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Alors que la situation au Moyen-Orient est sur le fil du rasoir, la plupart des valeurs de croissance ont récemment fait l’objet de ventes agressives. Cela est bien sûr tout à fait compréhensible, car la hausse de l’inflation pourrait exercer une pression sur les entreprises, tant sur le plan opérationnel qu’en raison d’une demande plus faible des consommateurs.
Cependant, dans certains cas, la liquidation donne simplement aux investisseurs la possibilité d’acheter des actions de croissance de haute qualité à des prix réduits. En voici deux que j’aime aujourd’hui.
en attendant
Le premier titre est On Holding (NYSE : ONON). C’est la marque suisse de chaussures de course et de vêtements de sport qui a défié le sombre environnement de consommation, même en pratiquant des prix élevés.
Entre 2020 et 2025, les ventes sont passées de 453 millions de dollars en francs suisses à 3,8 milliards de dollars. Les marges bénéficiaires ont également augmenté et sont désormais parmi les meilleures du secteur en raison du pouvoir de fixation des prix de l’entreprise. La marge brute de On est de 63,9% contre 51,6% pour Adidas et 42,7% pour Nike.
Mais les années de croissance fulgurante sont-elles sur le point de toucher à leur fin ?
Eh bien, les ventes nettes à taux de change constant devraient atteindre au moins 23 % cette année. Compte tenu du contexte actuel, cela serait normalement considéré comme fantastique pour une marque de sport. Mais après une croissance de 35,6% l’an dernier, ce ralentissement a déçu Wall Street.
Au-delà du ralentissement de la croissance, il pourrait y avoir une certaine pression sur les marges cette année en raison de l’augmentation des dépenses marketing, des fluctuations monétaires et des tarifs douaniers.
Pendant ce temps, lors d’un changement inattendu au sein de la haute direction cette semaine, On a annoncé que deux cofondateurs prendraient la relève en tant que co-PDG. Cela a donc créé davantage d’incertitude.
Le titre est en baisse de 30 % depuis le début de l’année. Sur la base des prévisions pour 2027, On se négocie désormais à 17,5 fois les bénéfices prévisionnels, ce qui se traduit par un ratio cours-bénéfice-croissance (PEG) de 0,75. N’oubliez pas que tout ce qui est inférieur à un est considéré comme potentiellement sous-évalué.
Sur le long terme, je reste optimiste. On a été fondée sur le « principe de l’innovation continue », et nous pouvons le constater dans ses baskets coussinées CloudTec et dans le processus de fabrication LightSpray, qui fabrique des super baskets à enfiler pulvérisées par robot en trois minutes.
Les ventes de vêtements ont augmenté de 68,2% l’année dernière, mais il existe une énorme opportunité de vendre beaucoup plus de vêtements. And On est une marque occidentale rare dont les ventes augmentent en Asie-Pacifique, sa région à la croissance la plus rapide.
Plus tôt cette semaine, j’ai profité de la baisse et j’ai acheté davantage d’actions.
Groupe 3i
Passons maintenant au FTSE 100, nous avons la société de capital-investissement 3i Group (LSE:III). Le cours de l’action s’est effondré : 30 % en un mois et 47 % depuis octobre.
Le catalyseur de cette évolution a été Action, le détaillant discount néerlandais qui représente environ 70 % des actifs de 3i. Non content de ses plus de 3 300 magasins répartis dans 14 pays européens, Action entrera sur le marché hyperconcurrentiel américain fin 2027 ou début 2028.
Or, cette expansion nécessitera évidemment un capital important et n’est pas garantie d’être rentable. L’Amérique du Nord a longtemps été un cimetière pour les détaillants européens – demandez à Tesco et Marks and Spencer.
Il y a quelques mois, les actions 3i étaient surévaluées et se négociaient à une prime énorme par rapport à leur valeur liquidative (VNI) sous-jacente par action. Mais après être retombé sur terre, il a atteint une décote à deux chiffres.
Je pense que c’est très attractif pour cette société de grande qualité, qui possède un historique fantastique en matière d’achat, de création et de vente de sociétés non cotées.
Désormais avec un rendement en dividende de 3,4%, le titre mérite d’être considéré alors qu’il est inférieur à 2 400p.
