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Après avoir augmenté de près de 500 % en une décennie, les actions de Greggs (LSE : GRG) ont commencé à chuter vers la fin de 2024. Cela a coïncidé avec les nouveaux plans du gouvernement visant à augmenter l’impôt sur les sociétés.
Depuis octobre 2024, lorsque la chancelière Rachel Reeves a annoncé une augmentation de l’assurance nationale des employeurs et abaissé le seuil, les actions de Greggs ont chuté de 42 %. Cela aurait transformé un investissement de 5 000 £ en 2 900 £, hors dividendes.
Le budget a non seulement augmenté les frais de personnel de Greggs, mais a sans doute eu un effet dissuasif sur l’économie britannique. De nombreuses entreprises ont suspendu leurs embauches, ce qui a fait grimper le chômage, qui atteint désormais son plus haut niveau depuis cinq ans.
En 2023, les ventes totales et comparables (LFL) de Greggs ont augmenté respectivement de 19,6 % et 13,7 %. En 2025, ces chiffres étaient de 6,8 % et 2,4 %, avec un bénéfice d’exploitation sous-jacent en baisse de 4 % à 188 millions de livres sterling.
Greggs sous pression
Au cours des neuf premières semaines de 2026, la croissance à périmètre constant a encore ralenti, à 1,6 %. Et Greggs ne semble pas pouvoir trouver de répit, car la guerre en Iran devrait maintenant faire grimper les coûts de l’énergie, de la nourriture et du carburant.
Et bien que la société du FTSE 250 ait ouvert 121 nouveaux magasins nets l’année dernière et prévoit un nombre similaire cette année, les investisseurs craignent que nous ayons atteint le « pic de Greggs ». La marque peut-elle vraiment atteindre plus de 3 000 emplacements sans cannibaliser les ventes des magasins existants ? Le marché n’est visiblement pas convaincu.
De plus, la montée en puissance des médicaments GLP-1 comme le Mounjaro oblige l’entreprise à adapter son menu. C’est pourquoi chez Greggs, il y a aujourd’hui autant de coquetiers dans le réfrigérateur que de rouleaux de saucisses derrière le comptoir en verre.
L’utilisation croissante des médicaments GLP-1 pour perdre du poids remodèle les habitudes alimentaires et réduit la demande d’aliments riches en calories. Nous étudions ces tendances et innovons avec des produits qui favorisent la satiété et une alimentation équilibrée, notamment des produits riches en fibres, à base de plantes et en protéines.
Rapport annuel Greggs 2025.
Le boulanger risque-t-il de perdre son identité avec cette poussée vers une alimentation plus saine ? C’est possible.
Bref, il y a une multitude de choses qui pèsent aujourd’hui sur le cours de l’action :
Croissance lente. Des bénéfices sous pression. Hausse du chômage au Royaume-Uni. Des pressions constantes sur le coût de la vie. Greggs s’inquiète au maximum. Diminution de la circulation sur les rues principales. Impact possible du GLP-1.
En raison de certains de ces facteurs, Greggs est actuellement la troisième action la plus vendue au Royaume-Uni, derrière Ibstock et Wizz Air. C’est pourquoi les investisseurs avertis parient que d’autres maux de tête vont survenir.
Tout n’est pas catastrophique
Malgré les défis évidents, Greggs possède encore de nombreuses qualités attrayantes. Elle possède une marque unique, un bilan solide et des marges bénéficiaires parmi les meilleures du secteur (même après les récentes pressions).
De plus, il existe un rendement du dividende à terme bien couvert de 4,2 %. C’est au-dessus de la moyenne du FTSE 250.
Il convient également de mentionner que les dépenses en capital ont atteint un sommet l’année dernière, ce qui devrait entraîner une amélioration significative des flux de trésorerie à l’avenir. Et la préparation robotisée des commandes dans l’un de ses deux nouveaux centres de distribution ultramodernes, bientôt ouverts, devrait améliorer l’efficacité.
Source : Greggs
Une autre chose que j’apprécie, c’est qu’environ 20 % des magasins sont désormais franchisés (gérés par des partenaires tiers). Ils ont tendance à surpasser les magasins gérés par l’entreprise car ils se concentrent principalement sur les emplacements en bordure de route. Et ils assument également les dépenses quotidiennes de fonctionnement (loyer, électricité, etc.).
Enfin, le titre semble désormais bon marché. Sur la base des prévisions pour 2027, le ratio cours/bénéfice prévisionnel est de 12,5.
Pour les investisseurs patients ayant un horizon d’investissement sur plusieurs années, je pense que le titre constitue désormais une opportunité d’achat qui mérite réflexion.
