononcée que dans le cas des cigarettes, du moins pas encore.
Et le GLP-1 ?
La montée en puissance des médicaments amaigrissants GLP-1 comme le Mounjaro, qui semblent réduire l’appétit pour l’alcool chez certains utilisateurs, brouille les pistes.
Aux États-Unis, environ un adulte sur huit prendra ces médicaments d’ici 2030, selon JP Morgan. Et les brevets commencent déjà à expirer dans le monde entier, ce qui signifie que les coûts du GLP-1 vont chuter à l’avenir.
Abordant ce problème, le PDG déclare qu’il lit toutes les recherches disponibles pour mieux comprendre le risque. Mais il a cité une récente vaste enquête menée auprès des utilisateurs de GLP-1, selon laquelle l’impact sur les spiritueux en particulier était “vraiment assez faible”.
Diageo vaut-il la peine d’être envisagé ?
Par conséquent, nous ne savons toujours pas si l’alcool est en déclin structurel ni quel impact pourrait avoir le GLP-1. Mais la faiblesse des dépenses de consommation constitue sans aucun doute un problème central. Et la guerre inflationniste avec l’Iran n’arrange pas les choses à court terme.
Malgré cela, je pense toujours que le titre vaut la peine d’être considéré à 1 385p. À ce prix, le ratio P/E à terme n’est que de 11,4, avec un rendement en dividende de 3,5 %.
Avec Lewis, expert en biens de consommation, à la barre, je m’attends à ce que Diageo devienne une entreprise beaucoup plus ciblée. La semaine dernière, il a cédé sa franchise de cricket de la Premier League indienne pour environ 1,3 milliard de livres sterling (un multiple de valorisation considérable).
Hier (31 mars), Deutsche Bank a changé sa note à Acheter. Il estime que Diageo peut « investir dans les prix, le marketing, la mise sur le marché et l’innovation, lui permettant ainsi de générer le type de croissance rentable et prévisible que les investisseurs apprécient grandement ».
L’objectif de cours moyen du courtier est désormais 44% plus élevé, à 1 995p.
